フィッチ警告：ビットコインを過度に保有する銀行の信用格付けを引き下げへ

フィッチ警告：米銀のブロックチェーン加速導入で格付け引き下げリスク、資金調達コスト上昇圧力

（前情提要：Tether CEOパオロ・アルドイノ「S&Pの中傷は私たちの誇りの勲章！」USDTを「ジャンク格付け」とした件に反応） （背景補足：Tetherのビットコイン購入がUSDTを圧迫、「S&Pが最低評価」：リスク資産比率上昇で乖離リスク拡大）

米東部時間12月7日、フィッチ (Fitch Ratings)は重要なレポートを発表し、米国の銀行がトランプ政権下で規制緩和後にブロックチェーンやデジタル資産へ積極的に参入していることに言及。防火壁が十分でなければ格付けが引き下げられ、資金調達コストが増加すると指摘した。ウォール街にとって、これはマンハッタンの冬の夜よりも冷たい警告だ。

手数料の誘因の裏にある格付けの圧力

JPMorgan、Bank of America、Wells Fargoなど大手銀行にとって、ブロックチェーンは支払いルーティングの迅速化、スマートコントラクトによる自動決済、新たな手数料収入を意味している。しかしフィッチはモデルで別の計算を示した。暗号資産のエクスポージャーが集中した場合、新たな収益は変動性、コンプライアンス、オペレーショナルリスクを十分に相殺できない。レポートではこう記されている：

「安定した手数料収入は、変動性・コンプライアンス・オペレーショナルリスクを相殺できない。」

格付けが引き下げられると、銀行が発行するインターバンクローン、優先債や資本市場での資金調達金利が上昇し、純利鞘が直接圧迫される。つまり、デジタル資産というコインを拾うことで、キャピタルが詰まった金庫をひっくり返すことにもなりかねない。

ステーブルコインによる預金流出の連鎖効果

フィッチとムーディーズは急速に拡大するステーブルコインに注目している。顧客が米ドル預金をステーブルコインに移すと、銀行の流動性基盤が侵食され、「預金の脱媒化」が生まれる。ステーブルコイン発行体は通常米国債を準備金とするが、パニックによる大規模な償還が起きれば、発行体は米国債を売却せざるを得ず、その売り圧力が債券市場を通じて金融システム全体を揺るがす。ドル建て決済や価格決定メカニズムが周縁化される「影のドル化」も現れ、FRBの通貨主導権に長期的な地雷を埋めることになる。

規制の青信号と格付けの赤信号

政策シグナルは分裂している。11月、通貨監督庁 (OCC)は解釈書簡を発出し、銀行が「オペレーショナル目的」で少量のデジタル資産を保有することを認め、ブロックチェーン決済ネットワークに青信号を灯したかのようだった。しかしフィッチは、エクスポージャーが「集中」または「顕著」になれば格付けモデルは減点することを強調。銀行は進退両難に陥る。資本力のある大手行は収益とコストのバランスを取れるかもしれないが、突破を急ぐ中小銀行は格付け引き下げの代償に耐えられない可能性がある。

《2025 GENIUS Act》の進展とともに、ウォール街は新たな収益源の獲得と信用格付けの維持の間でバランスを保つ必要がある。フィッチのレポートは明確なラインを引いた。イノベーションは可能だが、厳格なリスク隔離が前提となる。銀行にとって、今や問題は「できるかどうか」ではなく、「どの程度なら資金調達コスト上昇を回避できるか」だ。このますます狭くなる綱渡りの上、ウォール街はリスク・リターン・レピュテーションの再評価を迫られている。

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