Keputusan terkait kripto apa saja yang telah diambil CEO Fidelity dalam sepuluh tahun terakhir?

Wawancara ini direkam di KTT Pendiri A16Z baru-baru ini, dipandu oleh CEO A16Z Crypto Anthony Albanese, dengan tamu Abigail Johnson, Ketua dan CEO Fidelity Investments. Diskusi berfokus pada Bitcoin dan penambangan awal, kustodian kripto, stablecoin, model investasi inovatif, serta isu kunci seperti “bangun sendiri vs akuisisi”.

Di era yang disebut “tahun adopsi institusional”, percakapan ini menunjukkan bagaimana keuangan tradisional menata ulang dan merangkul aset kripto dari perspektif baru, menjadi sangat representatif.

Anthony: Selamat pagi semuanya. Saya sangat senang hari ini dapat mengundang CEO Fidelity Investments—Nona Abigail Johnson. Abby, selamat datang di sini.

Abby: Terima kasih semuanya. Saya dengar banyak yang menantikan diskusi ini, senang kita akhirnya bisa duduk bersama.

Anthony: Mari kita langsung saja. Anda tahu, latar belakang saya dari keuangan tradisional. Sebelum bergabung dengan A16Z, saya bekerja di NYSE. Saya sangat tahu betapa sulitnya membuat institusi keuangan besar terjun ke dunia kripto. Tapi Anda sudah membawa Fidelity melangkah sepuluh tahun lalu.

Mengapa Anda melakukannya saat itu? Dan bagaimana Anda melakukannya?

Abby: Sebenarnya, semuanya dimulai dari “rasa ingin tahu” dan “belajar”. Fidelity selalu menekankan budaya belajar, dan saat pertama kali kami mendengar tentang Bitcoin, seperti banyak orang lain, kami hanya punya satu pertanyaan: Sebenarnya apa ini? Bagaimana cara kerjanya? Apakah ini nyata?

Pada tahun 2012, 2013, sangat sedikit yang bisa menjawab pertanyaan-pertanyaan itu. Jadi saya dan beberapa kolega mulai rutin berdiskusi dan meneliti. Akhirnya kami sadar: ada sesuatu yang nyata dan penting sedang terjadi di sini.

Kami mulai brainstorming tentang dampak Bitcoin pada bisnis, bahkan membuat daftar 52 kemungkinan skenario aplikasi. Kemudian kami membagi proyek ke tim-tim dalam perusahaan untuk validasi, dan hanya satu arah yang benar-benar berhasil—namun itu sudah sangat penting.

Ada yang mengusulkan, Bitcoin menciptakan banyak kekayaan baru, dan orang-orang ini butuh saluran untuk menggunakan aset kripto untuk donasi amal. Fidelity punya dana donasi amal sendiri, jadi kami menjadi salah satu institusi pertama yang mau menerima donasi Bitcoin. Saat itu belum ada institusi besar lain yang mau melakukannya. Hal ini membangun reputasi kami di ekosistem kripto awal, dan membuat lebih banyak orang mengenal Fidelity.

Pada saat yang sama, saya bersikeras bahwa jika ingin terjun ke bidang ini, harus mulai dari dasar—misal penambangan. Kami menganalisis, penambangan tampak seperti bisnis yang bagus. Terbukti, jika Anda mulai menambang tahun 2013, keuntungannya memang luar biasa (tertawa). Saat itu saya mengusulkan membeli Antminer awal senilai $200.000, ada juga yang coba menolak, tapi akhirnya itu menjadi salah satu proyek dengan hasil terbaik kami.

Itulah titik awal ceritanya.

Anthony: Lalu bagaimana perkembangan selanjutnya? Kapan kalian mulai menawarkan layanan perdagangan kepada klien?

Abby: Kami terus mengeksplorasi skenario aplikasi tersebut, meski sebagian besar tidak terealisasi, tapi itu mendorong kami terus belajar dan mencoba.

Bisnis pertama yang benar-benar berkembang untuk klien adalah—kustodian (custody).

Sejujurnya, ini sangat mengejutkan bagi saya. Kustodian adalah salah satu bisnis tertua di keuangan tradisional, tapi tampaknya sangat bertolak belakang dengan “semangat kripto”. Namun, permintaan dari penasihat dan klien terhadap layanan kustodian sangat besar. Banyak pemegang awal ingin membuat perencanaan: jika sesuatu terjadi pada mereka, bagaimana keluarga mewarisi aset ini? Ini butuh lembaga kustodian yang tepercaya.

Karena itu kami masuk ke bisnis kustodian. Sebagai institusi yang sangat peduli keamanan, kami membangun sistem keamanan siber dan konvensional yang sangat ketat, ini juga memperkuat reputasi kami di bidang kripto.

Dengan kematangan kemampuan dasar ini, bisnis kripto kini tersebar di beberapa departemen Fidelity: bisnis kustodian berjalan sejajar dengan pialang tradisional; manajemen aset digital mendorong ETP kripto; tim inkubasi & laboratorium mengeksplorasi teknologi kripto baru; proyek inovasi tersebar di seluruh penjuru perusahaan. Inovasi terdistribusi seperti ini membuat Fidelity terus memimpin.

Anthony: Anda tadi menyebut “Genius Act”, ini terobosan penting di kebijakan kripto tahun ini. Beberapa tahun terakhir kita terus memperjuangkan kejelasan regulasi, sekarang akhirnya ada langkah besar. Menurut Anda, pengaruhnya bagi Fidelity dan klien?

Abby: Dalam lingkungan regulasi sebelumnya, industri kripto di masa awal hampir tidak mendapat perhatian. Banyak orang menganggapnya hanya teknologi baru yang aneh dan ekstrem. Ketika Anda ke Washington, sering mendapat tatapan “kamu ngomong apa sih”, mereka entah tidak mengerti, entah tidak suka, kebanyakan: mereka benar-benar tidak paham.

Seiring suara kripto makin besar, tapi pemahaman tidak ikut naik, “ketidakpahaman” ini justru memperburuk sikap penolakan. Ketika kripto semakin besar, muncul “reaksi imun negatif”. Beberapa aturan regulasi lama—bahkan usang—malah diterapkan ke kripto. Walau tidak cocok dan tidak bisa benar-benar diberlakukan, tetap saja menciptakan suasana regulasi yang sangat tidak bersahabat.

Bagi perusahaan mapan seperti kami, kami punya bisnis inti dan tanggung jawab jangka panjang ke klien. Meski begitu, kami tetap terus mendapat pertanyaan: “Kapan Fidelity mulai investasi kripto? Saya ingin ikut, tapi aset saya di Fidelity. Saya ingin lewat Fidelity, bukan buka rekening di tempat lain.”

Kami bahkan pernah menghitung, berapa banyak klien yang menelepon soal bisnis kripto. Yang lebih mengejutkan, banyak kolega internal juga secara aktif ingin terlibat: “Saya mau ikut ini.” Antusiasme spontan seperti ini sangat menggembirakan.

Jadi, kami membentuk tim internal kecil—tim ini seluruhnya sukarelawan, mereka mau menangani semua diskusi seputar Bitcoin saat itu. Selanjutnya, kami mulai membangun kemampuan dasar, sambil mempertahankan bisnis yang ada dan terus menunggu perubahan regulasi. Tapi regulasi malah sempat makin ketat, makin bermusuhan.

Karena itu, kini ketika kebijakan mulai jelas, bisa “mengejar ketertinggalan”, rasanya sangat menggembirakan bagi kami.

Anthony: Laporan khusus stablecoin terbaru dari Fidelity sangat saya suka. Dengan disahkannya Genius Act, diskusi tentang stablecoin jadi memanas. Bagian mana dari stablecoin yang benar-benar punya masa depan menurut Anda? Kenapa semua orang membicarakannya sekarang?

Abby: Kesan pertama saya tentang stablecoin sudah beberapa tahun lalu, tepatnya saya lupa. Saat itu, stablecoin tampaknya logikanya hampir kebalikan dengan kustodian, saya bahkan sempat ragu apakah masuk akal.

Tapi ketika saya sadar Fidelity punya keunggulan alami di “jembatan aset”, saya benar-benar tertarik. Ini sangat menarik. Kalau lebih banyak orang pintar gabung di bidang ini, itu lebih bagus lagi.

Kami pernah lama memperjuangkan agar stablecoin bisa memberi bunga. Ini memicu debat internal sengit, karena menantang logika bisnis kami selama ini. Kami selalu berupaya memberi imbal hasil bagi investor, baik kapital gain maupun bunga. Kalau kami pegang uang klien tanpa beri imbal hasil, itu bertentangan dengan nilai Fidelity.

Jadi kami tetap memperjuangkan opsi bunga hingga detik akhir. Tapi terus terang, jika terus dipaksakan, proyek bisa buntu. Saya akhirnya turun tangan, meski kecewa, saya sadar harus kompromi.

Yang penting: proyek tetap jalan, dan itu bagus. Jadi kami mulai berpikir, “ada alternatif lain?” Karena kami tidak puas hanya sampai di sini.

Saya rasa kami akhirnya menemukan solusi, kami meluncurkan dana pasar uang on-chain yang ter-tokenisasi, dengan hasil setara dana pasar uang tradisional kami—dan yang terakhir ini sudah lama jadi yang terdepan di industri. Desain ini sejak awal memang ditujukan untuk ekosistem stablecoin.

Idenya sederhana: dana bisa disimpan dulu di dana pasar uang ter-tokenisasi untuk dapat hasil likuiditas terbaik, lalu bisa satu klik ganti ke stablecoin saat dibutuhkan. Ini kombinasi yang sangat bagus.

Prosesnya memang tidak sepenuhnya sesuai ideal awal saya, tapi evolusinya sangat menggembirakan.

Anthony: Di sistem perbankan, kripto selalu jadi kontroversi. Tapi saya mengapresiasi pemahaman Fidelity yang tepat. Kami kemarin baru rilis “Laporan Kondisi Kripto” terbaru, satu edisi tiap tahun. Salah satu kesimpulan tahun ini: 2025 akan jadi tahun adopsi institusional besar-besaran untuk aset kripto.

Setahun terakhir, kami bertemu banyak institusi besar, termasuk Fidelity. Kami sering dengar satu hal: banyak institusi ingin masuk kripto, tapi galau soal “bangun sendiri atau beli”, apakah membangun teknologi sendiri, atau mengakuisisi/membeli dari luar?

Abby: Topik ini sering kami bahas internal. Kadang bangun sendiri vs akuisisi, kadang akuisisi vs kolaborasi. Dibanding institusi keuangan besar lain, kami lebih suka bangun sendiri, tapi tidak ada perusahaan yang bisa mengerjakan segalanya sendiri.

Kuncinya, harus tahu kemampuan mana yang jadi keunggulan strategis, dan pastikan Anda bisa kendalikan jangka panjang.

Itulah yang benar-benar menentukan daya tahan jangka panjang.

Anthony: Banyak founder di sini ingin kerja sama dengan Fidelity. Apa saran Anda?

Abby: Beberapa anggota tim kami juga hadir di sini.

Pertama, kami sangat terbuka mendengarkan ide-ide, dan silakan berkunjung ke Fidelity. Di internal ada “BITS Club”, klub penggemar teknologi, dengan 4.500 anggota. Kami sering adakan acara untuk berbagi, anggotanya baik pelaku industri kripto maupun siapa pun di Fidelity yang tertarik.

Kami juga rutin adakan forum manajemen puncak, mengundang mitra eksternal berbagi pembaruan; di tiap lini bisnis juga banyak diskusi teknologi atau produk.

Jadi jawabannya tergantung situasi, tapi kami memang menjalin banyak kerja sama dengan tim-tim. Esensi kripto adalah kolaborasi terbuka, tiap orang kontribusi, saling terhubung.

Kami ingin terus menjaga dialog terbuka. Fidelity tidak punya aturan kerja sama yang kaku, kami sangat fleksibel.

Anthony: Dalam hampir sepuluh tahun Anda sebagai pemimpin dan CEO, pelajaran kepemimpinan apa yang paling penting?

Abby: Saya belajar banyak. Pertama, tetaplah ingin tahu dan jangan berhenti belajar. Kalau saya tidak terus belajar, saya tidak layak di posisi ini.

Dalam pengelolaan organisasi dan budaya, ini adalah proses iterasi berkelanjutan. Saya inisiasi sistem “rotasi wajib” internal, agar karyawan berpindah peran secara periodik, tidak boleh terlalu lama di posisi yang sama.

Ini sangat berharga. Memberi perspektif multi-dimensional, bukan terjebak satu cara berpikir saja.

Selain itu, kami membangun budaya: mendorong semua orang cepat membawa “berita buruk”. Saya sering bilang: “Jangan hanya kasih kabar baik, nanti saya tidak ada pekerjaan.” Untuk benar-benar menanamkan budaya ini butuh usaha besar.

Anthony: Sekarang, adakah hal yang Anda harap sudah Anda ketahui sejak awal?

Abby: Banyak sekali. Yang terpenting, percayalah pada intuisi Anda. Setiap orang punya suara batin yang menuntun hingga hari ini. Belajarlah mendengarkan dan mengikutinya.

Sekarang kita masuk ke sesi tanya jawab. Banyak hadirin antusias ingin bertanya. Agar lebih banyak yang kebagian, silakan singkat saja. Halo semuanya.

Sesi Tanya Jawab

Hadirin: Halo, saya Abby Banks, mantan pegawai IDEO. Anda tahun 2015 mendirikan laboratorium kolaborasi kripto di IDEO, dan Fidelity juga membentuk tim terkait saat itu. Terima kasih atas kontribusi Anda selama sepuluh tahun ini untuk industri.

Kemarin ada hal yang sangat menarik: banyak yang membahas bagaimana “mekanisme Genius” mendorong stablecoin dan adopsi institusional, dan RUU struktur pasar juga segera hadir. Jika RUU ini lolos tahun ini atau tahun depan, bab baru apa yang akan terbuka? Bagaimana pandangan Anda ke depan?

Abby: Tim kami selalu memantau RUU struktur pasar. Sejujurnya, setiap kali dapat update, isinya hampir selalu berubah. Jadi saya sering bilang ke tim: “Mungkin saya tidak perlu update terlalu sering, kasih tahu saja nanti kalau sudah final.”

Tentu, saya harap bisa mulai diskusi mendalam sebelum protokol disahkan resmi. Tapi kami masih perlu konsensus di sejumlah isu kunci. Saat ini saya masih “menunggu”, tapi tim khusus kami sangat dekat memantau. Saya yakin kalau ada pihak belum kontak, mereka pasti sangat ingin terhubung.

Hadirin: Terima kasih atas semua yang Anda lakukan. Di komunitas kripto asli, ada pandangan: kelak semua sistem keuangan akan dibangun ulang di arsitektur baru. Di sisi tradisional, dulu ada yang bilang “itu tidak akan terjadi”. Tapi ada juga pandangan tengah: keuangan tradisional akan mengadopsi dan mengintegrasikan teknologi-teknologi ini. Menurut Anda, jalur mana yang akan terjadi di masa depan?

Abby: Sekarang kita bisa sepenuhnya menyingkirkan opsi “tidak akan terjadi”, karena ini sedang berlangsung. Sepuluh tahun lalu saat kami mengkaji 52 skenario aplikasi itu, saya memang lebih condong ke jalur pertama, teknologi ini akan menggantikan banyak proses rumit sistem hari ini?

Kalau Anda lihat kenyataan keuangan tradisional, itu hampir seluruhnya adalah “jaringan sistem rekonsiliasi” yang sangat kompleks. Dari sudut makro, sebenarnya cukup menakutkan. Tak seorang pun akan sengaja mendesain sistem seperti sekarang; ini hasil akumulasi puluhan tahun iterasi teknologi, tiap lapisan dibangun di atas teknologi zamannya, dan keterhubungan membuat semua pihak terkunci di level teknologi terendah masa lalu.

Ini tantangan eksistensial industri. Institusi besar ingin percepat upgrade infrastruktur, tapi industri ini “demokratis”, institusi kecil-menengah sering tak mampu ikut upgrade. Jadi, bukan soal “akan atau tidak”, tapi “bagaimana berevolusi”.

Akhirnya pasti kompromi bertahap, didorong kompetisi dan standar regulasi.

Dari sisi kami, kami lebih fokus pada proyek yang memungkinkan perusahaan mencoba cara baru, menciptakan peluang yang sebelumnya tidak bisa kami sediakan.

Anthony: Benar sekali, inersia di industri keuangan sangat besar, dan ironisnya, itu justru karena sistemnya sangat terhubung.

Hadirin: Terima kasih atas sharing Anda, dan terima kasih telah membawa legitimasi ke bidang ini sejak 2013. Saat saya di MIT, banyak kolega menganggap riset kripto itu “gila”. Setelah Fidelity hadir di seminar kami, orang baru sadar, “oh, Fidelity datang, ini nyata”.

Pertanyaan saya soal Bitcoin. Anda menyaksikan munculnya berbagai kelas aset, juga mendorong banyak produk keuangan. Menurut Anda, ke mana posisi Bitcoin selanjutnya? Bukan soal harga, tapi peran di ekosistem aset Anda.

Abby: Saya tidak tahu apakah karena saya masuk lebih awal, atau makin tua makin “kuno”—tapi saya benar-benar suka Bitcoin. Saya tidak punya banyak aset digital, tapi Bitcoin selalu saya simpan.

Saya rasa Bitcoin akan terus jadi peran penting di sistem tabungan banyak orang. Ia adalah “standar emas” dunia kripto—paling lama eksis, sangat stabil, sudah melewati banyak siklus dan tetap tangguh, adalah sistem yang sangat kuat.

Jangka panjang, saya sangat yakin dengan Bitcoin. Saya percaya ia akan terus jadi aset penting yang harus dipertimbangkan dalam produk kami. Saya sangat ingin kami jadi pendorong agar Bitcoin lebih mudah diakses dan digunakan. Karena desain Bitcoin sangat jenius, tapi andai dulu ada kontribusi UX dari IDEO, mungkin lebih banyak orang yang lebih mudah terlibat sejak awal.

Hadirin: Saya dapat gaji magang pertama di IDEO CoLab, jadi ini sangat berkesan. Terima kasih. Sebagai CEO, Anda harus menyeimbangkan taruhan risiko dan operasi harian. Saat menemui resistensi internal organisasi, bagaimana Anda membangun keyakinan pada arah baru?

Abby: Pertanyaan yang sangat bagus. Seperti saya sebutkan sebelumnya, lewat rotasi dan kombinasi tim, kami membawa banyak sudut pandang dan keyakinan berbeda ke dalam tim. Salah satu efek samping sehatnya, terjadi banyak diskusi internal, dan menurut saya ini tanda organisasi sehat.

Tentu, ada garis tipis antara diskusi sehat dan “perang agama”. Dunia kripto pernah memicu reaksi primitif dan emosional banyak orang, sempat benar-benar seperti “perang agama”. Anda mungkin juga lihat, beberapa pemimpin keuangan tradisional sangat vokal, menentang kripto dengan cara yang tak dewasa tapi sangat berisik.

Saat itu, saya merasa harus tetap sabar, terus dorong maju. Suatu saat kebisingan akan berlalu, dan banyak penolakan itu sebenarnya hanya karena tidak paham, tapi melihat tren makin kuat, jadi frustrasi. Yang saya coba adalah, jangan biarkan konflik makin panas, bantu tim perlahan memahami dan beradaptasi.

Termasuk saat kami mengeksplorasi Bitcoin dan proyek kripto lain.

Secara struktural, kami punya laboratorium R&D—ini didirikan ayah saya puluhan tahun lalu—dan saya kemudian membentuk inkubator internal, memberi “ruang aman” bagi tim, ruang untuk mencoba, gagal, bahkan memang seharusnya gagal.

Saya sering bilang ke tim: jika semua proyek lab sukses, artinya risiko kita kurang; kita harus punya yang gagal cepat, kalau tidak berarti kita belum cukup berani mendorong.

Begitu mekanisme ini terinstitusi, tim dapat “izin” mencoba hal yang tidak semua orang setuju—dan itulah inti inovasi.

Anthony: Itu sangat menarik, dan mirip dengan modal ventura. Jika semua perusahaan portofolio kami sukses, berarti jaring kami kurang lebar, risiko kami kurang. Luar biasa, saya suka pernyataan itu. Siapa lagi yang mau bertanya?

Hadirin: Jika kelak aset digital dan tradisional akhirnya berbaur, apa visi Anda untuk “wilayah silang” ini? Apa yang akan kita bawa dari keuangan tradisional ke aset digital? Apa yang keuangan tradisional pelajari dari aset digital?

Abby: Singkatnya, keduanya.

Seperti saya sebutkan, saya lebih antusias pada hal baru yang akan hadir bagi orang-orang, bukan sekadar “mengganti teknologi dasar” dari sesuatu yang sudah kita lakukan hari ini.

Tapi ini juga tidak sederhana. Jika kembali pada premis saya, industri kita punya deflasi struktural jangka panjang (secular deflation), maka semua teknologi akhirnya harus berubah.

Beberapa tahun lalu kami mulai migrasi bisnis inti ke cloud. Butuh beberapa tahun eksplorasi untuk temukan cara yang sangat andal dan aman. Untungnya, kami mulai dari skenario risiko rendah, dan belajar banyak.

Ini migrasi struktural besar bagi kami, dan masih terus berlangsung.

Jadi Anda akan bertanya, akankah kelak ada kemampuan yang membuat blockchain akhirnya menggantikan “jaringan rekonsiliasi” keuangan yang sangat besar dan rumit hari ini?

Ya, Anda jelas bisa melihat trennya. Pertanyaannya adalah, jalur migrasinya seperti apa? Seberapa cepat? Itu hanya bisa diamati dan dirasakan seiring berjalannya waktu.

Yang kami lakukan sekarang adalah membangun teknologi yang paling mungkin terealisasi dalam waktu dekat, sambil tetap punya visi jangka panjang.

Yang mengejutkan saya, posisi kita saat ini lebih dekat ke “tahap jembatan”, yaitu titik pertemuan jelas antara use case lama dan baru.

Contohnya stablecoin, atau “dana pasar uang ter-tokenisasi”. Anda butuh stablecoin untuk DeFi, tapi untuk bunga, Anda perlu produk digital versi dunia tradisional.

Terus terang, saya ingin beri jawaban yang lebih “ilmiah”, tapi ini pertanyaan sangat sulit. Ini masalah yang semua orang harus pikirkan dan dorong bersama. Dalam arti tertentu, kita sekaligus penyebab dan akibat.

Hadirin: Anda dua kali menyebut “deflasi struktural jangka panjang”, yang saya pahami teknologi membuat harga semua hal makin turun. Tapi dari luar, tampaknya tiap institusi keuangan punya tingkat adopsi teknologi baru yang sangat berbeda. Apa yang menentukan apakah suatu institusi mau mengadopsi teknologi baru seperti aset kripto?

Abby: Pertanyaan yang sangat bagus. Jawabannya kombinasi dua faktor: cakrawala waktu, dan kemauan mengambil sedikit risiko.

Bukan risiko regulasi, tapi yang sering dibahas di bisnis tradisional—risiko reputasi (reputational risk).

Di “tahun-tahun paling kontroversial”, internal Fidelity sering membahas, “Kalau kita masuk bidang ini, apa risiko bagi reputasi?” Padahal yang kami lakukan sebenarnya sangat sedikit.

Misal, ketika pertama kali menerima donasi Bitcoin lewat dana amal, semua donasi itu dari orang yang baru kaya dari Bitcoin. Bagi saya, itu terdengar agak gila; bagi banyak orang lain, itu bukan sekadar gila, tapi “tabu”.

Jadi saya kira ini sangat tergantung individu. Dan kalian semua di sini adalah orang kreatif dengan toleransi risiko sehat. Tapi di perusahaan besar, apalagi di keuangan, karakter seperti itu bukan tanah subur alami.

Tentu, beberapa investor—misal pengelola portofolio atau hedge fund—memang suka risiko. Tapi risikonya tetap dalam kerangka baku. Dan mereka kemungkinan besar tidak berpikir, bahkan saya yakin tidak berpikir, tentang detail teknis dan struktur dasar yang menopang kemampuan mereka.

Menurut saya, inilah yang membuat Fidelity agak berbeda, kami sangat peduli pada detail teknis yang menopang bisnis.

Pengalaman kami, makin banyak teknologi yang kami bangun, kustomisasi, atau sesuaikan sendiri, makin besar keunggulan kompetitif—terutama keunggulan yang berkelanjutan. Karena kami bisa terus memperbarui teknologi, dan punya kebebasan untuk penyesuaian.

Ini bukan cara berpikir yang sering saya temui di layanan keuangan tradisional.

Anthony: Baiklah, Abby, diskusi ini sangat luar biasa. Terima kasih lagi sudah berbincang dengan kami, benar-benar menarik.

Abby: Terima kasih atas undangannya, dan terima kasih semuanya.