米国9月PCEインフレ率は予想通り2.8%に達し、春以来初めてコア指数が低下

米国経済分析局（BEA）は10月31日に2025年9月の個人消費支出（(PCE)）データを発表し、総合インフレ率は前月比**0.3%増、前年比2.8%増となり、コンセンサス予想と小数点まで一致しました。FRBの好む指標であるコアPCE（(食品およびエネルギー除く)）は前月比0.2%増、前年比2.8%**増で、2025年4月以来初めて前年比の鈍化を示し、ディスインフレの流れが維持されています。

2025年9月PCEレポートの主なポイント

実質個人消費（(インフレ調整後)）は8月の下方修正された0.0%の後、前月比**0.1%**増と控えめな伸びとなり、高止まりする借入コストの中で慎重な家計行動がうかがえます。

市場の反応

• S&P 500は序盤取引で**0.5%**上昇し、一時史上最高値を更新。
• 10年国債利回りは3bp低下し**4.37%**に、12月のFRB利下げ観測が強まった影響。
• フェッドファンド先物は現在、12月17–18日会合で25bpの利下げが**88%**の確率で織り込まれています（(発表前は72%)）。

金融政策への意味合い

このレポートにより、FRBは2%のインフレ目標に向けて順調に進んでおり、再加速の兆候は見られません。ジェローム・パウエル議長は、コアPCEが2.8–2.9%を下回るトレンドを示せば追加緩和が正当化されると繰り返し強調しており、9月の前年比初の鈍化がそれを裏付けます。

ウォール街の主要エコノミスト（(ゴールドマン・サックス、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ)）は以下の予想を維持しています：

• 2025年12月に25bp利下げ
• 2026年3月にさらに25bp利下げ
• 2026年半ばまでに最終金利は3.75–4.00%程度で安定

まとめ

9月のPCEは、市場が求めていた「ゴルディロックス」な結果を提供しました——インフレ鈍化は予想通り、サプライズはなく、実質消費も堅調。リスク資産は上昇し、利下げ観測は強まり、ソフトランディングのシナリオが年末に向けて引き続き堅持されています。

投資家にとっては、今回のデータで短期的な不透明感が払拭され、株式・ビットコイン・その他成長感応型資産全体に強気バイアスが強化されました。