Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant les banques régionales qui pourrait valoir la peine d'attention en ce moment. La configuration semble assez solide si vous savez où regarder.

Voici ce qui se passe - nous bénéficions de véritables vents favorables pour le secteur bancaire régional. La Fed a réduit les taux de manière assez agressive, ce qui crée en réalité des conditions où ces banques peuvent commencer à améliorer leurs marges et leur revenu net d'intérêts. Cela peut sembler contre-intuitif au début, mais une fois que les coûts des dépôts se stabilisent puis commencent à diminuer, c'est là que le véritable avantage se manifeste. Combiné à des attentes de croissance économique raisonnables, ce vent favorable pourrait stimuler la demande de prêts.

Ce qui est aussi intéressant, c'est que les grandes banques régionales ne restent pas simplement à attendre que la baisse des taux les aide. Elles restructurent activement, s'étendent dans de nouvelles lignes d'affaires, et investissent sérieusement dans l'infrastructure numérique. Celles qui font cela efficacement se positionnent pour capter des frais et commissions au-delà des revenus d'intérêts traditionnels. Cette diversification a son importance.

Laissez-moi décomposer trois stratégies spécifiques qui semblent bien positionnées ici :

U.S. Bancorp (USB) a été en pleine vague d'acquisitions qui ont du sens. Ils ont racheté la franchise régionale de MUFG Union Bank, acquis quelques plateformes fintech, et viennent d'annoncer qu'ils acquièrent BTIG pour un milliard de dollars. Ce dernier point est énorme car cela étend leurs capacités en marchés de capitaux et banque d'investissement. Leur revenu net d'intérêts a été en hausse ces dernières années, et avec des taux plus bas et des coûts de financement stabilisés, ce vent favorable devrait continuer à soutenir leurs marges. Ils génèrent aussi des capitaux de manière impressionnante - ils ont augmenté leur dividende de 4% à 52 cents par action en septembre et ont annoncé un programme de rachat d'actions de 5 milliards de dollars en 2024. L'action a augmenté de 10,6% au cours des six derniers mois, et les bénéfices devraient croître de 8,9% cette année et de 11,4% l'année prochaine.

Bank of New York Mellon (BK) opère dans 35 pays avec une clientèle institutionnelle massive. Ils ont été intelligents en lançant de nouveaux produits - notamment un fonds de réserve en stablecoin qui pourrait être assez significatif pour générer des revenus de frais à mesure que les actifs numériques gagnent en traction institutionnelle. Ils ont acquis Archer Holdco l'année dernière pour renforcer leur présence en gestion de patrimoine, et ils prévoient de lancer quelque chose appelé Alts Bridge pour les actifs alternatifs. Même si les taux d'intérêt ont baissé depuis les creux de la pandémie, ils restent plus élevés qu'en 2020-2021, ce qui soutient leurs marges. L'expansion internationale est un vrai moteur de croissance pour eux, car la demande pour des services de gestion de patrimoine personnalisés augmente mondialement. Les bénéfices devraient croître de 10,9% cette année et de 12,5% l'année prochaine, et l'action a gagné 13,7% au cours des six derniers mois.

Northern Trust (NTRS) est un animal différent - ils ont 177 milliards de dollars d'actifs et leur véritable force est la croissance organique. Leurs revenus ont augmenté à un taux de croissance annuel composé de 5,7% au cours des cinq dernières années, grâce à une hausse des revenus hors intérêts et des activités basées sur les frais. Ils se concentrent sur la gestion de patrimoine et le service d'actifs, et à mesure que leur clientèle s'élargit, ils s'attendent à ce que l'activité de prêt rebondisse. Ils sont aussi sérieux dans la gestion des dépenses via la discipline en matière d'effectifs, la consolidation des fournisseurs, et l'automatisation des processus. C'est ce genre de focus opérationnel qui peut entraîner une véritable expansion des marges. Ils ont augmenté leur dividende de 7% à 80 cents par action en 2025 et disposent d'un programme de rachat d'actions en cours. La croissance des bénéfices est prévue à 10,1% cette année et 9,4% l'année prochaine.

Ce qui rend cette configuration attrayante en ce moment, c'est la valorisation. L'industrie bancaire régionale se négocie à un ratio prix/valeur comptable tangible de 2,55X sur la base des douze derniers mois. C'est en réalité assez raisonnable comparé à ce qu'elle a été au cours des cinq dernières années, et elle se négocie avec une solide décote par rapport au secteur financier plus large, qui se situe à 6,00X. L'industrie elle-même se classe dans le top 9% des industries selon Zacks, avec des estimations de bénéfices révisées à la hausse - les estimations pour 2026 ont augmenté de 2,7% et celles pour 2027 de 2,9% au cours de l'année écoulée.

L'histoire du vent favorable ici est assez simple : la politique de la Fed est favorable, la demande de prêts devrait augmenter avec l'amélioration de la croissance économique, et ces banques investissent activement dans le numérique et de nouvelles sources de revenus. Des préoccupations concernant la qualité des actifs existent autour des tensions géopolitiques et de l'incertitude sur la politique commerciale, mais les banques gèrent cela avec une souscription disciplinée.

Si vous regardez le secteur bancaire régional, ces trois semblent avoir la bonne combinaison d'excellence opérationnelle, de positionnement stratégique, et de discipline dans le déploiement du capital pour profiter du vent favorable actuel. À garder à l'œil.