"Switch Biaya" Uniswap Labs telah dinyalakan: Apakah ini Taktik Canggih atau Narasi Gelombang Selanjutnya?

Penulis: Bruce

Judul Asli: Saklar Biaya, Prospek dan Peluang Uniswap Labs

Pendahuluan

Pendiri Uniswap merilis proposal terbaru di pagi hari, yang berisi tentang 7 kali kegagalan pengaktifan biaya selama 2 tahun terakhir. Di sini saya meminjam konten dari @Michael_Liu93 untuk menjelaskan proposal ini serta menjelaskan pembelian kembali:

• Membakar 100 juta koin, yang merupakan 10% dari total, sekitar 950 juta dolar AS (sebagai kompensasi untuk yang sebelumnya tidak dibakar);
• Menggunakan 1/6 dari biaya transaksi untuk pembelian kembali dan pembakaran (5/6 untuk LP), dalam 30 hari terakhir, pendapatan biaya transaksi sebesar 230 juta USD, jika dihitung secara tahunan sekitar 2,76 miliar USD, 1/6 berarti setiap tahun 460 juta USD digunakan untuk membeli kembali uni di pasar dan membakarnya, berdasarkan nilai pasar saat ini, sekitar 5% dari total pasokan token mengalami deflasi setiap tahun;
• Hitunglah nilai $UNI , dengan kapitalisasi pasar 9,5 miliar, rasio harga terhadap laba 21x P/E, dan rasio harga terhadap penjualan 3,5x P/S;
• Dibandingkan dengan hyperliquid, hyperliquid memiliki FDV 421 miliar, pendapatan tahunan 12,9 miliar, jumlah pembelian kembali tahunan 11,5 miliar, rasio harga terhadap laba (P/E) 37x, dan rasio harga terhadap penjualan (P/S) 33x;
• Dibandingkan dengan pump, pump memiliki FDV 4,5 miliar, pendapatan dari bisnis meme sangat fluktuatif, dalam beberapa bulan terakhir berkisar antara 1-3 juta, diasumsikan pendapatan 1,5-2 juta per hari, maka pendapatan tahunan mencapai 550-730 juta dolar AS (100% dibeli kembali), yang sesuai dengan rasio harga terhadap laba dan rasio harga terhadap penjualan sekitar 6x-8x.
• Teks asli di sini:

PE/PS perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS

???‍♂️Silakan ikuti saya untuk membongkar bagaimana prospek masa depan @Uniswap?

Apakah proposal ini dapat disetujui?

✅ Melalui probabilitas yang sangat tinggi (di atas 80%)

1️⃣ Inti rumah yang dipimpin oleh Jige:

Nilai simbol jatuh di kuil Kuning, simbol nilai adalah lembaga pengambil keputusan tertinggi dan hasil akhir, pola adalah pola Qīnglóng yang kembali ke arah yang baik, melambangkan kecenderungan besar dan pasti akan berhasil. Pola ini secara jelas menunjuk pada proposal yang akhirnya akan disetujui.

Hari dan jam keduanya memiliki dewa keberuntungan dan bintang ajaib, menunjukkan kekuatan pendorong internal komunitas yang kuat, kualitas proposal itu sendiri dan waktu yang tepat.

2️⃣Kekuatan penolakan yang bertransformasi:

Peran kunci yang berlawanan (investor) meskipun memiliki kekuatan di dalam permainan, namun pola posisi yang ditempatkan menunjukkan bahwa sikap mereka telah mengalami pelunakan dan perubahan. Tian Rui dan Jiu Tian berada di ruang yang sama, menunjukkan bahwa kekhawatiran mereka telah beralih dari 'menentang dengan tegas' menjadi 'bagaimana menghindari risiko dalam proses', dengan energi mereka lebih banyak digunakan untuk mencari solusi daripada langsung menghalangi.

⚠️ Masalah inti yang akan dihadapi dalam proses

Meskipun melalui adalah peristiwa dengan probabilitas tinggi, prosesnya tidaklah mudah, akan menghadapi tiga tantangan besar berikut, yang sesuai dengan tiga posisi dalam Qimen.

1️⃣ Konfirmasi akhir risiko hukum dan pajak (hambatan inti)

Situasi: Dui Gong mendekati Tian Rui + Jing Men + Jiu Tian, menunjukkan bahwa proses di tengah memerlukan banyak usaha dalam berbicara.

Realitas yang sesuai: Ini adalah perhatian inti yang selalu dimiliki oleh lembaga investasi seperti @a16z. Sebelum dan sesudah pemungutan suara, perdebatan hukum tentang kualifikasi sekuritas dan tanggung jawab pajak DAO akan mencapai puncaknya. Mungkin perlu tambahan pendapat hukum atau penyesuaian pada ketentuan proposal untuk sepenuhnya menghilangkan keraguan lembaga besar. Ini adalah tahap yang paling memakan waktu dalam seluruh proses.

2️⃣Komunitas LP (Penyedia Likuiditas) rebound dan menenangkan

Situasi: Istana Guncang di depan Enam Harmoni + Pintu Istirahat + Surga Menyediakan.

Realitas yang sesuai: Beberapa LP mungkin merasa tidak puas karena imbalan mereka teralihkan, bahkan mengancam akan memindahkan likuiditas mereka ke pesaing. Tata kelola komunitas perlu berkomunikasi dan menjelaskan mekanisme kompensasi (seperti PFDA) dan rasionalitas pelaksanaan bertahap, menenangkan emosi ini, dan mempertahankan dasar perjanjian.

3️⃣ Kesempatan bagi pesaing untuk menyerang dan gangguan opini publik

Posisi: Istana Li dengan Teng蛇 + Pintu Cedera + Bintang Tianfu.

Kesesuaian dengan realitas: Pesaing akan memanfaatkan “UNI牺牲 LP” ini untuk membuat banyak artikel, menciptakan opini negatif di media sosial, berusaha menggoyahkan konsensus komunitas, dan mengalihkan pengguna serta likuiditas.

Bagaimana prospek pengembangannya?

Tren keseluruhan dapat dirangkum sebagai berikut: Dalam jangka pendek, terjadi fluktuasi yang tajam akibat dorongan berita baik yang signifikan, dalam jangka menengah, harga meningkat secara spiral di tengah penilaian kembali nilai dan persaingan yang sengit, sementara perkembangan jangka panjang sangat terkait dengan keberhasilan atau kegagalan unichain dan nasib seluruh industri DeFi. Perjalanannya tidaklah mulus, tetapi merupakan proses di mana potensi “pemimpin blue chip DeFi” secara bertahap terwujud setelah mengatasi berbagai rintangan.

??? Interpretasi Tren Inti

1️⃣Tren jangka pendek (3 bulan ke depan): didorong oleh berita, konsolidasi fluktuasi

Fluktuasi Tajam: BQG jatuh ke Istana (Gerbang Jing + Sembilan Hari), mewakili lonjakan mendadak yang dipicu oleh berita proposal. Namun, setelah harga melonjak, pasti akan ada penurunan dan guncangan.

Titik Kunci: Masa pemungutan suara selama 22 hari ke depan adalah jendela pengamatan inti. Nilai membuat gerbang paduan di istana, $7 – $7.5 adalah garis hidup jangka pendek, jika bisa bertahan, maka setelah proposal disetujui, ada harapan untuk menyerang kembali.

Emosi pasar dan kemajuan pemungutan suara akan mendominasi harga, pergerakan akan didominasi oleh fluktuasi yang lebar, untuk mengumpulkan energi dalam memilih arah pada tahap berikutnya.

2️⃣Tren Menengah (6 Bulan - 2 Tahun): Penilaian Ulang Nilai, Tren Naik

Polanya terbuka: Jia Shen Geng jatuh di Istana Kun, dengan Lingzhi Fu dan Tian Ying, pola ini menunjukkan bahwa begitu proposal disetujui, akan menarik perhatian dana utama dan memulai perjalanan penemuan nilai.

6 bulan: harga target $15 – $25, dengan kapitalisasi pasar $150 – $250 miliar, mencapai skenario dasar.

1-2 Tahun: Jika berhasil menangkap pendapatan protokol secara efektif dan stabil mengalami deflasi, diharapkan dapat menantang level tertinggi historis $44.5, dan maju menuju rentang $50 – $75 . Tahun 2026 (Tahun Kuda Api) pengisian istana akan dilakukan, kebijakan dan ekologi yang menguntungkan kemungkinan akan membentuk resonansi.

3️⃣Tren Jangka Panjang (3-10 Tahun): Ekosistem adalah Raja, Takdir yang Ditentukan

Jalur sukses: Jika @Unichain dapat berhasil membangun ekosistem, menggabungkan pendapatan protokol dengan penangkapan nilai on-chain, $UNI tidak akan lagi sekadar token protokol transaksi, tetapi akan meningkat menjadi aset inti infrastruktur keuangan Web3. Pola “nilai simbol menjaga tanah, naga hijau berbalik” dalam permainan Qi menegaskan posisi pemimpin jangka panjangnya, dan dari segi harga, $100 – $200.

Jalur biasa: Jika tidak dapat menembus dalam persaingan dan hanya dapat mempertahankan pangsa pasar yang ada, maka $UNI akan menjadi semacam “Obligasi DeFi” berkualitas tinggi, nilainya didukung oleh pembelian kembali dan penghancuran yang stabil, harga mungkin berfluktuasi dalam rentang $30 – $60 .

Lanskap persaingan: Kerajaan pertahanan dan titik pemecahan

Parit pertahanan: @Uniswap yang berada di Kuang Gong menunjukkan bahwa ia memiliki merek, likuiditas, dan kebiasaan pengguna yang paling kuat, yang merupakan jurang yang sulit dilalui oleh pesaing lainnya dalam jangka pendek.

Titik Patah: Pesaing berada di dalam Dui Palace, Tianrui + Jiutian, meskipun model insentif token besar mereka (ve(3,3)) sangat agresif, namun tidak dapat bertahan. Kunci untuk memecahkan kebuntuan @Uniswap terletak pada penggunaan iterasi teknologi seperti V4 Hook, @Unichain, untuk menciptakan sumber nilai baru tanpa merugikan pendapatan LP secara signifikan, mewujudkan “ikan dan kaki beruang bisa didapatkan.”

Peringatan Risiko Inti

Mengelola Risiko: Ketidakpastian terbesar masih ada di pemungutan suara. Meskipun kemungkinan lolos tinggi, ada penghalang dari pemilik suara, perlu waspada terhadap kekhawatiran hukum baru yang diajukan oleh para pemegang besar seperti @a16z di saat-saat terakhir.

Risiko kompetisi: Zhen Gong Liu He + Xiu Men, menunjukkan bahwa protokol lain mungkin bersatu untuk merebut likuiditas. Jika pengaturan biaya menyebabkan kehilangan besar LP, akan menggoyahkan dasar.

Risiko makro dan regulasi: Kwan Gong Xuanwu + Jing Men, perlu waspada terhadap kemungkinan risiko Black Swan kebijakan regulasi global setelah tahun 2026, serta risiko sistemik pergantian bullish dan bearish di pasar Crypto itu sendiri.

Proyeksi Masa Depan: Keberhasilan atau Kegagalan dalam Integrasi Ekologi

??? Uniswap: Kembalinya nilai raja DeFi dan perang pertahanannya

Prospek Inti: Protokol akan sepenuhnya bertransformasi dari “alat tata kelola” menjadi “aset yang menghasilkan pendapatan”, menyelesaikan lingkaran penangkapan nilai, tetapi tahta likuiditasnya menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pendapatan protokol Uniswap

1️⃣Penataan kembali nilai (periode emas 1-2 tahun)

Penempatan pola: Kunjian “Simbol Nilai + Wu Bing Qinglong Kembali”, ini adalah tanda kembalinya raja dan penilaian ulang nilai. Pembukaan sakelar biaya adalah kunci untuk memicu tren ini. $UNI akan terbebas dari “token tata kelola tanpa nilai”, menjadi aset inti yang memiliki arus kas yang jelas dan harapan deflasi.

Target valuasi: Berdasarkan pembelian kembali dan penghancuran senilai ratusan juta dolar per tahun, rasio harga terhadap laba (PE) akan bergerak dari 2,2x saat ini (berbasis biaya) mendekati saham teknologi tradisional (20-30x). Dalam 1-2 tahun, kembalinya nilai pasar ke puncak sebelumnya ($44,5) adalah kemungkinan besar, dan dalam jangka menengah hingga panjang, ada harapan untuk menantang kisaran $75-$100 .

2️⃣Penjaga Parit (Kontradiksi Inti)

Risiko yang ada: Dui Gong Tian Rui + Jiu Tian, pesaing sedang melakukan serangan sengit dengan efisiensi modal yang sangat tinggi (ve(3,3) model). Strategi @Uniswap yang mengorbankan sebagian pendapatan LP untuk mendapatkan pendapatan protokol adalah pedang bermata dua.

Kunci keberhasilan: terletak pada kemampuan untuk menciptakan sumber pendapatan baru yang cukup untuk menutupi biaya potongan melalui inovasi seperti V4 Hook, lelang PFDA, dll. Jika berhasil, maka akan memperkuat moat; jika tidak, maka akan terjebak dalam spiral negatif kehilangan likuiditas.

⛓️ Unichain: Pertempuran ekosistem untuk meraih kemenangan di tengah risiko

Prospek inti: Ini adalah taruhan berisiko tinggi, jika berhasil akan membuka ruang valuasi triliunan dolar, jika gagal mungkin akan menjadi “rantai cadangan” yang biasa.

Situasi Pendapatan Unichain

1️⃣Kesempatan dan Ambisi

Penempatan pola: Palace Gen “Pintu Terbuka + Harimau Putih + Tianpeng”. Pintu terbuka berarti peluang pasar yang besar dan narasi baru, Tianpeng menunjukkan spekulasi dan ekspansi yang berani, yang mengisyaratkan bahwa @Unichain bertujuan untuk menyelesaikan masalah kinerja mainnet dan penangkapan nilai melalui model rantai khusus, membangun batas ekosistem yang baru.

Ruang Imajinasi: Jika @Unichain dapat mengikat secara mendalam pendapatan penyorternya, keuntungan asli V4, dan ekonomi token $UNI , maka itu tidak lagi sekadar rantai, melainkan lapisan nilai dari seluruh ekosistem @Uniswap, dengan potensi jauh lebih besar daripada sekadar protokol DEX.

2️⃣Risiko dan Tantangan

Polaris berbahaya: Harimau Putih menandakan persaingan yang sengit dan perasaan tertekan, menunjukkan bahwa @Unichain akan menghadapi tekanan dari ekosistem L2 matang seperti @base, @Arbitrum, dan @Optimism. Tianpeng juga berisiko mengalami “spekulasi berlebihan” dan “kerentanan keamanan.”

Masalah inti: Dingin ekosistem: Bagaimana menarik aplikasi-aplikasi terkemuka selain @Uniswap untuk bergabung, membentuk efek jaringan, adalah garis hidupnya.

Bukti nilai: Apakah pendapatan tahunan sebesar $750 juta yang hanya bergantung pada pemeringkat pada awalnya dapat mendukung biaya pengembangan dan pemeliharaan rantai yang besar, dan memberi imbalan kepada pemegang $UNI ?

??? Hubungan simbiosis: satu beruntung bersama, satu menderita bersama

Sukses Scenario (70% kemungkinan): @Uniswap mengandalkan merek dan likuiditas untuk menjaga dasar yang kuat, mengirimkan pengguna awal dan reputasi untuk @Unichain; @Unichain kemudian membalas @Uniswap melalui biaya transaksi yang lebih rendah dan aplikasi Hook yang lebih fleksibel, memperkuat posisinya yang unggul, dan membuka sumber pendapatan baru. Keduanya membentuk roda terbang, $UNI menjadi kunci serbaguna menuju nilai ekosistem secara keseluruhan.

Kegagalan Skenario (30% kemungkinan): @Uniswap kehilangan likuiditas karena saklar biaya, pangsa pasar tergerus; @Unichain terhenti perkembangannya karena kekurangan ekosistem. Keduanya saling mengorbankan, cerita pemulihan nilai $UNI berakhir dengan suram.

??? Titik pengamatan kunci untuk evolusi masa depan

• Awal Desember 2025: Hasil suara akhir proposal saklar biaya dan reaksi pasar secara instan.
• Pertengahan 2026: Tingkat adopsi V4 dan situasi penerapan awal di @Unichain.
• 2027: Apakah TVL independen Unichain dan jumlah aplikasi asli dapat membentuk ekosistemnya sendiri.

Kepemilikan akhir Uniswap Labs: IPO terpisah?

Di masa depan, Uniswap Labs akan memisahkan sebagian bisnisnya (seperti pengembangan @Unichain, layanan frontend) menjadi perusahaan independen dan mencari untuk go public, ini adalah jalur yang memiliki kemungkinan lebih tinggi.

✅ Faktor positif untuk peluncuran (probabilitas: sekitar 60%-70%)

1️⃣Gambaran menunjukkan “Pintu Terbuka” dapat dibuka

Gerbang delapan yang mewakili tindakan Uniswap Labs, pada dasarnya membawa arti “membuka pintu”, pintu ini adalah organisasi baru, peluang baru, dan kolaborasi. Memisahkan sebagian bisnis untuk mendirikan perusahaan, adalah simbol yang sesuai.

Bintang Tianpeng jatuh di istana ini, menunjukkan operasi dan ekspansi modal yang berani, menandakan bahwa tim Labs memiliki cukup ambisi dan motivasi untuk mendorong langkah-langkah yang melibatkan pendanaan besar ini.

2️⃣Jelasnya nilai sebagai wadah, menghindari konflik utama

Tindakan ini secara cerdik memisahkan “hak tata kelola protokol” (yang dimiliki oleh token $UNI ) dari “hak layanan dan pengembangan teknologi” (yang dimiliki oleh ekuitas perusahaan tercatat). Perusahaan tercatat dapat dengan jelas menggunakan kemampuan teknologinya, pendapatan pengembangan perangkat lunak, dan pendapatan pengurutan @Unichain di masa depan sebagai dasar penilaian, tanpa lagi terikat langsung dengan masalah sifat sekuritas dari token $UNI , sehingga mengatasi kontradiksi regulasi yang paling fatal.

3️⃣Ada contoh sukses yang dapat diikuti

Seperti hubungan antara @Coinbase dan @Base, serta lebih awal antara @ethereum dan @Consensys. @Consensys sebagai kekuatan pengembangan inti ekosistem Ethereum, telah melakukan beberapa putaran pendanaan dan beberapa kali muncul desas-desus tentang penawaran umum perdana. Ini memberikan Uniswap Labs peta jalan yang jelas.

⚠️ Tantangan dan risiko yang dihadapi (hambatan masih ada)

1️⃣Kompetisi dan tekanan pasar

Melihat Harimau Putih di Kamar Gen, berarti bahwa meskipun ada pemisahan untuk daftar publik, proses ini akan disertai dengan persaingan pasar yang sangat ketat dan tekanan eksternal yang besar. Pasar modal akan membandingkannya dengan perusahaan seperti @Coinbase dan dengan ketat memeriksa profitabilitas dan pertumbuhannya.

2️⃣Keseimbangan halus dari pola

Perusahaan publik masih perlu sangat bergantung pada merek dan ekosistem protokol @Uniswap. Bagaimana memastikan bahwa kepentingan perusahaan publik selaras dengan kepentingan komunitas terdesentralisasi akan menjadi tantangan besar dalam tata kelola. Jika tindakan perusahaan publik merugikan kepentingan protokol (seperti mengenakan biaya yang terlalu tinggi), itu akan memicu penolakan yang kuat dari komunitas $UNI , menggoyahkan fondasi.

3️⃣Kemandirian Bisnis dan Dasar Penilaian

Pasar modal akan bertanya: Apa hambatan inti perusahaan ini? Jika hanya penyedia layanan front-end dari protokol @Uniswap, nilainya terbatas. Mereka harus membuktikan bahwa mereka memiliki keunggulan teknologi dan sumber pendapatan yang independen dari protokol (misalnya hak operasi eksklusif @Unichain, paten teknologi lintas rantai, dll), agar dapat memperoleh valuasi tinggi.

Tulis di akhir✍️

Persimpangan DeFi, Uniswap Labs sedang membuka era penangkapan nilai yang berharga dengan saklar biaya sebagai kunci: proposal kemungkinan besar akan disetujui, $UNI akan bertransformasi dari alat pemerintahan menjadi aset yang menghasilkan bunga, bersama-sama dengan ekosistem @Unichain untuk menciptakan efek flywheel yang saling menguntungkan. Lebih jauh lagi, jika Labs berhasil melakukan pemisahan dan penawaran umum, ini akan mengatasi belenggu regulasi, menyuntikkan vitalitas modal arus utama, dan mendorong $UNI menuju puncak. Namun, keberhasilan atau kegagalan semua tergantung pada konsensus komunitas, penjaga kompetisi, dan petunjuk takdir.

Apakah Anda siap untuk menyaksikan kembalinya raja DeFi dan kebangkitan kerajaan keuangan Web3?