De la gouvernance au minage ES, une explication complète du modèle économique DeFi

Table des matières

1. Compatibilité des incitations dans l’économie des jetons

2. Différentes classifications, objectifs et conceptions de modèles économiques

3. Regard sur le modèle économique DeFi à partir du modèle incitatif

4. Modèle de vote bloqué

-Curve : le premier modèle ve

• Différentes innovations pour le mécanisme de vetoken

• Vélodrome : le ve(3,3) le plus représentatif

5. Mode de minage ES

• ES : Jeu avec un revenu réel et encourager les utilisateurs fidèles à participer

• Camelot : Introduire des incitations minières ES

• GMX : Encourager la concurrence pour une répartition réelle des revenus

6. Voir les éléments de base de la conception du modèle économique DeFi de Value Flow

• Composition du flux de valeur

-Tokenomics remodèle le flux de valeur

• Le mécanisme clé de DeFi Tokenomics : jeu et redistribution de valeur

" [Money] il conduit le monde, pour le meilleur ou pour le pire. Les incitations économiques poussent des pans entiers de la population humaine à se comporter » — Chamath Palihapitiya

01. Compatibilité des incitations dans l’économie des jetons

Les systèmes P2P décentralisés basés sur la cryptographie n’étaient pas nouveaux en 2009 lorsque Bitcoin est sorti.

Vous avez peut-être entendu parler du protocole BitTorrent, communément appelé BitTorrent, qui est un protocole de partage de fichiers basé sur P2P, principalement utilisé pour distribuer de grandes quantités de données aux utilisateurs sur Internet. Il utilise une certaine forme d’incitation économique, par exemple, les “graines” (les utilisateurs qui téléchargent des fichiers complets) obtiennent des téléchargements plus rapides, mais ce premier système décentralisé lancé en 2001 manque toujours d’une conception d’incitation économique solide.

Le manque d’incitations économiques a étouffé ces premiers systèmes P2P, les empêchant de prospérer au fil du temps.

Lorsque Satoshi Nakamoto a créé Bitcoin en 2009, il a ajouté des incitations économiques au système P2P.

De DigiCash à Bit Gold, le problème des généraux byzantins n’a pas été entièrement résolu dans de multiples expériences pour créer des systèmes de trésorerie numériques décentralisés. Cependant, Satoshi Nakamoto a mis en place un mécanisme de consensus Proof-of-Work + des incitations économiques pour résoudre ce problème apparemment insoluble, c’est-à-dire comment parvenir à un consensus entre les nœuds. Bitcoin fournit non seulement une réserve de valeur pour les personnes qui souhaitent remplacer le système financier existant, mais il fournit également une nouvelle méthode de conception et de développement à usage général utilisant la combinaison de la crypto-monnaie et des incitations, qui ont finalement formé le système financier actuel. et un réseau de paiement P2P dynamique.

De “l’ère Galileo” de Satoshi Nakamoto, l’économie du chiffrement a évolué vers “l’ère Einstein” de Vitalik.

Un langage de script plus expressif apporte la réalisation de types de transactions complexes et entraîne la naissance d’une plate-forme informatique décentralisée plus générale Après le passage d’Ethereum à la preuve de participation (PoS), les participants détenteurs de jetons deviendront des validateurs du réseau et gagneront plus de jetons de cette façon. Controverse mise à part, il s’agit en effet d’une “méthode plus inclusive de distribution de jetons” par rapport à la méthode d’extraction ASIC actuelle de Bitcoin.

“Concevoir un modèle économique symbolique, c’est en fait concevoir un mécanisme de jeu “compatible avec l’incitation”.”

• Hank, BâtisseurDAO

La compatibilité incitative (Incentive Compatibility) est un concept important de la théorie des jeux, qui a été proposé pour la première fois par l’économiste Roger Myerson dans son livre classique “Basis of Game Theory: Incentives and Cooperation” (The Theory of Cooperative Games). Publié en 1991, ce livre est devenu l’un des ouvrages de référence importants dans le domaine de la théorie des jeux. Dans le livre, Myerson développe le concept de compatibilité des incitations et son importance dans la théorie des jeux.

Sa définition académique peut être comprise comme : un mécanisme ou une conception de règles dans laquelle les participants agissent en fonction de leurs véritables intérêts et préférences, sans recourir à des actions frauduleuses, frauduleuses ou malhonnêtes à la recherche de meilleurs résultats. Ce type de structure de jeu peut permettre aux individus de maximiser leurs intérêts personnels tout en maximisant leurs avantages collectifs. Par exemple, dans la conception de Bitcoin, lorsque le revenu attendu > le coût des intrants, les mineurs continueront d’investir de la puissance de calcul pour entretenir le réseau, et les utilisateurs pourront continuer à effectuer des transactions sécurisées sur le grand livre Bitcoin. Cette machine de confiance stocke désormais plus de 40 milliards de dollars américains. en valeur, et chaque jour des transactions traitées d’une valeur de plus de 600 millions de dollars.

Le mettre dans Tokenomics, utiliser des incitations et des règles Token pour guider le comportement de plusieurs participants, obtenir une meilleure compatibilité des incitations dans la conception et étendre l’échelle et la limite supérieure de la structure décentralisée ou des avantages économiques qui peuvent être réalisés est une proposition éternelle.

Tokenomics joue un rôle décisif dans le succès ou l’échec d’un projet de crypto-monnaie. Et comment concevoir des incitations pour atteindre la compatibilité des incitations joue un rôle décisif dans le succès ou l’échec de Tokenomics.

Ceci est similaire à la politique monétaire et à la politique budgétaire des gouvernements nationaux.

Lorsque le protocole agit en tant que pays, il doit formuler des politiques monétaires, telles que le taux d’émission de jetons (taux d’inflation), et décider dans quelles conditions de nouveaux jetons seront frappés. Cela nécessite une politique budgétaire pour réglementer la fiscalité et les dépenses publiques, souvent sous la forme de frais de transaction et de financement du Trésor.

C’est compliqué. Concevoir un modèle qui réconcilie l’humanité et l’économie est incroyablement difficile, comme l’ont démontré les millénaires passés d’expérimentation économique et de construction de la gouvernance de l’humanité. Il y a des erreurs, des guerres et même des régressions. La crypto, qui a moins de deux décennies, doit également créer un meilleur modèle dans ces itérations d’essais et d’erreurs (comme l’événement Terra) pour accueillir un écosystème réussi et résilient à long terme. Et c’est évidemment une sorte de réinitialisation de la pensée dont le marché a davantage besoin dans le long hiver du chiffrement.

02. Différentes classifications, objectifs et conceptions de modèles économiques

Lors de la conception d’un modèle économique, nous devons être clairs sur ce pour quoi le jeton est conçu. Les chaînes publiques, DeFi (finance décentralisée), GameFi (finance gamifiée) et NFT (tokens non homogènes) sont différents types de projets dans le domaine de la blockchain, et ils présentent certaines différences dans la conception des modèles économiques.

**La conception des jetons de la chaîne publique s’apparente davantage à la macroéconomie, tandis que d’autres sont plus proches de la microéconomie ; le premier doit se concentrer sur l’équilibre dynamique global de l’offre et de la demande au sein de l’ensemble du système et entre l’écologie, tandis que le second se concentre sur l’offre et relation de la demande entre les produits et les utilisateurs/marchés . **

Différents types de projets ont des objectifs de conception complètement différents et des points essentiels de conception de leurs modèles économiques. en particulier:

1. Modèle économique de la chaîne publique : Différents mécanismes de consensus déterminent différents modèles économiques de la chaîne publique. Mais la même chose est que l’objectif de conception de son modèle économique est d’assurer la stabilité, la sécurité et la pérennité de la chaîne publique. Par conséquent, l’essentiel est d’utiliser des jetons pour motiver les vérificateurs, attirer suffisamment de nœuds pour participer et maintenir le réseau. Cela implique généralement l’émission de crypto-monnaies, des mécanismes d’incitation, des récompenses de nœud et une gouvernance pour maintenir la stabilité continue du système économique.
2. Modèle économique DeFi : La Tokenomics est issue de la chaîne publique, mais a été développée et mûrie dans des projets DeFi, qui seront analysés plus tard. Le modèle économique d’un projet DeFi implique généralement des prêts, la fourniture de liquidités, le commerce et la gestion d’actifs. L’objectif de conception du modèle économique est d’encourager les utilisateurs à fournir des liquidités, à participer aux activités de prêt et de négociation et à fournir aux participants les intérêts, les récompenses et les avantages correspondants. Dans le modèle économique DeFi, la conception de la couche incitative est au cœur, comme comment guider les détenteurs de jetons pour qu’ils détiennent des jetons au lieu de les vendre, comment coordonner la répartition des intérêts entre les détenteurs de jetons LP et de gouvernance, etc.
3. Modèle économique GameFi : GameFi est un concept qui combine des éléments de jeu et financiers, visant à fournir aux joueurs des récompenses financières et des incitations économiques. Le modèle économique d’un projet GameFi comprend généralement l’émission, la négociation et la distribution des revenus des actifs virtuels du jeu. Par rapport aux projets DeFi, la conception du modèle de GameFi est plus compliquée. Prendre le pompage des transactions comme cœur des revenus détermine comment augmenter les besoins de réinvestissement des utilisateurs et devenir le premier point de conception du modèle économique, mais il propose également naturellement une conception pour la jouabilité du défi du mécanisme de jeu. Cela fait que la plupart des projets présentent inévitablement une structure de Ponzi et un effet de spirale.
4. Modèle économique NFT : Le modèle économique des projets NFT implique généralement l’émission, la transaction et les droits des détenteurs de NFT. L’objectif de conception du modèle économique est de fournir aux détenteurs de NFT des opportunités de créer de la valeur, de la valeur commerciale et des revenus, et d’encourager davantage de créateurs et de collectionneurs à participer. Cela peut être subdivisé en modèle économique de plate-forme NFT et modèle économique de projet. Le premier se concentre sur les redevances, tandis que le second se concentre sur la façon de résoudre l’évolutivité économique, comme l’augmentation des revenus des ventes répétées et la collecte de fonds dans différents domaines (voir Yuga Labs).

Bien que ces projets aient leurs propres modèles économiques uniques, ils peuvent également avoir des aspects qui se chevauchent et se chevauchent. Par exemple, les projets DeFi peuvent intégrer NFT comme garantie, et les projets GameFi peuvent utiliser des mécanismes DeFi pour la gestion des fonds. Dans l’évolution de la conception des modèles économiques, que ce soit dans la couche métier ou la couche incitative, le développement de projets DeFi est plus abondant. Parallèlement, de nombreux modèles de DeFi sont également largement utilisés dans des projets tels que Gamefi Socialfi, donc la conception du modèle économique de la DeFi vaut sans aucun doute un domaine d’étude approfondie.

03. Examiner le modèle économique DeFi du point de vue du modèle incitatif

Si nous le divisons selon la logique métier des différents projets, nous pouvons grossièrement diviser le modèle économique DeFi en trois grandes catégories : DEX, Prêt, Dérivés Si nous le divisons selon les caractéristiques de la couche incitative du modèle économique, nous peut le diviser en quatre modes : modèle de gouvernance, modèle de gage/flux de trésorerie, vote de garde “y compris les modèles ve et ve(3,3)”, es modèle minier.

Parmi eux, le modèle de gouvernance et le modèle de gage/flux de trésorerie sont relativement simples, et les projets représentatifs sont respectivement Uniswap et SushiSwap. Un bref résumé est le suivant :

• Modèle de gouvernance : les jetons n’ont que la fonction de gouvernance de l’accord ; comme UNI, qui représente le droit de gouvernance de l’accord. Uniswap DAO est l’organe décisionnel d’Uniswap, où les titulaires d’UNI lancent des propositions et votent pour déterminer les décisions qui affectent l’accord. Les principaux contenus de gouvernance comprennent la gestion de la trésorerie communautaire d’UNI, l’ajustement du taux des frais de gestion, etc.
• Modèle de gage/flux de trésorerie : les jetons peuvent apporter un flux de trésorerie continu ; par exemple, lorsque Sushiswap a été lancé, il a rapidement attiré des liquidités en allouant son jeton SUSHI aux premiers LP, complétant ainsi “l’attaque des vampires” sur Uniswap. Et en plus des frais de transaction, les jetons SUSHI ont également le droit de distribuer 0,05 % des revenus du protocole.

Ils ont leurs propres avantages et imperfections. La fonction de gouvernance d’UNI a été critiquée pour ne pas être en mesure de réaliser de la valeur, ni pour redonner aux LP et aux utilisateurs qui ont pris de plus grands risques au début ; cependant, le grand nombre d’émissions supplémentaires de Sushi a fait chuter le prix de la devise, et une partie de la liquidité a été renvoyée à Uniswap depuis Sushiswap par les LP.

Aux premiers stades du développement des projets DeFi, ces deux modèles économiques sont relativement courants. Les modèles économiques ultérieurs ont itéré sur cette base. Ensuite, nous combinons Token Value Flow pour nous concentrer sur l’analyse de la garde des votes et du mode de minage es.

Cet article adopte principalement la méthode Value Flow pour étudier le projet, visant à abstraire le flux de valeur du projet, notamment en partant du revenu réel de l’accord, en traçant le chemin de redistribution des revenus dans l’accord, le lien des incitations, et le flux de jetons. Tous ces éléments constituent le modèle commercial de base du protocole et sont constamment ajustés et optimisés via Value Flow. Bien que le flux de valeur n’inclue pas toutes les Tokenomics, il s’agit d’un flux de valeur de produit basé sur la conception de Tokenomics. Sur cette base, combinée à des facteurs tels que la distribution initiale et le déverrouillage des jetons, la Tokenomics du protocole peut être entièrement présentée. Dans ce processus, l’offre et la demande de jetons sont ajustées, réalisant ainsi la capture de valeur.

04. Engagement de vote

Le contexte de la naissance du vote fiduciaire vient du dilemme des premiers projets DeFi. La solution réside dans la façon de motiver les utilisateurs à détenir des pièces, de coordonner les intérêts de plusieurs parties et de contribuer au développement à long terme du protocole. Après que Curve ait proposé pour la première fois le modèle ve, d’autres protocoles ultérieurs ont fait des itérations et des innovations dans les modèles économiques basés sur Curve, principalement le modèle ve et le modèle ve (3,3).

Mode ve : le mécanisme de base de ve est que l’utilisateur obtient veToken en verrouillant le jeton. veToken est un jeton de gouvernance non transférable et non circulant. Plus le temps de verrouillage est long (généralement avec une limite supérieure sur le temps de verrouillage), plus vous pouvez obtenir de veTokens. Selon leur poids en veToken, les utilisateurs peuvent obtenir une proportion correspondante de droits de vote. Une partie des droits de vote se reflète dans la propriété du pool de liquidités qui peut déterminer les récompenses de jetons supplémentaires, ce qui aura un impact substantiel sur les avantages personnels de l’utilisateur et renforcera la motivation de l’utilisateur à détenir de la monnaie.

Mode ve(3,3) : le modèle VE(3,3) combine le modèle ve de Curve et le modèle de jeu OlympusDAO (3,3). (3,3) fait référence aux résultats de jeu des investisseurs sous différents choix de comportement. Le modèle Olympus le plus simple comprend 2 investisseurs, qui peuvent choisir trois comportements : gage, obligation et vente. Comme le montre le tableau ci-dessous, lorsque les deux investisseurs choisissent de s’engager, le bénéfice mutuel est le plus important, atteignant (3,3), ce qui vise à encourager la coopération et l’engagement.

Curve : le premier modèle 5

Dans le dessin du flux de valeur de Curve dans la figure ci-dessous, nous pouvons voir que les détenteurs de CRV ne peuvent partager aucun avantage pertinent de l’accord. Ce n’est que lorsque les LP verrouillent le CRV entre leurs mains pour obtenir le veCRV qu’ils peuvent capturer la valeur de l’accord. reflétés dans : les frais de transaction, l’accélération des revenus de tenue de marché et les droits de vote de gouvernance de l’accord.

• **Frais de transaction : **Une fois que l’utilisateur a verrouillé la promesse de jeton CRV, il peut obtenir 0,04 % de la part des frais de transaction de la plupart des pools de transactions sur l’ensemble de la plate-forme en vertu du montant de veCRV promis. Le taux de partage est de 50 % du total des frais de transaction (en plus de 50 % pour les fournisseurs de liquidité), et la part est distribuée via des jetons 3CRV.
• ** Accélération des revenus de tenue de marché : ** Les fournisseurs de liquidité de courbe peuvent utiliser la fonction Boost pour augmenter le revenu de récompense CRV obtenu par leur propre tenue de marché après avoir verrouillé CRV, augmentant ainsi l’APR global de leur propre tenue de marché. CRV est déterminé par le montant des fonds dans le pool et LP.
• **Droits de vote de gouvernance du protocole : **La gouvernance de Curve doit également être réalisée via veCRV. La portée de la gouvernance comprend non seulement la modification des paramètres du protocole, mais également le nouveau vote du pool de liquidité de Curve et les incitations à la liquidité de CRV dans chaque transaction. Répartition des poids entre les piscines et plus encore.

En outre, les détenteurs de veCRV peuvent également obtenir des parachutages d’autres jetons de projet soutenus par Curve et coopératifs.Par exemple, la plateforme de gestion des liquidités et des promesses de dons CRV Convex CVX, basée sur Curve, versera 1 % du montant total aux utilisateurs de veCRV.

On peut voir que CRV et veCRV ont pleinement capté la valeur de l’accord global. Non seulement ils peuvent obtenir le partage des frais de l’accord et accélérer les revenus de tenue de marché, mais ils jouent également un rôle énorme dans la gouvernance, ce qui crée une énorme demande de CRV et achat stable.

Cartographie des flux de valeur de courbe : DODO Research

En raison de la forte demande des opérateurs d’actifs stables pour l’ancrage et la liquidité de leurs actifs émis, il est presque impossible de laisser leurs actifs stables atterrir sur Curve pour établir un pool de liquidités et obtenir les incitations d’extraction de liquidités de CRV pour maintenir une profondeur de transaction suffisante. choix inévitable. Le concours tourne autour de la production quotidienne de CRV pour les incitations à l’extraction de liquidités. La distribution est déterminée par le module de base DAO de Curve “Gauge Weight Voting”. Les utilisateurs votent dans “Gauge Weight Voting” via leur propre veCRV, qui peut déterminer la semaine prochaine La distribution ratio de CRV dans chaque pool de liquidités, plus le ratio de distribution est élevé, plus il est facile d’attirer suffisamment de liquidités.

Dans cette guerre involontaire sans poudre à canon, la compétition est pour le “droit de jugement de lister les pièces” et “le droit de distribuer des incitations à la liquidité”. Bien sûr, tout en obtenant des droits de gouvernance de projet via CRV, ces projets recevront également des dividendes stables de la plate-forme Curve en tant que revenu de trésorerie. Le jeu et l’involution de divers projets sur Curve ont généré une demande continue de CRV, stabilisé le prix de CRV sous un grand nombre d’émissions supplémentaires et soutenu l’APY de création de marché de Curve, attirant des liquidités et réalisant un cycle. Ainsi, la guerre des CRV a engendré un écosystème de corruption complexe basé sur le veCRV. À l’heure actuelle, tant que Curve dominera encore le champ d’échange des actifs stables, cette guerre ne prendra pas fin.

Source écosystémique basée sur veCRV :

Nous résumons brièvement les avantages et les inconvénients du mécanisme veCRV en un coup d’œil :

avantage

• Après le blocage, la liquidité est réduite, ce qui réduit la pression de vente et aide à stabiliser le prix de la devise (actuellement 45 % du CRV a été voté et bloqué, et la durée moyenne de blocage est aussi longue que 3,56 ans. )
• Rendre les intérêts à long terme de toutes les parties relativement cohérents (les détenteurs de veCRV bénéficient également de la part des frais, c’est-à-dire que les intérêts du fournisseur de liquidité, de la partie à la transaction, du détenteur du jeton et de l’accord sont coordonnés ensemble)
• Pondération du temps et de la quantité, meilleure possibilité de gouvernance

défaut

• Plus de la moitié des droits de gouvernance sur Curve sont entre les mains de Convex (53,65%), et les droits de gouvernance sont assez concentrés
• La liquidité de Curve n’a pas été pleinement utilisée (les récompenses de minage boostées et les droits de vote de gouvernance obtenus en verrouillant CRV à une adresse sont limités à cette adresse et ne peuvent pas être transférés ; il a attiré un grand nombre de liquidités grâce à des subventions élevées, mais ces liquidités n’a pas exercé sa fonction de liquidité à grande vitesse, il ne peut donc pas générer de revenu externe)
• Le temps de verrouillage dur n’est pas assez convivial pour les investisseurs, 4 ans, c’est trop long pour l’industrie de la cryptographie

Différentes innovations pour le mécanisme de vetoken

Dans le précédent article de DODO Research, nous avons analysé en détail les cinq innovations dans la conception incitative du modèle veToken. Chaque protocole procède à des ajustements différents dans des aspects clés du mécanisme en fonction de ses propres besoins et priorités. Spécifiquement divisé en:

• Concevoir veNFT pour améliorer la liquidité du vetoken
• Comment mieux distribuer les tokens aux détenteurs de vetoken
• Encourager le développement sain du volume de négociation du pool de liquidités
• Superposer la structure des revenus et donner aux utilisateurs la possibilité de choisir

Prenez les équilibreurs comme exemple. En mars 2022, Balancer a lancé la version V2, qui a modifié le modèle économique d’origine. Les utilisateurs peuvent verrouiller le BPT du pool 80/20 BAL/WETH (le jeton LP du pool de fonds Balancer) pour obtenir veBAL, liant ainsi profondément les droits de gouvernance et les droits de dividende protocolaire de Balancer V2 à veBAL.

Les utilisateurs doivent verrouiller les jetons BAL et WETH dans un rapport de 80:20, au lieu de simplement verrouiller BAL - le verrouillage des jetons LP au lieu d’un seul verrou de jeton peut augmenter la liquidité du marché et réduire la volatilité. Par rapport au veCRV de Curve, veBAL a une période de blocage maximale de 1 an et une période de blocage minimale de 1 semaine. Cela réduit également considérablement la durée de verrouillage.

En termes de partage des frais, 50 % des frais d’accord obtenus par Balancer seront distribués aux détenteurs de veBAL sous la forme de bbaUSD. Les autres droits de Boost, de vote et de gouvernance ne sont pas très différents de Curve.

Cartographie des flux de valeur de l’équilibreur : DODO Research

Il convient de mentionner qu’en réponse au problème de “gaspillage de liquidités - incapacité d’augmenter les revenus externes pour le produit” dans le modèle vetoken, Balancer utilise le mécanisme Boosted Pool du pool de transactions générant des intérêts pour augmenter les revenus LP (le LP Le jeton émis par le pool LP est appelé bb-a -USD, qui peut être utilisé comme un actif correspondant pour s’associer à divers actifs du pool AMM, et l’effet de levier des actifs est réalisé en émettant des jetons LP, augmentant ainsi le revenu LP). Plus tard, des pools de base ont été proposés (afin d’améliorer les pools boostés d’origine qui ne peuvent bénéficier qu’aux LP).Les responsables ont soudoyé les détenteurs de veBAL pour qu’ils votent pour les pools de base via des pots-de-vin, ce qui transférerait une grande quantité de $BAL vers les pools de base, augmentant ainsi les revenus. d’actifs externes générateurs d’intérêts, ce qui fait que le protocole Balancer lui-même modifie la structure des revenus.

Vélodrome : le ve(3,3) le plus représentatif

Avant de parler de Vélodrome, reprenons une définition simple de ve(3,3) : la structure économique veCRV de Curve + la théorie des jeux d’Olympus (3,3).

Comme le montre la figure ci-dessous, il existe deux façons principales de motiver OHM dans Olympus : l’un est le mécanisme de liaison (Bonding) et l’autre est le mécanisme de gage (Staking). Olympus vend officiellement l’OHM aux utilisateurs en dessous du prix du marché sous forme d’obligations, et l’officiel obtient l’USDC, l’ETH et d’autres actifs payés par les utilisateurs, de sorte que la trésorerie est soutenue par des actifs de valeur, et l’OHM est généré et distribué aux donateurs de l’OHM via le mécanisme de rebasage. Idéalement, tant que les utilisateurs choisissent des promesses à long terme, ce qu’on appelle (Stake, Stake) - c’est-à-dire (3,3), le solde OHM de leurs positions peut continuer à croître avec des intérêts composés, et les donneurs de gages avoir un effet circulaire positif d’APR élevé. Mais ce volant ne peut pas être maintenu si la vente d’OHM sur le marché secondaire est sévère. Il s’agit bien sûr d’un jeu, et l’état idéal est un équilibre de Nash pour parvenir à une situation gagnant-gagnant.

Cartographie des flux de valeur Olympus : DODO Research

Au début de 22, Andre Cronje a lancé Solidly in Fantom, dont le cœur est veNFT et l’optimisation des droits de vote. Les positions veSOLID sont représentées par des veNFT, qui semblent libérer de la liquidité, même si les utilisateurs transfèrent des NFT, tout détenteur de NFT a le droit de vote pour décider de la distribution des récompenses ; les détenteurs de veSOLID recevront une certaine base proportionnelle aux émissions hebdomadaires, Cela leur permet de continuer à voter partage même sans verrouiller de nouveaux jetons ; en même temps, les parieurs reçoivent 100 % des frais de transaction, mais ne peuvent gagner des récompenses que des pools qui ont voté, évitant les électeurs sur Curve Donner le pool est juste pour la corruption.

Après qu’AC a annoncé sur Twitter que la sortie de Solidly token ROCK serait directement larguée dans les 20 premiers protocoles avec les plus grandes positions verrouillées sur le protocole Fantom, il a fait exploser l’attaque de vampire entre les protocoles de la chaîne Fantom, et 0xDAO et veDAO ont vu le jour. , Commencez la guerre TVL. Quelques mois plus tard, l’équipe veDAO couvait un autre projet de ve(3,3), Vélodrome.

Alors pourquoi Velodrome Solidly devient-il le modèle de fork standard sur layer2 comme Arbitrum ou zkSync ?

Dans la conception originale, Solidly présentait certaines faiblesses clés, telles qu’être hautement inflationniste et totalement sans autorisation, permettant à n’importe quel pool de gagner des récompenses SOLID, et un grand nombre de jetons aériens ont émergé. La rebase ou “anti-dilution” n’a pas non plus ajouté de valeur au système global.

***Quels changements le Vélodrome a-t-il apportés ? ***

• Le pool pour l’émission incitative de jetons Velo a adopté un mécanisme de liste blanche. La liste blanche est actuellement un système d’application ouvert et il n’y a pas de processus de gouvernance sur la chaîne (évitant de voter pour déterminer les incitations des jetons)
• Les récompenses de corruption de liquidité pour Pool ne peuvent être réclamées qu’au cycle suivant
• (veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0,5 × émissions : réduction du taux de récompense pour l’émission supplémentaire de détenteurs de jetons 5. Dans le mode ajusté de Velo, les utilisateurs de veVELO ne recevront que 1/4 des émissions totales du traditionnel quantité de mode. Cette amélioration a en fait fortement affaibli la partie (3,3) du mécanisme ve(3,3).
• Annulation du mécanisme LP Boost
• 3% des émissions de Velo seront utilisées comme dépenses d’exploitation
• Exploration étendue du mécanisme veNFT : y compris le veNFT peut être échangé même lors du jalonnement/vote, le veNFT peut être divisé, l’emprunt veNFT, etc. ;
• Rythme de distribution et d’émission de jetons plus raisonnable : Vélodrome a distribué 60 % de l’approvisionnement initial à la communauté le premier jour du lancement du projet, s’est associé à l’équipe Optimism pour aider au démarrage à froid, et a largué plusieurs accords avec veVELO NFT, sans conditions ci-joint, ce qui a grandement contribué à attirer le vote initial et la campagne de corruption.

Cartographie des flux de valeur du vélodrome : DODO Research

" Le plan “Tour de OP” qui a commencé en novembre touche à sa fin, l’incitation de 4 millions de récompenses OP a pris fin et l’incitation à verrouiller les positions continuera de diminuer, formant une pression de vente potentielle. Mais le taux d’engagement Velo actuel se maintient toujours à un bon niveau (~70%). La prochaine mise à jour V2 est également conçue pour encourager davantage de détenteurs à verrouiller leurs jetons, il vaut donc la peine de garder un œil dessus.

Courbe des taux d’engagement Velo, source de l’image : DC officiel Velo, source : mint ventures

05.ES mode de minage

#### ES : jouer avec un revenu réel et motiver les utilisateurs fidèles à participer

Le modèle de minage ES est un nouveau mécanisme Tokenomics fascinant et stimulant. Son idée principale est de réduire le coût des subventions de protocole en déverrouillant le seuil, et d’améliorer son attractivité et son inclusivité en motivant les utilisateurs réels à participer.

En mode ES, les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses ES Token en jalonnant ou en verrouillant des positions. Bien que ce type de récompense rende le taux de rendement plus élevé, en fait, en raison de l’existence du seuil de déverrouillage, les utilisateurs ne peuvent pas immédiatement encaisser ces avantages, ce qui rend le calcul des avantages réels compliqué et difficile à prévoir. Cela rend le mode ES à la fois stimulant et attrayant.

Par rapport au modèle 5 traditionnel, le modèle ES présente des avantages évidents en termes de coût de la subvention de l’entente, car le seuil de déblocage de sa conception réduit le coût de la subvention. Cela rend le modèle ES plus proche de la réalité dans le jeu de la distribution des avantages réels, il est donc plus universel et inclusif, et peut inciter davantage d’utilisateurs à participer.

L’essence du modèle ES est qu’il motive une réelle participation des utilisateurs. Si les utilisateurs quittent le système, ils abandonneront les récompenses ES Token, ce qui signifie que le protocole n’a pas besoin de payer des incitations supplémentaires pour les jetons. Tant que les utilisateurs restent dans ce système, ils peuvent obtenir des récompenses ES Token, bien que cette partie des récompenses ne puisse pas être réalisée rapidement. Cette conception motive la participation d’utilisateurs réels, maintient les utilisateurs actifs et fidèles et n’impose pas d’incitations excessives aux utilisateurs. En contrôlant le ratio de points et le cycle de déverrouillage du jalonnement ou du verrouillage, le projet lui-même peut obtenir une courbe de déverrouillage de jeton plus intéressante et attrayante.

• Camelot : Introduire des incitations minières ES

Lors de la discussion de la méthode de flux de valeur de Camelot, le flux de valeur abstrait de Camelot montre clairement comment fonctionne la tokenomics de Camelot. Ici, nous ne détaillons pas chaque lien, mais montrons de manière abstraite les principales parties du flux de valeur afin de mieux comprendre son cadre général.

L’objectif principal d’incitation de Camelot est d’encourager les fournisseurs de liquidité (LP) à continuer à fournir des liquidités pour garantir que les traders puissent profiter d’une expérience de trading fluide et d’une liquidité suffisante. Cette conception assure la fluidité des transactions avec un mécanisme incitatif et aide les LP et les traders à partager les bénéfices générés.

Le revenu réel du protocole Camelot provient des frais de transaction générés par l’interaction entre les commerçants et les pools. C’est le revenu réel du protocole, et c’est aussi la principale source de redistribution des revenus du protocole. Camelot assure ainsi la pérennité de son modèle économique.

En ce qui concerne la redistribution des revenus, 60% des frais de transaction seront distribués aux LP, 22,5% seront redistribués aux volants d’inertie, 12,5% seront utilisés pour acheter et graver GRAIL, et les 5% restants seront distribués au équipe. Ce mécanisme de redistribution garantit l’équité du protocole et fournit également une motivation pour un fonctionnement continu.

De plus, cette répartition des bénéfices encourage et entraîne le volant d’inertie. Afin d’obtenir des revenus redistribués, les LP doivent mettre en gage des jetons LP, ce qui les motive indirectement à fournir des liquidités pendant une période plus longue. En plus du revenu réel de 22,5 % de frais de traitement, Camelot a également alloué 20 % du jeton GRAIL et xGRAIL (jeton ES) comme incitations. Cette stratégie non seulement motive les LPs, mais encourage également les utilisateurs ordinaires à participer à la répartition des revenus en jalonnant GRAIL, ce qui renforce l’activité et l’attractivité de l’ensemble du protocole.

Cartographie des flux de valeur Camelot : DODO Research

• ** GMX : encourager la concurrence pour une répartition réelle des revenus **

Le modèle économique de jetons de GMX (tokenomics) est une conception très intéressante et interactive. Son objectif principal est d’assurer un approvisionnement continu en liquidités et d’encourager les traders à continuer à négocier avec des fournisseurs de liquidités (LP). Cette conception vise à assurer la liquidité et le volume de transactions du protocole, tout en encourageant le verrouillage continu de GMX.

Le revenu réel de ce modèle provient des frais encourus par les commerçants pour les transactions d’échange et à effet de levier, qui constituent la principale source de revenus du protocole. Afin d’assurer une répartition équitable des revenus, les revenus sont d’abord utilisés pour déduire les frais de parrainage et les frais de gardien. Les 70 % restants seront attribués aux détenteurs de GLP (en fait LP), et les 30 % restants seront redistribués. GMX distribue cette partie des revenus via le mécanisme de jeu, qui est également le mécanisme central du modèle.

Le mécanisme de jeu de base de GMX est conçu pour redistribuer 30 % des revenus réels. Ce ratio est fixe, mais les détenteurs de GMX peuvent utiliser différentes stratégies pour influencer le ratio de revenu qu’ils peuvent partager. Par exemple, les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses esGMX en jalonnant GMX, et le déverrouillage d’esGMX nécessite un jalonnement GMX et un certain cycle de déverrouillage. De plus, le jalonnement GMX obtiendra également des points multiplicateurs.Bien que cette partie de la récompense ne puisse pas être directement réalisée, elle peut augmenter le ratio de partage des bénéfices de l’utilisateur.

Dans ce mécanisme de jeu, GMX, esGMX et Multiplier Point jouent tous un rôle de poids dans le partage des bénéfices. La seule différence est que les points multiplicateurs ne peuvent pas être encaissés ; esGMX doit être débloqué progressivement en jalonnant GMX ; tandis que GMX peut être encaissé rapidement, mais les points multiplicateurs seront vidés et les récompenses esGMX seront perdues.

Cette conception permet aux utilisateurs de développer des stratégies en fonction de leurs besoins. Par exemple, pour les utilisateurs qui recherchent des rendements à long terme, ils peuvent choisir de continuer à verrouiller afin d’obtenir le poids le plus élevé et d’obtenir des rendements relatifs plus élevés. Et si les utilisateurs souhaitent se retirer rapidement de l’accord, ils peuvent choisir de retirer et de réaliser tous les GMX promis. À ce stade, les récompenses esGMX non réalisées resteront dans l’accord. L’accord n’a pas besoin d’émettre des subventions, mais le véritable pendant cette période, les bénéfices sont distribués aux utilisateurs.

Le modèle économique symbolique de GMX encourage les détenteurs de GLP à continuer à fournir des liquidités de cette manière et utilise pleinement la valeur de la redistribution du revenu réel. Cela rend possible le verrouillage continu de GMX, renforçant encore la stabilité et l’attractivité de son modèle économique.

Cartographie des flux de valeur GMX : DODO Research

06. Voir les éléments de base de la conception du modèle économique DeFi de Value Flow

Dans la conception du modèle économique DeFi, les éléments centraux incluent la valeur de base, l’offre de jetons, la demande et l’utilité. Ces éléments constitutifs sont relativement discrets et ne peuvent être combinés intuitivement dans certaines analyses antérieures. La méthode Value Flow utilisée dans cet article est d’abstraire le flux de valeur interne du protocole en étudiant le mécanisme Tokenomics du projet, et de combiner la logique du produit pour analyser le flux de valeur du projet dans son ensemble, y compris la composition du volant d’inertie , le flux de distribution des revenus et le lien des incitations, combinés aux jetons. Le cycle de distribution et de déverrouillage des puces, etc., peut intuitivement comprendre la Tokenomics d’un projet.

Ce qui suit est le flux de valeur qui n’a pas été développé en détail en raison de limitations d’espace :

GNS Value Flow (réaliser le mécanisme d’adhésion via NFT pour redistribuer les revenus) dessin : DODO Research

AAVE Value Flow (Les utilisateurs s’engagent à partager une partie des revenus du protocole avec AAVE) Dessin : DODO Research

ACID Value Flow (combinant le mécanisme es et le mécanisme Olympus DAO pour réaliser le volant d’inertie) dessin : DODO Research

CHR Value Flow (ve(3,3) sans mécanisme de rebase, empêchant la concentration des droits de vote) dessin : DODO Research

Composition du flux de valeur

Les protocoles DeFi génèrent tous plus ou moins de revenus réels, des flux d’argent réels dans le protocole et la valeur est générée en conséquence.

Le flux de valeur est le flux de valeur dans le protocole abstrait lui-même. Premièrement, partez du revenu réel et décrivez la redistribution du revenu réel de l’accord ; deuxièmement, faites abstraction du sens de flux et des conditions d’acquisition des incitations symboliques, de manière à voir clairement la capture de valeur des jetons, le lien incitatif et le sens du flux de jetons. Le flux de ces valeurs constitue l’ensemble du modèle commercial, et la libération de jetons sera redistribuée via Value Flow pendant le fonctionnement continu du protocole.

En prenant Chronos comme exemple, lors de l’abstraction de son flux de valeur, nous devons d’abord extraire les principales parties prenantes, telles que les détenteurs de Trader, LP et veCHR. Les principales parties prenantes sont les participants de la redistribution et le nœud du flux de valeur.Les flux de valeur entre ces parties et les bénéfices sont redistribués selon la conception du mécanisme.

La clé de l’abstraction du flux de valeur est d’abstraire la direction du flux et le mécanisme de distribution des revenus. Ici, il n’est pas nécessaire d’être spécifique à chaque lien, mais de combiner diverses petites branches de flux et une intégration abstraite si nécessaire pour former un flux global. En prenant cette image comme exemple, la véritable source de revenu est la commission de traitement générée par les transactions des commerçants. 90 % de cette partie est allouée aux détenteurs de veCHR, qui est redistribuée via le mécanisme ve, afin de réaliser l’incitation pour les natifs. jetons. Une fois le flux de valeur abstrait, nous pouvons clairement voir comment la valeur circule dans le protocole et comment les avantages sont répartis dans le temps.

Le flux de valeur n’est pas l’ensemble de Tokenomics, mais il est basé sur le flux de valeur du produit lui-même sous la conception de Tokenomics. Si l’allocation initiale et le déverrouillage de Token sont ajoutés, la Tokenomics d’un protocole est entièrement présentée.

Tokenomics Remodeler le flux de valeur

Pourquoi le premier modèle économique de creusement et de vente est-il de moins en moins visible ?

Au début, la conception de Tokenomics était relativement grossière.Les jetons étaient considérés comme un moyen de motiver les utilisateurs et un outil de profit à court terme.Cependant, cette méthode d’incitation est simple et directe, et manque d’un mécanisme de redistribution efficace. En prenant DEX comme exemple, lorsque l’émission et tous les frais de traitement sont directement attribués à LP, il n’y a pas d’incitation à long terme pour LP Ce modèle est facile à effondrer lorsque le prix de la devise n’a pas d’autre source de valeur, car le coût de la migration de LP est trop faible, donc un pool minier effondré a été produit.

Au fil du temps, la conception des protocoles DeFi sur Tokenomics est devenue de plus en plus raffinée et complexe.Afin d’atteindre des objectifs incitatifs et de réguler l’offre et la demande de jetons, divers mécanismes de jeu et modèles de redistribution des revenus ont été introduits. Tokenomics est étroitement lié à la logique du produit et à la répartition des revenus du protocole lui-même. Remodeler le flux de valeur grâce à Tokenomics et redistribuer le revenu réel est devenu le rôle principal de Tokenomics.Dans ce processus, l’offre et la demande de jetons peuvent être régulées et les jetons peuvent réaliser une capture de valeur.

Le mécanisme clé de DeFi Tokenomics : jeu et redistribution de la valeur

En cette fin d’été DeFi, de nombreux protocoles ont en effet amélioré leurs modèles économiques, l’essentiel étant de redistribuer une certaine partie des bénéfices en introduisant un mécanisme de jeu, rendant ainsi les utilisateurs plus collants sur l’ensemble de la chaîne. Curve redistribue le mécanisme des récompenses symboliques, redistribue les récompenses d’émission par le vote et dérive même la valeur de la corruption et de diverses plates-formes combinées. De plus, un autre cœur du mécanisme Tokenomics est de promouvoir la rotation de l’ensemble du volant d’inertie et de capturer plus de trafic et de fonds en introduisant des récompenses symboliques supplémentaires.

**En résumé, dans un tel mécanisme, les tokens ne sont plus seulement un simple support d’échange de valeur, mais deviennent également un outil pour capter les utilisateurs et créer de la valeur. Ce processus de redistribution des bénéfices peut non seulement augmenter l’activité et l’adhérence des utilisateurs, mais également stimuler la participation des utilisateurs et promouvoir le développement de l’ensemble du système grâce à des récompenses symboliques. **

les références