Dari sudut pandang peminjaman dan Perdagangan Margin, peristiwa pencabutan peg dari usde.

Penulis: @Super4DeFi

Pertama-tama, saya menyatakan bahwa saya tidak mengerti kontrak, hanya mengerti tentang pinjam meminjam. Tulisan kecil ini ditulis karena saya melihat teman saya menulis sebuah rantai sebab akibat di jejaring sosial, yang sangat bagus, dan saya terinspirasi untuk menulis. Jika ada kesalahan, saya berharap semua orang dapat memperbaikinya.

usde akan diluncurkan di binance pada bulan September, dari 22 September hingga 22 Oktober, akan ada kampanye pemasaran dengan APY 12%, ada tiga cara untuk berpartisipasi dalam kampanye ini:

1. pinjaman vip, dapat melakukan pinjaman berulang hingga 3,5 kali;

2. Simpan Pinjam Mudah, dapat melakukan pinjaman berulang hingga 3,5 kali;

3. Perdagangan dengan leverage, trader besar dapat mencapai leverage 5x.

Pertama-tama, tentang peristiwa penyimpangan kali ini, kesimpulan akhir yang memengaruhi tiga produk:

1. pengguna pinjaman vip, tidak ada daerah bencana. Sisi pendanaan tidak terpengaruh. Namun, pada pagi tanggal 11, karena binance mengambil alih aset yang dijaminkan, maka bagian ini dinilai 0, tetapi utang ditampilkan, sehingga aset yang ditampilkan di aplikasi saat itu = utang - spot, sebagian besar adalah negatif. Dari umpan balik teman-teman di grup, ada yang panik dan segera menutup posisi berbagai macam yang menyebabkan sebagian kerugian.

2. Simpan Pinjam Mudah, Daerah Bencana Kecil. Sebelum Binance memberikan kompensasi, kerugian pokok dalam batas 10%, tergantung pada berbagai kali lipat pinjaman sirkulasi, kerugian = premium negatif likuidasi usde + biaya pemaksaan likuidasi. Catatan: Likuidasi Simpan Pinjam Mudah bukanlah unta yang memperburuk penurunan usde, tetapi terjadi setelah pemulihan usde, antara 0.92-0.97 (dapat dihitung langsung. Bukti verifikasi silang: Jika Simpan Pinjam Mudah Anda memiliki eth, btc, dll., Anda dapat menghitung harga likuidasi antara daftar pemaksaan likuidasi dan kompensasi, kebetulan saya memiliki, harga likuidasi eth = 3933, waktu likuidasi antara 5:45-6:00, menghindari periode kehabisan antara 5:30-5:45, dan bukan volume yang menjatuhkan harga.

3. Perdagangan dengan Leveran, Wilayah yang Terkena Dampak Berat. Perdagangan dengan leveran adalah likuidasi waktu nyata, jadi harga likuidasi dari 0.99 hingga 0.66 adalah medan perang utama dalam kejadian ini. Sebelum ada kompensasi dari Binance, kerugian sangat besar, dengan siklus lebih dari 2,5 kali berarti kehilangan seluruh modal, dan untuk pengguna dengan 5 kali, biaya likuidasi saja sudah 8% dari modal.

Sumbu dan Peluncuran (bagian ini murni tebakan)

Trump mengeluarkan pernyataan negatif tentang tarif China, hype menyebabkan kerugian puluhan miliar dolar, mengakibatkan btc dan eth anjlok…

Perhatikan, sudah datang, setelah dinyalakan, tali telah menuju produk perdagangan margin. Pertama-tama, saya curiga ada pengguna paus yang menaruh banyak btc, eth di produk perdagangan margin, meminjam usdt, dan kemudian siklus margin usde-usdt, atau berbagi margin dari akun yang sama, berasal dari likuidasi kontrak, yang memicu likuidasi besar usde-usdt dalam perdagangan margin.

Bagaimanapun, faktanya adalah bahwa saat itu, penurunan drastis btc dan eth memicu likuidasi posisi dia (mungkin beberapa orang atau mungkin satu orang), mesin likuidasi terus melemparkan usde miliknya untuk membayar utang usdt, memicu pusaran ke bawah, jatuh ke level 0.91, kemudian ke level 0.82-0.8, level 0.82 adalah harga likuidasi lima kali lipat, di sini terakumulasi banyak paus besar, dalam sekejap level tersebut pecah, bendungan jebol, arus deras mengalir ke bawah hingga 0.66.

Tanggung Jawab dan Penilaian (Sebagian merupakan dugaan)

usde memiliki mekanisme mint-redeem secara real-time, harga usde di blockchain cukup normal, biaya redeem bot arbitrase adalah 0,1%, selisih yang lebih besar dari 0,1% akan secara otomatis memicu untuk melakukan operasi arbitrase. Tekanan jual di bybit hingga 0,92 disebabkan oleh terhambatnya penarikan eth di binance saat itu, para arbitrase cerdas mengalihkan usde melalui rantai bsc ke bybit untuk menjatuhkan harga, namun terdapat mekanisme mint-redeem di dalam bybit, yang memicu arbitrase bot ini, sehingga menahan harga agar tidak turun dari 0,92.

【Setelah itu, jalur arbitrase dan bot bagian ini, sebuah tim sudah menulisnya sebelumnya, saat itu telah ada rencana untuk alternatif pemindahan USDE setelah penarikan ETH dari Binance mungkin terhambat, bisa sepenuhnya dilakukan melalui mekanisme mint-redeem di dalam situs Bybit di jaringan BSC untuk arbitrase pemindahan, sehingga dapat menekan penurunan USDE di Binance, sayangnya saat itu tim mereka sedang tidur, semua itu takdir】

Mengapa penarikan eth di Binance terhambat, jika semua orang masih ingat, Binance pernah membayar biaya sebesar 500 eth untuk merapikan dompet, dan saat itu mereka dihina oleh seluruh jaringan. Saya kira, setelah kejadian itu, mekanisme penarikan dompet panas Binance dibatasi, yaitu jika gas di rantai eth lebih besar dari jumlah tertentu, maka penarikan dihentikan. Dari sudut pandang bursa, ini adalah hal yang wajar, karena jika tidak dibatasi, setiap transaksi bisa mengeluarkan biaya beberapa ratus u, jujur saja, dalam sehari bisa mengakibatkan kerugian miliaran dolar dari biaya gas. Tapi kali ini… mekanisme ini tanpa sengaja mengunci jalur kehidupan usde, yaitu setelah pukul 5:36, usde di Binance tidak bisa ditarik ke rantai untuk mint dan redeem, dan bot arbitrase ini meskipun secepatnya beralih ke bybit untuk arbitrase, juga terhambat oleh batas maksimum penarikan bybit, sehingga semua orang hanya bisa melihat usde jatuh ke 0.66.

Oleh karena itu, dalam pengumuman reward binance, penetapan waktu: dari 11 Oktober 2025 pukul 05:36 hingga 06:16 (waktu zona 8 timur) yang terpengaruh oleh decoupling, akan mendapatkan kompensasi selisih dan biaya likuidasi. Artinya, binance percaya bahwa, sebelum pukul 05:36 dan setelah pukul 06:16, penarikan binance normal, semuanya adalah perilaku pasar.

Tindak Lanjut dan Perbaikan

Parameter oracle usde, menetapkan harga minimum, saat ini binance belum mengumumkan, saran saya adalah pengaturan dua jalur, yaitu titik awal 0.85, yaitu dinding tinggi lima kali lipat tidak bisa dengan mudah dilanggar (perhatikan, saya tidak pernah merekomendasikan perdagangan dengan leverage untuk melakukan pinjaman sirkulasi, di bawah juga ada gambar sebagai bukti); kedua, dapat dinilai berdasarkan keadaan aset-ethena - posisi - utang, dan dapat diperbarui kapan saja;

Binance meluncurkan mekanisme mint-redeem di dalam platform, bot arbitrase dapat secara efektif menekan penurunan harga. Di sini saya akan menjawab satu pertanyaan, mengapa setelah diluncurkan di dalam platform dapat menekan? Ketika gas di jaringan eth tinggi, apakah tidak akan terhambat? Sejujurnya, ini adalah masalah inti yang perlu diperbaiki di masa depan, sebenarnya siapa pun yang bisa menjawab pertanyaan ini, tanpa perlu melihat jawaban saya di belakang, menunjukkan bahwa Anda telah lulus di bidang pinjam meminjam.

Awalnya saya juga berpikir seperti itu, bahkan menyarankan Binance untuk meminta Ethena membuka saluran baru, yaitu dana Ethena disimpan di CeFFu yang berada di bawah Binance, sehingga ada mekanisme untuk beralih ke akun CeFFu-Ethena untuk menarik dana guna mint dan redeem dalam situasi darurat. Saat ini, mint-redeem dilakukan di blockchain, dan ketika kolam persiapan kosong, dana secara otomatis dialokasikan dari CeFFu ke kolam persiapan, sebelumnya tidak ada masalah, tetapi sekarang volume di sini di Binance memang terlalu besar, ketika terjadi kemacetan di blockchain, pertama, para arbitrase juga tidak bisa berputar, kedua, dompet panas Binance tidak mungkin memberikan beberapa ratus U gas untuk setiap transaksi.

Namun, setelah berkomunikasi secara mendalam dengan binance dan ethena, kami mendapatkan jawaban: setiap 12 detik (yaitu satu blok Ethereum) dapat menebus 10m. Kami dapat menyesuaikan batas jumlah ini melalui multi-sig di pihak kami, jadi maksimal dapat memproses 200m. Saat ini, hanya dapat melakukan pencetakan mint dan penebusan redeem melalui kontrak pintar. Biaya Gas tidak akan mempengaruhi kecepatan. Kami akan memperkirakan dan membayar cukup gas, memastikan transaksi dapat selesai dalam satu blok, karena kami selalu cenderung untuk memastikan pencetakan/penebusan dikonfirmasi dengan lancar. Biaya ini akan dialihkan kepada pengguna.

Ini adalah solusi yang dapat dilakukan, yaitu ketika produk redeem usde berada di dalam platform binance, secara otomatis menghitung biaya redeem + biaya gas, yang dapat dibayar oleh pengguna secara sukarela, yaitu menghindari batas biaya gas tinggi dari dompet panas binance!

Kata Terakhir

1. Sebagai pengguna pinjaman berat di on-chain dan off-chain, 10.11 adalah hari yang paling tidak biasa yang saya alami. Sebenarnya, ini juga merupakan kali saya mengalami tekanan terbesar di komunitas, melibatkan uang yang cukup banyak, meskipun saya mengajak semua orang untuk menggunakan pinjaman VIP, tetapi selalu ada teman grup yang menggunakan trading dengan leverage (zona bencana berat) dan simpanan mudah (zona bencana kecil) karena faktor manajemen posisi. Kemarin, setelah berkoordinasi dan berkomunikasi dengan berbagai pihak, untungnya akhirnya bn dengan skala besar memberikan jaminan. Di luar profesionalisme, tetap rendah hati, memiliki lebih banyak empati dan simpati.

2. Pada saat yang sama, perspektif pengguna pinjaman dan pengguna kontrak berbeda. Setelah hari yang sulit, sebagai pengguna pinjaman, pada tanggal 12 menerima hampir seluruhnya kompensasi, jadi ada beberapa ungkapan rasa syukur. Dari komentar beberapa posting sebelumnya, tampaknya telah menciptakan kesan buruk bagi pengguna kontrak, ini bukan maksudnya, mohon pengertian, dan semoga hak-hak kalian segera terjamin.

3. Tanpa kebijaksanaan yang besar, semua itu adalah hasil dari lama menderita dan menjadi ahli, semua itu adalah pengalaman, semua itu adalah perjalanan, belajar untuk memanfaatkannya, lain kali akan menjadi… semua itu adalah kekayaan. Dan saya, adalah hasil dari lama menderita dan menjadi ahli, maka saya membantu masyarakat…

4. Hidup perlu ketidakpekaan, mungkin arbitrase juga sama, setiap hari di depan komputer dengan intensitas tinggi mengoptimalkan, pada 10.11 ada sedikit perasaan pencerahan, mungkin di masa depan perlu lebih banyak menemukan keindahan hidup, lebih banyak mendaki gunung, dan bukan web3.