Pump.fun訴訟 年次レビュー：謎の情報提供者、内部記録、明かされた答え

2025年1月、ミームコイン市場は熱狂の頂点に達しました。米国大統領トランプによるTRUMPトークン発表をきっかけに、前例のない投機の波が業界を席巻し、「100倍コイン」の神話が市場の話題を独占しました。

同時期、Pump.funプラットフォームに対する訴訟が静かに進行し始めました。

そして現在。

Pump.funの共同創業者兼COOであるAlon Cohenは、1か月以上SNSで沈黙しています。普段は活発に「ネットサーフィン」を楽しむAlonの沈黙は異例です。データによると、Pump.funの週間取引高は1月の33億ドルから現在は4億8,100万ドルへと急落し、80％以上減少しました。一方、PUMPの価格は0.0019ドルまで下落し、過去最高値から約78％下落しています。

数か月前の7月12日を振り返ると、状況は大きく異なっていました。Pump.funのパブリックセールは1トークン0.004ドルの均一価格で12分間で完売し、約6億ドルを調達。市場のムードは一気に高まりました。

年初の高揚と現在の低迷の落差は極めて大きいと言えます。

こうした変化の中、唯一変わらないのが買戻しプログラムです。Pump.funチームは計画通り毎日買戻しを継続しており、累計買戻し額は2億1,600万ドル、流通量の約15.16％が吸収されています。

一方、市場の熱狂の陰で見過ごされていた訴訟は、静かに進展しています。

$PNUT損失から始まった

物語は2025年1月から始まります。

1月16日、投資家Kendall Carnahanは米国ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所に訴訟（事件番号：Carnahan v. Baton Corp.）を提起し、Pump.funと3人の創業者を被告としました。Carnahanの主張は明快です：$PNUTトークンを購入し損失を被った後、Pump.funが未登録証券を販売したとして、1933年証券法違反を訴えました。

裁判資料によれば、Carnahanの実際の損失額はわずか231ドルでした。

わずか2週間後の1月30日、別の投資家Diego Aguilarが同様の訴訟（事件番号：Aguilar v. Baton Corp.）を提起しました。Carnahanと異なり、Aguilarは$FRED、$FWOG、$GRIFFAINなどPump.fun発行のミームコインを含む多様なトークンを購入しており、訴訟は未登録トークンを購入した全投資家を代表する内容でした。

当時、2件の訴訟は個別に進行していましたが、被告は共通です：

Pump.fun運営会社Baton Corporation Ltdと3人の創業者：Alon Cohen（COO）、Dylan Kerler（CTO）、Noah Bernhard Hugo Tweedale（CEO）です。

訴訟統合、24万ドル損失の投資家が代表原告に

2件の独立した訴訟はすぐに裁判所の注目を集めました。ニューヨーク南部地区のColleen McMahon判事は、両訴訟が同じ被告・プラットフォーム・違法行為を対象としていることに疑問を呈し、なぜ個別に審理する必要があるのかを原告側弁護士に問いました。

2025年6月18日、McMahon判事は原告側に対し、なぜ同一問題で2件の訴訟が存在するのか説明を求めました。

原告側は、$PNUTに特化した訴訟とPump.funの全トークン訴訟で2人の代表原告を立てるべきだと主張しました。

しかし判事は納得せず、「分割統治」戦略は司法資源の浪費や矛盾した判決につながると指摘。争点は全原告が同じ—Pump.funによる未登録証券販売と単一の詐欺的システムの被害者である点でした。

6月26日、McMahon判事は訴訟統合を決定。PSLRA（民間証券訴訟改革法）に基づき、裁判記録上Pump.fun取引で約24万2,000ドルの損失を被ったMichael Okaforを代表原告に任命しました。

これにより、分散していた投資家は統一された陣営となりました。

焦点はSolana LabsとJitoへ

訴訟統合からわずか1か月後、原告側は被告リストを大幅に拡大する統合修正訴状を提出しました。

2025年7月23日、原告は統合修正訴状を提出。今回はPump.funと3人の創業者だけでなく、Solanaエコシステムの中核プレイヤーが標的となりました。

新たな被告：

• Solana Labs、Solana Foundation、その経営陣（Solana被告）：原告はSolanaが単なるブロックチェーン技術提供以上の関与をしたと主張。裁判資料にはPump.funとSolana Labs間の密接な技術協力・コミュニケーションが記録されており、通常の開発者-プラットフォーム関係を超えているとしています。
• Jito Labsとその経営陣（Jito被告）：原告はJitoのMEV技術がインサイダーによる優先取引を可能にし、一般ユーザーより先にトークンを購入してリスクなしでアービトラージ利益を得ていたと主張。

原告の戦略は明確です：Pump.fun、Solana、Jitoは独立していたのではなく、利害の一致したコミュニティを形成していたことを証明しようとしています。Solanaがブロックチェーン基盤を提供し、JitoがMEVツールを供給、Pump.funがプラットフォームを運営。三者が協力し、表向きは分散型に見えるが、実際は操作されたシステムを構築していたと主張します。

主要主張：「損失」以上の問題

ミームコイン損失に怒る投資家の集団と思われがちですが、裁判資料を精査すると、原告は緻密に設計された詐欺を訴えています。

第一の主張：未登録証券の販売

これが訴訟の法的基盤です。

原告は、Pump.funで発行された全ミームトークンが投資契約に該当し、Howeyテストにより証券と認定されると主張。被告はSECへの登録申請を一切行わず、これらトークンを公開販売し、1933年証券法第5条・12(a)(1)・15条に違反したとしています。

Pump.funは「ボンディングカーブ」方式でトークンを販売しましたが、必要なリスク情報や財務状況、プロジェクト背景など、登録証券に求められる情報開示を怠っていました。

※Howeyテストは1946年のSEC対W.J. Howey Co.判例で米国最高裁が定めた法基準で、取引や計画が「投資契約」に該当するかを判断します。条件を満たせば、その資産は「証券」とみなされ、証券法・証券取引法に基づきSECの規制・登録・情報開示義務が生じます。

第二の主張：違法賭博事業の運営

原告はPump.funを「ミームコインカジノ」と呼びます。ユーザーはSOLでトークンを購入することで「賭け」をしており、結果は実用性ではなく運と投機で左右されると主張。プラットフォームは「胴元」として各取引から1％の手数料を徴収し、カジノのレイクに例えています。

第三の主張：電信詐欺と虚偽広告

Pump.funは「フェアローンチ」「プレセールなし」「ラグプル防止」を謳い、公平な取引環境を演出。しかし原告は、これは完全な虚偽だと主張します。

裁判資料によれば、Pump.funはJito LabsのMEV技術を密かに統合。仕組みを知るインサイダーは追加の「チップ」を支払うことで「Jitoバンドル」を利用し、一般ユーザーより先にトークンを購入。その後価格上昇時に売却し、典型的なフロントランニングを行っていたとされています。

第四の主張：マネーロンダリングと無許可送金業務

原告はPump.funが送金業ライセンスなしに多額の資金を受領・送金したと主張。裁判資料には、北朝鮮のハッカー集団Lazarus Groupによる資金洗浄にも利用されたとの記載があります。例えば、ハッカーはPump.fun上で「QinShihuang」ミームトークンを発行し、プラットフォームの高い流動性を利用して不正資金を一般取引に混ぜていました。

第五の主張：投資家保護の欠如

従来型金融プラットフォームと異なり、Pump.funにはKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）、年齢確認などの基本的な手続きがありません。

原告の中心主張は、これは通常の投資ではなく、市場変動による損失ではなく、インサイダーの利益と一般投資家の損失を前提に設計された詐欺的システムだという点です。

この訴訟拡大により、Pump.funは単独の加害者ではなく、より大きな「犯罪ネットワーク」の一部と位置付けられることになりました。

1か月後の8月21日、原告はRICOケースステートメントを提出し、全被告が「組織的犯罪組織」を形成し、「フェアローンチプラットフォーム」を装った「操作されたミームコインカジノ」を運営していたと正式に主張しました。

原告の論理は明快です：Pump.funは独立しておらず、Solanaがブロックチェーン基盤を、JitoがMEV技術を提供し、三者が一体となって一般投資家を欺いていたとしています。

では、これら主張を裏付ける証拠は何か？その答えは数か月後に明らかになります。

主要証拠：内部告発者とチャットログ

2025年9月以降、訴訟の性質は根本的に変化しました。

原告は決定的な証拠を入手しました。

「内部告発者」が原告側弁護士に最初の内部チャットログ（約5,000件）を提供。これはPump.fun、Solana Labs、Jito Labsの内部チャンネルから取得されたとされ、三者間の技術的連携や業務上のやり取りが記録されています。

この証拠は原告にとって大きな突破口となりました。従来は技術的共謀やMEV操作、インサイダー取引の主張は推測に過ぎず、直接的な証拠はありませんでした。

これら内部チャットログには、三者の「共謀関係」が示されているとされています。

1か月後の10月21日、内部告発者は2回目の証拠—1万件超のチャットログと関連ファイルを提供。これには以下の内容が含まれると報告されています：

• Pump.funとSolana Labsの技術統合
• JitoのMEVツールがPump.funの取引システムに組み込まれた経緯
• 三者が「取引フローの最適化」を議論（原告は市場操作と解釈）
• インサイダーが情報優位性を利用して取引した記録

原告側弁護士は、これらチャットログは「緻密に設計された詐欺ネットワーク」を明らかにするもので、三者の関係が単なる「技術提携」を超えていると主張しています。

第二次修正訴状提出申請

大量の新証拠を前に、原告は整理・分析のための時間を必要としました。2025年12月9日、裁判所は第二次修正訴状提出申請を認め、新証拠の組み込みを許可しました。

しかし課題もあります：1万5,000件超のチャットログを精査・選別・翻訳（英語以外も含まれる可能性あり）・分析する必要があり、大量の作業となります。クリスマスと年末年始が迫る中、原告側弁護士は時間的に逼迫していました。

12月10日、原告は第二次修正訴状の提出期限延長を申請。

翌12月11日、McMahon判事は延長を認め、新たな期限は2026年1月7日となりました。年明けには、さらに衝撃的な主張を含む第二次修正訴状が裁判所に提出される見込みです。

訴訟の現状

ここまで約1年続く訴訟ですが、真の争いはこれからです。

2026年1月7日、原告は新証拠を含む第二次修正訴状を提出します。そのとき、1万5,000件のチャットログの内容が明らかになります。一方、被告側は依然として沈黙を保っています。Pump.fun共同創業者Alon Cohenは1か月以上SNSで沈黙しており、SolanaやJitoの経営陣も訴訟に関する声明を一切出していません。

興味深いのは、訴訟の規模や影響が拡大しているにもかかわらず、暗号資産市場はほとんど動揺していない点です。Solanaの価格は訴訟による大きな変動はなく、$PUMPの下落も主にミームコインの物語崩壊が原因で、訴訟自体によるものではありません。

エピローグ

ミームコイン取引損失を発端としたこの訴訟は、Solanaエコシステム全体を対象とする集団訴訟へと発展しました。

「損失の救済を求める一部投資家の訴え」をはるかに超え、暗号業界の根幹を問う内容へと進化しています：分散型は本物か、それとも巧妙な幻想なのか？フェアローンチは本当に「フェア」なのか？

しかし、依然として多くの重要な疑問が未解決です：

• 内部告発者の正体は？元従業員、競合他社、それとも当局関係者か？
• 1万5,000件のチャットログの中身は？共謀の決定的証拠なのか、それとも通常の業務連絡に過ぎないのか？
• 被告側はどう対応するのか？

2026年、第二次修正訴状の提出とともに訴訟が進展すれば、ついに答えが明らかになるかもしれません。

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