Je viens de creuser le sujet de l'action FMC et honnêtement, ça ressemble à une étude de cas sur la rapidité avec laquelle les choses peuvent se dénouer. La société de produits chimiques agricoles a été complètement laminée après avoir publié ses résultats du troisième trimestre en octobre — on parle d'une baisse du prix de l'action presque de moitié. Ils ont annoncé une chute de 49 % des ventes en quittant l'Inde, publié une perte massive de 4,52 $ par action, et ont licencié leur président. C'est plutôt rude.

Avance rapide jusqu'aux résultats du quatrième trimestre plus tôt ce mois-ci et... oui, ils ont encore manqué. La prévision de revenus est inférieure aux attentes et la direction a averti de nouvelles baisses à venir. À ce stade, on pourrait penser que l'action FMC serait en chute libre, comme un couteau qui tombe sans fin, trop dangereux à attraper. Mais voici ce qui est intéressant : ce n'est en fait pas le cas.

Depuis ce désastre du troisième trimestre, l'action a essentiellement navigué entre 13 et 17 dollars. Elle se négocie autour de 14,50 $, ce qui est pratiquement le même niveau qu'il y a trois mois, lorsque tout a éclaté. Donc, malgré les résultats terribles, il y a en réalité une certaine stabilisation.

Maintenant, ne vous méprenez pas — FMC fait toujours face à de sérieux problèmes. Le chiffre d'affaires annuel 2025 a chuté de 18 %, en baisse de 8 % même en excluant la sortie de l'Inde. La société a perdu 17,88 $ par action diluée sur une action valant 14,48 $. C'est une position douloureuse à supporter.

Mais voici la chose : l'activité principale compte encore. Les agriculteurs ont besoin de produits chimiques agricoles. La production alimentaire ne va nulle part, et la demande pour ce que FMC produit réellement non plus. Cette demande est toujours réelle.

Ce qui a changé récemment, c'est que la direction prend enfin des mesures. Ils ont annoncé qu'ils exploreraient des options stratégiques pour maximiser la valeur pour les actionnaires, ce qui signifie essentiellement qu'ils sont ouverts à vendre la société. Si cela se produit, vous pourriez voir une prime. Mais s'ils restent indépendants, ils travaillent sur un plan de redressement.

Le plan consiste à lever environ 1 milliard de dollars par la vente d'actifs et des accords de licence pour rembourser leur dette nette de 3,5 milliards de dollars. Ils commercialisent également quatre nouveaux herbicides et fongicides qu'ils ont développés — Isoflex, fluindapyr, Dodhylex, et rimisoxafen — ce qui pourrait éventuellement aider à augmenter les revenus.

Voici le hic cependant : tout redressement prendra du temps. La direction prévoit une nouvelle baisse de 5 % des revenus en 2026, atteignant 3,7 milliards de dollars, avec un EBITDA ajusté en baisse de 41 %. Ils s'attendent à un flux de trésorerie disponible à l'équilibre cette année.

Ils pensent que la situation s'améliorera d'ici 2027, lorsque le flux de trésorerie disponible pourrait atteindre environ 190 millions de dollars. Cela semble correct sur le papier, mais la valorisation de la société reste coûteuse, à environ 30 fois le FCF en tenant compte de la dette.

Alors, FMC est-elle une opportunité d'achat ? Honnêtement, à moins d'être vraiment confiant qu'ils seront rachetés à une prime ou que vous souhaitez parier sur un redressement réussi, je passerais probablement mon tour. Le rapport risque/rendement ne semble pas convaincant pour l’instant. Il y a de meilleures opportunités pour votre argent.