Dua hari ini lagi ngulik data pasokan stablecoin dan ETF, rasanya jebakan paling gampang adalah menganggap "kejadian bersamaan" sebagai "sebab-akibat". Jumlah stablecoin yang bertambah tidak berarti pasti ada orang yang langsung beli, masuknya ETF juga tidak langsung mendorong harga, seringkali itu adalah dana luar yang sedang menunggu, mengatur posisi, ritmenya sama sekali tidak sejalan dengan on-chain.

Belakangan RWA, hasil obligasi AS, dan produk hasil on-chain sering dibandingkan bersama, sebenarnya semua orang sedang mencari tempat yang lebih mirip pengelolaan kas, tapi struktur risikonya sangat berbeda, jangan cuma terpaku pada angka saja. Sekarang saya lebih suka memperhatikan: apakah stablecoin baru digunakan untuk pinjaman/LP, atau hanya diam di bursa tanpa bergerak. Banyak tutorial, saya lebih suka yang menjelaskan data secara jelas, juga mencantumkan contoh yang tidak sesuai, agar tidak perlu mengira-ngira sendiri. Sekian dulu.