Perubahan besar UNI di masa mendatang: Biaya protokol dimulai, deflasi total, pendapatan L2, era penangkapan nilai yang baru.

Sumber asli: KK.aWSB

Kali ini “UNIfication” mengupgrade model bisnis Uniswap dari “protokol yang hanya melakukan transaksi” menjadi “pusat likuiditas super yang dapat mengintegrasikan volume transaksi, MEV, agregasi, dan pendapatan L2 menjadi kekuatan deflasi token.” UNI beralih dari “token tata kelola dengan nilai lemah” menjadi “token penangkap nilai dengan deflasi kuat dan penyelarasan kuat.”

0）3 menit membaca cepat

• Biaya protokol diaktifkan → Semua digunakan untuk menghancurkan UNI: Pendapatan tidak dibagikan, tidak masuk ke kas negara, langsung membentuk deflasi.
• Unichain Sequencer Fee → Hancurkan UNI: Pendapatan L2 digabungkan ke dalam saluran pembakaran, pertumbuhan terikat kuat dengan deflasi.
• Sekali pemusnahan 100 juta UNI: Pemusnahan kompensasi retrospektif untuk “jika pernah membuka biaya protokol” dalam sejarah, pengurangan ukuran dan peningkatan efisiensi.
• PFDA (Lelang Diskon Biaya Protokol): Menginternalisasi pendapatan MEV sebagai pendapatan protokol → kemudian membakar UNI.
• Pengait Agregator: v4 mengagregasi likuiditas eksternal secara asli dan mengenakan biaya untuk rute eksternal → kemudian dibakar.
• Labs “Zero Frontend Fee” pertumbuhan protokol: antarmuka/dompet/API berhenti menerima, menggunakan aliran gratis untuk mempercepat dan menghancurkan siklus.
• Kolaborasi Organisasi: Fungsi Foundation digabungkan dengan Labs, mendirikan dana pertumbuhan, dengan tujuan tunggal: memperbesar protokol, memperkuat penghancuran.
• Unisocks: Pindah ke Unichain v4 dan membakar posisi LP, menyoroti paradigma “pindah rantai → pertumbuhan → penghancuran”.

1）Apa sebenarnya yang diubah oleh pembaruan ini dalam logika bisnis?

Masa lalu Uniswap

• Sumber nilai: hanya pencocokan perdagangan (AMM), tidak ada aliran nilai sistematis kembali ke token (khawatir tentang risiko regulasi desain berbagi dividen).
• Token Governance UNI: Penangkapan nilai lemah (memiliki hak tata kelola, tanpa pendapatan yang terikat).

Uniswap setelah ini

• Sumber nilai: Biaya protokol perdagangan yang terdiversifikasi dan “inheren” (v2/v3/v4) Unichain (Biaya Sequencer) MEV internalisasi (PFDA) Biaya agregasi likuiditas eksternal (Aggregator Hooks)
• Metode pemulihan nilai: Masuk ke kolam penghancuran secara terpusat → Deflasi (bukan dividen, tidak melalui kas negara).
• Token governance UNI: deflasi yang kuat + penyesuaian yang kuat (semakin banyak digunakan dalam protokol, semakin cepat rantai berkembang, semakin banyak yang dibakar).

Perubahan inti: dari “Sering digunakan ≠ lebih berharga” menjadi “Sering digunakan = lebih banyak dibakar = lebih berharga.”

2）Penjelasan mendalam tentang delapan langkah (apa yang dilakukan → mengapa → dampak)

2.1 Mengaktifkan biaya protokol dan menyatukan untuk penghancuran

• Apa yang dilakukan: Biaya protokol yang dihasilkan di v2/v3/v4 akan masuk ke “saluran pembakaran” secara terpusat dan tidak dapat dipindahkan sembarangan.
• Mengapa: Perbaikan jendela regulasi; mencapai penangkapan nilai token melalui jalur “pembakaran daripada dividen.”
• Pengaruh: Menciptakan roda penerbangan “penggunaan—> pendapatan—> penghancuran—> kelangkaan”, UNI menjadi aset deflasi yang lebih kuat.

2.2 Unichain Sequencer biaya sepenuhnya digunakan untuk penghancuran

• Apa yang dilakukan: Menggabungkan biaya Sequencer dari lapisan L2 ke dalam penghancuran.
• Mengapa: Pertumbuhan L2 dari Uniswap seharusnya secara langsung memperkuat nilai jangkar UNI.
• Pengaruh: UNI memiliki atribut pendapatan L2; Aktivitas perdagangan Unichain menjadi indikator utama pembakaran yang kuat.

2.3 Penghapusan sekali jalan 100 juta UNI

• Apa yang dilakukan: Membakar 100M UNI secara langsung dari kas negara (setara dengan “Jika biaya dibuka dari 2020 hingga sekarang” seharusnya ada akumulasi yang dibakar).
• Mengapa: Mengatur kurva penawaran dan ekspektasi pasar dengan “kompensasi retrospektif”.
• Pengaruh: segera mengurangi tabel, meningkatkan kelangkaan dan kekuatan sinyal pasar (narasi “pengembalian nilai”).

2.4 PFDA: Lelang diskon biaya protokol, membuat pendapatan MEV “protokol”

• Apa yang dilakukan: Menjual “hak diskon biaya protokol” dalam jendela waktu tertentu, dengan pihak pembuat pasar/mengisi volume yang mengajukan tawaran; uang lelang masuk ke kolam penghancuran.
• Mengapa: Mengembalikan sebagian keuntungan yang awalnya diambil oleh MEV secara sistematis ke lapisan protokol.
• Dampak: 1) Meningkatkan pengalaman LP (mengurangi penarikan tanpa kompensasi); 2) Menstabilkan kualitas perdagangan; 3) Memperluas sumber penghancuran.

2.5 Pengait Agregator: v4 Agregator Asli & Biaya Likuiditas Eksternal

• Apa yang dilakukan: Mengambil biaya protokol untuk transaksi yang diarahkan ke pool eksternal/DEX eksternal.
• Mengapa: Uniswap tidak hanya melakukan AMM, tetapi juga ingin melakukan “pencocokan on-chain + pusat agregasi rute”.
• Dampak: Memonetisasi “nilai rute” likuiditas eksternal → menghancurkan, membangun “sistem pusat likuiditas seluruh rantai” sebagai benteng.

2.6 Labs menghentikan biaya frontend/wallet/API, beralih ke pertumbuhan protokol

• Apa yang dilakukan: Antarmuka, dompet, API gratis; Labs hanya melakukan hal-hal yang menguntungkan pertumbuhan protokol (ikatan kontrak).
• Mengapa: Mempercepat akuisisi dan retensi dengan “biaya nol di depan” untuk mengumpulkan energi komersial ke dalam protokol (yaitu menghancurkan).
• Dampak: Lalu lintas yang lebih besar & transaksi → Biaya protokol yang lebih besar → Pembakaran yang lebih besar; Meningkatkan kepuasan pengembang dan pengguna.

2.7 Restrukturisasi organisasi: Foundation → Labs, menetapkan dana pertumbuhan

• Apa yang dilakukan: Penggabungan karyawan, penyatuan tujuan, dana digunakan untuk proyek dan insentif yang “prioritas pertumbuhan”.
• Mengapa: Mengurangi gesekan dalam tata kelola dan investasi yang berulang, meningkatkan ritme dan daya eksekusi.
• Dampak: KPI yang jelas: melakukan volume transaksi, melakukan Unichain, melakukan PFDA, melakukan agregator → melakukan pembakaran.

2.8 Unisocks: Pindah ke Unichain v4 dan membakar posisi LP

• Apa yang dilakukan: Memindahkan likuiditas Unisocks yang dimiliki oleh tata kelola ke rantai lain dan menghancurkan LP. pertumbuhan
• Dampak: Menetapkan contoh, mendorong lebih banyak aset/komunitas untuk pindah ke Unichain (Pendapatan L2 dan interaksi ekosistem).

3）Bagaimana “roda deflasi” beroperasi secara spesifik?

Kegiatan perdagangan (v2/v3/v4 internal + agregasi eksternal)

→ Menghasilkan biaya protokol → Kolam pendapatan terpadu (termasuk Unichain Sequencer, lelang PFDA)

→ Firepit/Saluran Pembakaran → UNI pasokan menurun (sekali 100 juta + pembakaran berkelanjutan)

→ Kelangkaan↑ / Penetapan harga↑→ Lebih banyak pengembang/LP/pembuat pasar masuk→ Lebih banyak volume perdagangan …（umpan balik positif）

Pemahaman intuitif: “logika pembakaran” Ethereum EIP-1559, telah disalin dan diperluas ke dalam skenario pendapatan multi-sumber dari DEX + L2 + agregator + MEV.

4. Apa artinya bagi peserta kunci?

untuk LP (penyedia likuiditas)

• Diharapkan lingkungan pasar yang lebih sehat (internalisasi MEV dan perbaikan pengalaman “dihacks” PFDA).
• Setelah biaya protokol diaktifkan, perlu memantau dengan cermat perubahan keuntungan aktual yang dihasilkan oleh struktur alokasi LP/biaya protokol dan pemilihan tipe kolam (strategi lapisan biaya yang berbeda akan terdistribusi).

Untuk trader

• Antarmuka dan dompet Bebas biaya, routing lebih cerdas (v4 hooks + agregasi), kedalaman transaksi lebih baik, slippage lebih kecil.
• Partisipasi dalam PFDA sebagai penyedia likuiditas/market maker dapat mengoptimalkan biaya mereka dalam batas kepatuhan.

Untuk pengembang/proyek.

• Kemampuan pemrograman dan agregasi Uniswap v4 membuka lebih banyak bentuk produk (hook kustom, kolam strategi).
• Berdasarkan Unichain yang lebih rendah biaya + lalu lintas ekosistem asli, membangun “strategi/routing/market making/asuransi/manajemen risiko” dan protokol terkait. Terhadap pesaing (1inch/Matcha/CowSwap/Sushi/Curve dll)
• Agregator: Uniswap juga menginternalisasikan bisnis inti Anda (“komisi” dari routing eksternal).
• AMM: Setelah penjumlahan biaya protokol + penghancuran + pendapatan L2, “efek jaringan” Uniswap menjadi lebih kuat, dan status “pintu masuk default” untuk aset dan antrean perdagangan diperkuat.

5. Kuantifikasi Intuisi: Beberapa skenario pembakaran di bawah “asumsi sederhana” (ilustrasi)

Berikut adalah murni ilustrasi (bukan prediksi), digunakan untuk memahami mekanisme perubahan kuantitas menjadi kualitas:

• Volume perdagangan tahunan $1.8T (ukuran dalam tweet), dengan asumsi rata-rata biaya protokol x bps (basis poin).
• Pendapatan “perjanjian tahunan” ≈ $1,8T × x bps.
• Jika ada pendapatan tambahan y% (Unichain Sequencer, PFDA, agregator), maka total basis penghancuran ≈ pendapatan protokol × (1 + y%).
• Jika kapitalisasi pasar adalah M, maka tingkat penghancuran tahunan ≈ (total dasar penghancuran / M).
• Intuisi: setiap peningkatan 1 bps, atau peningkatan 10% dari pendapatan tambahan y, tingkat penghancuran tahunan mungkin menunjukkan langkah yang jelas. Pengamatan: dibandingkan dengan “hanya menyesuaikan tarif protokol”, memperbesar aktivitas Unichain, memperkuat PFDA, dan memperdalam agregator mungkin lebih berkelanjutan dalam mendorong “total tingkat penghancuran”.

6）Risiko dan Ketidakpastian

1. Tarif dan parameter detail: bagaimana tarif ditetapkan dan disesuaikan secara dinamis untuk berbagai jenis kolam dan rantai yang berbeda, berkaitan dengan keseimbangan penghasilan LP dan kedalaman perdagangan.
2. Ritme implementasi/kompleksitas teknis: v4 hooks, PFDA, penggabungan lintas rantai membawa tantangan rekayasa dan keamanan (memerlukan audit dan kontrol risiko yang ketat).
3. Perubahan regulasi lagi: Meskipun jendela saat ini membaik, perbedaan regulasi lintas batas/lintas negara masih dapat membawa gangguan kebijakan.
4. Persaingan dan Diversifikasi: Pertarungan “tarif/likuiditas” antar AMM di rantai lain, DEX yang terpusat, dan bursa terpusat masih akan terjadi.
5. Konsistensi tata kelola dan kemampuan eksekusi: Setelah penggabungan organisasi, KPI tunggal adalah keuntungan, tetapi masih perlu menghindari ketidaksesuaian antara tujuan “pertumbuhan dan keamanan”.

Kesimpulan: Ini bukanlah “pembaruan fungsi”, melainkan “rekonstruksi model bisnis”

• Uniswap menggabungkan AMM, agregator, L2, dan MEV menjadi mesin penangkap nilai yang terintegrasi.
• UNI bukan lagi “token tata kelola + narasi”, tetapi “tata kelola + deflasi dan penghancuran” sebagai jangkar nilai faktual;
• Semua upaya pertumbuhan (gratis di depan, penggabungan organisasi, dana pertumbuhan) bertujuan untuk “lebih banyak penghancuran”.
• Mulai hari ini, setiap peningkatan volume perdagangan Uniswap lebih terasa seperti membayar untuk kelangkaan UNI.