Kemungkinan Guncangan Deflasi: AI, Struktur Demografi, dan Kebijakan Memaksa The Fed Bertindak

Penulis: Anthony Pompliano, Pendiri & CEO Professional Capital Management, diterjemahkan oleh Shaw, Jinse Finance

Ekonomi Amerika Serikat saat ini sedang terkena berbagai faktor deflasi secara bersamaan. Tren-tren yang saling terkait ini memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang.

Pertama, kita tahu bahwa kecerdasan buatan (AI) dan teknologi robotik secara drastis meningkatkan efisiensi di setiap bagian sistem. Saat ini, perusahaan dapat menghasilkan lebih banyak keuntungan dengan lebih sedikit karyawan, yang sering disebut sebagai “deflasi yang sehat”. Deflasi yang sehat berarti pertumbuhan penawaran melebihi pertumbuhan permintaan.

Lalu, di mana kita bisa melihat hal ini dalam ekonomi saat ini? Kita menemukan banyak contoh lonjakan produktivitas, penekanan biaya, dan peningkatan kualitas. Hal ini memunculkan apa yang disebut “kemakmuran deflasi”, di mana harga barang dan jasa turun, daya beli konsumen meningkat, dan pertumbuhan PDB didukung tanpa menyebabkan ekonomi terlalu panas.

AI tidak hanya meningkatkan produktivitas perusahaan, tetapi kita juga semakin dekat dengan tahap di mana AI dapat menulis perangkat lunaknya sendiri. Para ahli teknologi menjanjikan bahwa pada akhirnya robot humanoid akan mengambil banyak pekerjaan di masyarakat, termasuk membuat dan merakit lebih banyak robot humanoid. Pertumbuhan produktivitas yang eksponensial seperti ini sulit dipahami hari ini. Namun, ini mungkin merupakan tren paling penting yang mempengaruhi deflasi.

Elon Musk, pendiri beberapa perusahaan bernilai miliaran dolar di bidang persimpangan AI dan robotik, baru-baru ini berbicara tentang bagaimana teknologi-teknologi ini seharusnya memicu deflasi dan membantu menyelesaikan krisis utang nasional.

Ketika Elon menguraikan pandangannya tentang teknologi-teknologi ini, dikaitkan dengan pertumbuhan suplai uang AS, tampaknya deflasi adalah hasil akhir yang jelas.

Namun Elon paham, dampak AI dan robotik terhadap ekonomi belum cukup signifikan untuk menimbulkan deflasi. Sebagian alasannya adalah pemerintah AS mencetak uang dalam jumlah besar, namun di sisi lain, AI dan robotik masih berada pada tahap yang relatif awal.

Elon memperkirakan ekonomi AS akan memasuki periode deflasi dalam tiga tahun ke depan.

Seperti yang diketahui, Elon Musk dikenal dengan jadwal waktunya yang agresif, dan banyak kritikus berpendapat bahwa perkiraannya setidaknya meleset sepuluh tahun atau lebih. Namun saya tidak berpikir demikian. Laju inovasi, serta percepatan adopsi AI dan robotik, membuat saya merasa efek deflasi ini lebih dekat dari yang disadari kebanyakan orang.

Tren teknologi ini juga tidak terjadi secara terpisah.

Tren besar kedua yang perlu kita perhatikan adalah perubahan demografi dan penyesuaian kebijakan yang diusulkan. Keduanya menekan permintaan konsumen dan mengurangi pasokan tenaga kerja, sehingga dapat menciptakan “guncangan deflasi”. Ekonom David Rosenberg menyoroti tiga kekuatan yang saling terkait:

• Menuanya tenaga kerja: Usia median penduduk AS adalah 42,3 tahun (tahun 2000 adalah 36 tahun), dan pada tahun 2035, rasio ketergantungan penduduk (jumlah penduduk usia non-produktif dibandingkan dengan usia produktif) akan naik menjadi 37%, yang akan mengurangi pengeluaran untuk barang-barang non-esensial.
• Pembatasan imigrasi: Kebijakan yang lebih ketat membatasi pertumbuhan penduduk dan masuknya tenaga kerja bergaji rendah, menekan pembentukan keluarga dan permintaan sektor jasa.
• Tarif: Tarif yang luas (misalnya bea masuk atas barang impor) dapat sangat memangkas pengeluaran konsumen dengan menaikkan biaya, sehingga menyebabkan penurunan permintaan yang tajam.

Ketiga faktor ini dapat melemahkan permintaan agregat, menyebabkan perusahaan menghadapi kelebihan pasokan dan menurunkan harga untuk mengurangi persediaan, sehingga memicu penurunan harga. Sisi positifnya, penurunan permintaan mungkin dapat menstabilkan inflasi di sektor perumahan dan jasa, namun juga berpotensi menimbulkan spiral negatif berupa penundaan konsumsi dan peningkatan pengangguran, khususnya di sektor ritel dan konstruksi.

Menjaga keseimbangan ini sangat penting. Yang kita inginkan adalah deflasi, bukan resesi. Ini hanya dapat dicapai dengan menciptakan faktor sisi penawaran yang positif, bukan dengan keruntuhan permintaan. Hal ini biasanya disebut “deflasi yang sehat” atau “deflasi berbasis pertumbuhan”, di mana penurunan harga terjadi karena peningkatan produktivitas, kemajuan teknologi, atau peningkatan efisiensi, sehingga meningkatkan output dan pendapatan riil.

Sebagai contoh, penurunan biaya energi selama setahun terakhir merupakan manifestasi dari “deflasi sehat” ini. Penurunan biaya energi disebabkan oleh peningkatan produksi domestik, lemahnya permintaan global, serta efisiensi yang dihasilkan dari energi terbarukan dan AI yang mengoptimalkan jaringan listrik. Diperkirakan harga bensin di AS pada tahun 2025 akan turun 3% dibandingkan tahun 2024 (turun 11 sen per galon), dan hingga Juli 2025, tingkat inflasi energi turun 1,6% dibandingkan tahun sebelumnya.

Penurunan harga energi memberikan efek penahan inflasi secara luas, termasuk menurunkan biaya input untuk manufaktur dan transportasi. Ini meningkatkan pendapatan rumah tangga yang dapat dibelanjakan (misalnya, rata-rata setiap pengemudi menghemat sekitar $150 per tahun untuk bahan bakar), dan mendukung margin laba sektor industri yang padat energi. Namun, penurunan harga energi yang berkelanjutan dapat merugikan produsen minyak/gas (misal: PHK di Texas), menyebabkan perlambatan ekonomi regional. Secara nasional, ini memperkuat jalur The Fed menuju target inflasi 2%, namun jika permintaan di wilayah lain juga lemah, risiko deflasi akan meningkat.

Dalam hal biaya energi, faktor pendorong terutama berasal dari sisi penawaran (AI dan peningkatan produksi energi) atau pembatasan permintaan (demografi/kebijakan). Kombinasi ini mendorong pertumbuhan berkelanjutan, tetapi jika berlebihan, juga dapat meningkatkan risiko penurunan ekonomi yang tajam. Sekali lagi, menjaga keseimbangan antara deflasi dan resesi sangat penting.

Sepanjang sejarah, Amerika Serikat telah berhasil melakukan ini beberapa kali. Berikut beberapa periode yang dapat dicontohkan:

Kita pernah melakukannya sebelumnya, yang berarti kita dapat melakukannya lagi. Teknologi, demografi, dan kebijakan semuanya dapat menurunkan harga dan menciptakan kemakmuran ekonomi.

Elon Musk tahu hal ini mungkin terjadi. Ia benar-benar berupaya menciptakan masa depan seperti itu. Tapi semua orang membicarakan inflasi, dan banyak investor tampaknya belum siap menghadapi dunia di mana deflasi mendominasi ekonomi.

Seperti yang pernah dikatakan Stanley Druckenmiller, “Setiap episode deflasi serius yang saya amati selalu diiringi gelembung aset, lalu gelembung itu pecah.” Melihat harga-harga saat ini, banyak orang berteriak tentang keberadaan gelembung aset. Maka pertanyaannya sekarang adalah: “Apakah gelembung aset akan pecah dan memicu deflasi?”

Pertanyaan itu biarlah kalian sendiri yang menjawabnya.