ブラックロックがイーサリアムステーキングETFを申請！ウォール街がIBIT成功事例を再現

ブラックロックは、米国証券取引委員会（SEC）にiShares Staked Ethereum Trust上場投資信託（ETF）のS-1登録声明書を提出しました。このファンドはナスダックに上場予定で、ティッカーシンボルはETHBです。承認されれば、これはイーサリアムのステーキングに連動する初のETF商品の一つとなり、投資家は間接的にステーキング収益を得ることが可能になります。

ラリー・フィンク：批判者から推進者への態度転換

1988年にブラックロックを共同設立したラリー・フィンクは、2017年のビットコイン強気相場以前、「この仮想通貨は世界にどれほどマネーロンダリング需要があるかを示している」と発言していました。この発言は当時の暗号資産コミュニティで大きな波紋を呼び、伝統的金融エリートによる新興資産への軽視と受け止められていました。しかしその後、米国のデジタル資産市場の規模と利用が拡大する中で、同CEOは暗号資産投資についてより楽観的な発言をするようになりました。

先週のニューヨークタイムズDealBookサミットでは、フィンク氏は自身の暗号資産に対する見方が「大きく変わった」と認めたものの、依然としてビットコインを「恐怖資産」と呼びました――つまり、投資家が伝統的金融システムへの信頼を失った際にビットコインへと資金が流れるという意味です。このようなスタンスは依然として慎重さを残していますが、2017年の批判とは大きく異なります。フィンク氏の態度転換は決して例外ではなく、ウォール街の機関が暗号資産を受け入れ始めている象徴といえます。

ブラックロックは現在、世界最大の現物ビットコインETF「iShares Bitcoin Trust（IBIT）」を運用しています。2024年初頭の承認以来、IBITには数百億ドルの資金が流入しており、機関投資家・個人投資家ともに規制下の暗号資産投資商品への強い需要が示されています。この成功体験が、ブラックロックにイーサリアム・ステーキングETF推進の自信を与えました。

イーサリアム・ステーキングETFの戦略的意義

（出典：SEC）

ブラックロックによるイーサリアム・ステーキングETF申請は、同社の暗号資産戦略における重要なアップグレードです。現物ETH ETFと異なり、ステーキングETFはイーサリアム価格の追跡に加え、投資家にステーキング収益ももたらします。イーサリアムは2022年の「The Merge」アップグレードで、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行し、保有者はETHをステーキングしてトランザクション検証と年率リターンの獲得が可能となりました。

現在のイーサリアム・ステーキング年率リターンは約3～4%で、いくつかの高リスクDeFiプロトコルには及ばないものの、安定した収益を求める機関投資家には魅力的です。ステーキングETFにより、投資家は自らバリデータノードを運用したり、ETHをスマートコントラクトにロックしたりすることなく、間接的にステーキング収益を獲得できます。これにより技術的ハードルやセキュリティリスクは大幅に低減されます。

ブラックロックの視点から見ると、イーサリアム・ステーキングETFは継続的な管理報酬収入を生み出せます。現物ETFは主に管理報酬（通常0.2～0.5%）に依存しますが、ステーキングETFは管理報酬に加え、ステーキング報酬から一定のサービス料を得ることができます。この二重収益モデルにより、資産運用会社にとってより魅力的な商品となります。

ステーキングETF市場の競争構図が形成済み

2024年5月に現物イーサリアムETFが初めて承認されて以来、規制当局は暗号資産のステーキングファンドをあまり承認していません。しかし、グレースケールは10月に既存の現物ETHおよびミニETH信託にステーキング機能を追加し、こうしたサービスを提供する最初の製品となりました。Canary CapitalもSECに同様のステーキング組み込みファンド申請を提出しており、市場競争が激化していることがうかがえます。

さらに、グレースケールとBitwiseはそれぞれ7月と10月にSolana関連のステーキング商品を展開し、ステーキングETFのコンセプトが他のPoSブロックチェーンにも広がっていることを示しています。これらの先行企業の試みは、ブラックロックにとって規制面・市場面の参考事例となっています。

ブラックロックの強みは、その膨大な顧客基盤とブランド力にあります。IBITの成功は、ブラックロックが従来型投資家に効果的にリーチし、暗号資産の配分を説得できることを示しました。イーサリアム・ステーキングETFが承認されれば、現物ビットコインETF市場と同様、ブラックロックが同分野の市場リーダーになる可能性が高いです。

規制承認と市場インパクトの展望

SECはステーキング商品に対して慎重な姿勢を維持してきました。前委員長Gary Genslerの下、規制当局はステーキングサービスについて未登録証券の発行に該当する可能性を指摘していました。しかし、暗号資産に友好的なトランプ政権の発足後、SECの指導部は交代し、規制環境は明らかに改善。複数の暗号資産関連調査が撤回または和解に至っています。

もしブラックロックのイーサリアム・ステーキングETFが承認されれば、「市場構造を根本的に変革」するでしょう。第一に、数百万の従来型投資家に規制下のステーキング収益チャネルを提供し、中央集権型取引所やDeFiプロトコルからETFへの大規模な資金流入を引き起こす可能性があります。第二に、ステーキングETFは現物ETFより高い収益期待を提供するため、イーサリアムの機関導入率が高まります。第三に、他の資産運用会社による追随申請が相次ぎ、ステーキングETF市場が爆発的に拡大する可能性があります。