Pengajuan IPO rahasia Grayscale terungkap, setelah Circle mendarat di Wall Street

Perusahaan manajemen aset kripto terbesar di Amerika, Grayscale Investments, telah mengajukan permohonan IPO kepada SEC pada 13 November 2025, dengan tujuan untuk terdaftar di Bursa Efek New York dengan simbol saham “GRAY”. Para ahli industri memprediksi valuasi akan berada di antara 30 miliar hingga 33 miliar dolar. Ini merupakan tanda terbaru bahwa di bawah pemerintahan pro-bisnis Presiden Trump, momentum IPO kripto semakin kuat.

Pemerintah Trump Memicu Gelombang IPO Enkripsi

(sumber: SEC)

Grayscale mengajukan permohonan untuk terdaftar, saat ini terjadi lonjakan luar biasa dalam perusahaan Aset Kripto yang terdaftar sejak kembalinya Trump ke Gedung Putih. Dibandingkan dengan ketidakpastian lingkungan regulasi selama empat tahun terakhir, pemerintahan baru telah menciptakan lingkungan yang lebih menguntungkan bagi perusahaan aset digital. Circle Internet Group memulai gelombang panas IPO ini dengan debut pasar yang luar biasa pada bulan Juni 2025. Saham penerbit stablecoin ini melonjak 168% pada hari perdagangan pertama, ditutup pada 83,23 dolar, jauh di atas harga penerbitan IPO-nya sebesar 31 dolar. Circle telah mengumpulkan 1,05 miliar dolar dan saat ini memiliki nilai pasar sekitar 35 miliar dolar.

Bursa pertukaran enkripsi Bullish yang didukung oleh miliarder Peter Thiel berhasil terdaftar di New York Stock Exchange pada Agustus 2025. Harga saham perusahaan melonjak lebih dari 80% pada hari pertama pencatatan, mengumpulkan sekitar 1,1 miliar dolar AS. Perusahaan enkripsi besar lainnya, termasuk BitGo dan Consensys, juga telah mengajukan permohonan pencatatan. Debut sukses ini memberikan apa yang disebut analis sebagai “lampu hijau” bagi industri aset kripto. Strategis senior Renaissance Capital, Matt Kennedy, menunjukkan bahwa kinerja perdagangan Circle adalah sinyal positif terbesar untuk industri tersebut.

Garis Waktu Gelombang IPO Kripto 2025

Juni 2025: Circle terdaftar, melesat 168% pada hari pertama, mengumpulkan 10,5 miliar dolar AS

Agustus 2025: Bullish terdaftar, melonjak 80% pada hari pertama, mengumpulkan 1,1 miliar dolar AS

November 2025: Grayscale mengajukan permohonan IPO, dengan estimasi nilai 30-33 miliar dolar

Menunggu Listing: BitGo, Consensys telah mengajukan permohonan

Pengajuan IPO yang intensif ini menunjukkan bahwa industri enkripsi sedang mengalami titik belok kunci dari pinggiran menuju arus utama. Di masa lalu, perusahaan enkripsi memilih untuk terdaftar secara melengkung melalui SPAC (perusahaan akuisisi tujuan khusus) atau sama sekali tidak dapat mengumpulkan dana publik di pasar Amerika. Saat ini, perbaikan lingkungan regulasi telah menghilangkan hambatan untuk jalur IPO tradisional.

Revolusi Regulasi Membuka Jalan untuk IPO Grayscale

Lonjakan IPO Aset Kripto terutama berasal dari serangkaian reformasi regulasi besar selama pemerintahan Trump. Presiden Trump menunjuk Paul Atkins sebagai ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), menggantikan Gary Gensler yang terkenal dengan sikap keras terhadap perusahaan Aset Kripto. Atkins telah meluncurkan “Proyek Enkripsi” (Project Crypto) di SEC, yang bertujuan untuk menetapkan aturan yang jelas untuk aset digital. Langkah baru ini bertujuan untuk memberikan kejelasan regulasi yang telah hilang selama bertahun-tahun.

Atkins menyatakan bahwa karena ketidakpastian pasar dan regulasi, inovasi telah “dihambat dalam beberapa tahun terakhir, dan sayangnya, ketidakpastian ini justru disebabkan oleh SEC.” Pengakuan diri yang jujur ini menandai perubahan mendasar dalam sikap SEC. Di bawah kepemimpinan Gensler, SEC mengadopsi strategi “penegakan terlebih dahulu, regulasi kemudian” terhadap perusahaan kripto, yang mengakibatkan kemunduran dalam perkembangan industri. Kini, Atkins berkomitmen untuk terlebih dahulu menetapkan aturan yang jelas sebelum melakukan penegakan regulasi.

Departemen Kehakiman AS juga telah membubarkan unit kejahatan aset kripto mereka, yang menandakan perubahan yang lebih luas dalam cara lembaga federal memperlakukan industri aset kripto. Selain itu, Kongres telah mendorong legislasi stablecoin, termasuk Undang-Undang GENIUS, yang diharapkan dapat memberikan kerangka regulasi yang telah lama dicari oleh industri ini. Perubahan kebijakan ini bersama-sama menciptakan lingkungan yang sangat menguntungkan bagi IPO Grayscale.

Waktu pengajuan IPO oleh Grayscale juga patut dicatat. Perusahaan tersebut diam-diam mengajukan permohonan IPO sekitar empat bulan setelahnya, dan pernyataan pendaftaran baru dipublikasikan. Hari pengajuan dokumen oleh Grayscale bertepatan dengan hari pertama SEC diperkirakan kembali beroperasi normal setelah mengalami penutupan pemerintah selama 43 hari. Meskipun dalam situasi keterbatasan staf dan kemampuan SEC, perusahaan masih dapat mengajukan dokumen, tetapi SEC tidak mungkin segera memajukan proses persetujuan IPO.

Tantangan Struktur Saham Ganda dan Biaya Grayscale

Grayscale berencana untuk menggunakan struktur saham ganda setelah上市. Saham Kelas A memiliki satu hak suara per saham, sementara saham Kelas B yang dimiliki oleh perusahaan induk Digital Currency Group memiliki sepuluh hak suara per saham, tetapi tidak memiliki hak ekonomi. Pengaturan ini berarti bahwa Digital Currency Group akan mempertahankan kontrol suara mayoritas, sesuai dengan ketentuan Bursa Efek New York, Grayscale akan diklasifikasikan sebagai “perusahaan yang dikendalikan”.

IPO kali ini akan menggunakan struktur Up-C, yang berarti dana yang dihimpun akan digunakan untuk membeli ekuitas dari pemegang saham sebelum IPO yang ada, bukan langsung dibayarkan kepada Grayscale. Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, dan Cantor bertindak sebagai underwriter untuk IPO ini. Partisipasi bank investasi terkemuka Wall Street ini menunjukkan tingkat perhatian lembaga keuangan tradisional terhadap IPO Grayscale.

Meskipun mengelola aset senilai 35 miliar dolar, Grayscale tetap menghadapi tekanan kompetisi yang besar. ETF Bitcoin perusahaan ini mengenakan biaya tahunan sebesar 1,5%, sementara pesaing seperti BlackRock hanya mengenakan 0,25%. Total ukuran aset ETF Bitcoin BlackRock telah melampaui Grayscale, yang menunjukkan bagaimana persaingan biaya dapat dengan cepat mengubah pangsa pasar. Kinerja keuangan Grayscale untuk sembilan bulan hingga 30 September menunjukkan laba bersih sebesar 203,3 juta dolar, dengan pendapatan sebesar 318,7 juta dolar. Sebagai perbandingan, laba bersih pada periode yang sama tahun lalu adalah 223,7 juta dolar, dengan pendapatan sebesar 397,9 juta dolar.

Penurunan pendapatan dan laba ini terutama disebabkan oleh persaingan biaya dan kehilangan pangsa pasar. Grayscale perlu menghadapi tantangan ini setelah IPO, mungkin perlu menurunkan biaya untuk mempertahankan pangsa pasar dalam persaingan dengan alternatif biaya rendah. Namun, penurunan biaya akan langsung mempengaruhi profitabilitas perusahaan, yang merupakan dilema yang harus diimbangi oleh Grayscale setelah terdaftar.

Lonjakan Investasi Institusi dan Prospek Pasar

Gelombang IPO Aset Kripto mencerminkan penerimaan yang lebih luas dari investor institusi terhadap aset digital. Hingga Januari 2025, 86% investor institusi telah memiliki aset digital atau berencana untuk melakukan alokasi di tahun itu. Ini menandakan perubahan besar dalam sikap investor terhadap investasi koin, mengubah sikap skeptis sebelumnya. Pada awal 2025, nilai pasar global untuk koin mencapai sekitar 4,2 triliun dolar. Harga perdagangan Bitcoin saat ini melebihi 110.000 dolar, meningkat pesat dibandingkan awal tahun.

Analis pasar memperkirakan bahwa IPO Grayscale akan dilakukan antara akhir tahun 2025 hingga awal tahun 2026, tergantung pada kondisi pasar dan persetujuan regulasi. Para ahli industri memprediksi bahwa valuasi perusahaan akan berada di kisaran 30 miliar hingga 33 miliar dolar. Mengingat lingkungan regulasi saat ini dan kinerja pasar yang kuat, tampaknya waktu peluncuran saat ini menguntungkan.

Perusahaan Aset Kripto lainnya kemungkinan besar sedang memantau proses IPO Grayscale dengan seksama. Jika Grayscale berhasil melantai di bursa, hal ini mungkin akan mendorong lebih banyak perusahaan untuk mengikuti jejaknya, menghasilkan gelombang IPO Aset Kripto terbesar dalam sejarah. Namun, tidak semua perusahaan memilih untuk go public. Menurut laporan, Ripple Labs minggu lalu menyatakan bahwa meskipun perusahaan tersebut telah terbebas dari tuntutan SEC dan memproyeksikan pendapatan sebesar 1,3 miliar dolar pada tahun 2024, perusahaan tersebut tidak memiliki rencana untuk melantai di bursa.