Mengapa stablecoin dikatakan telah mengubah industri kripto secara menyeluruh?

Menulis: Ksatria Blockchain

Nilai pasar stablecoin saat ini telah menembus 310 miliar dolar AS, tidak lagi hanya sebagai media transaksi di dunia kripto, tetapi juga menjadi kekuatan yang tidak bisa diabaikan di bidang pembayaran global.

Sebelumnya, RUU 《GENIUS》yang disahkan telah mengambil langkah penting, di satu sisi membentuk stablecoin yang sesuai regulasi sebagai alat pembayaran yang diawasi, di sisi lain secara tegas melarang penerbit hanya karena kepemilikan pengguna, atau penggunaan stablecoin untuk membayar bunga atau hasil.

Larangan ini mengubah jalur aliran nilai, di mana pendapatan cadangan yang diperoleh penerbit dari investasi dalam obligasi jangka pendek, deposito bank, dan aset likuiditas tinggi lainnya tidak dapat langsung dikembalikan kepada pemegang, dan pasti akan didistribusikan kembali di berbagai bagian rantai pembayaran.

Akibatnya, fokus dari hubungan antara penerbit dan pengguna (perdebatan tentang kejelasan RUU) beralih ke perantara seperti bursa, dompet, lembaga kustodian, jaringan pembayaran, dan bank.

Mereka dapat merancang berbagai bentuk insentif, pengurangan biaya, diskon settlement, atau akses produk sebagai bentuk alternatif, secara tidak langsung menguntungkan pengguna.

Contohnya adalah kerja sama antara Circle dan Coinbase, di mana pendapatan cadangan USDC setelah dikurangi biaya dibagikan berdasarkan jumlah dompet yang dimiliki dan kontribusi platform, dan Coinbase memperoleh pendapatan stablecoin yang cukup besar dari situ.

Ini adalah perubahan inti yang dibawa oleh kerangka regulasi, di mana GENIUS membatasi pembayaran bunga langsung, tetapi belum tentu dapat menutup saluran pihak ketiga.

Bank khawatir, jika bursa atau platform terkait terus memberikan imbalan dalam bentuk loyalitas, akan muncul celah untuk menghindari regulasi dan memperparah pelarian dana dari sistem perbankan.

Sementara industri kripto berpendapat bahwa insentif semacam ini adalah bagian dari kompetisi bisnis yang normal, bukan arbitrase regulasi.

Jika mode insentif terdepan ini dibatasi, bank akan lebih percaya diri untuk membatasi aktivitas ekonomi dolar digital dalam neraca aset dan kewajibannya sendiri.

Pendiri ARK Invest, Cathy Wood, baru-baru ini mengakui bahwa stablecoin telah menyelesaikan peran yang sebelumnya dia prediksi Bitcoin akan mainkan di bidang pembayaran.

Data sangat menunjukkan, dalam aktivitas ritel kripto global, stablecoin sudah mendominasi, di pasar yang dibatasi modal seperti Venezuela dan Brasil, USDT yang terkait dolar mendominasi volume transaksi kripto hingga 60-90% bahkan lebih, sementara Bitcoin hanya memiliki pangsa satu digit.

Stablecoin telah menjadi saluran pembayaran nyata, sementara Bitcoin secara diam-diam menyelesaikan fokus penempatannya, bergerak ke arah aset langka, cadangan institusional, dan penyimpanan nilai.

Saat ini, stablecoin menjalankan fungsi media transaksi yang praktis, memungkinkan Bitcoin untuk tidak harus memikul misi pembayaran, penyimpanan nilai, dan perlindungan inflasi sekaligus, sehingga dapat lebih murni memperkuat narasi nilainya melalui pengaturan institusional dan kepemilikan jangka panjang.

Dapat diperkirakan, berapa banyak nilai ekonomi dolar digital yang benar-benar sampai ke pengguna di masa depan, dan berapa banyak yang tersimpan di saluran perantara, akan bergantung pada toleransi pembuat undang-undang terhadap hasil tidak langsung, yaitu akhir dari RUU yang jelas.

Jika saluran insentif platform tetap terbuka, raksasa yang menguasai pengguna dan saluran distribusi akan memiliki keunggulan; jika ada pengetatan, daya tarik bank dan produk deposito tokenisasi akan meningkat.

Dan apapun kecenderungan timbangan, misi pembayaran stablecoin dan mekanisme redistribusi keuntungan di baliknya telah mengubah secara fundamental logika dasar pasar kripto.