トークン化預金とステーブルコインの対立：金融の未来は代替ではなく融合

作者：Simon Taylor 編訳：Block unicorn

銀行は通貨を創造し、ステーブルコインは資金の流動性を促進します。私たちには両方が必要です。

トークン化預金の支持者はこう言います：「ステーブルコインは規制されていない影の銀行だ。銀行がトークン化預金を導入すれば、誰もが銀行を選ぶようになる。」

一部の銀行や中央銀行はこの主張を好みます。

ステーブルコイン支持者はこう言います：「銀行は恐竜だ。私たちのチェーン上には全く必要ない。ステーブルコインこそが通貨の未来だ。」

暗号ネイティブは特にこのストーリーが好きです。

両者ともポイントを見誤っています。

銀行は最大の顧客により安価な信用を提供

あなたが100ドルを預けると、それは90ドルの融資（場合によってはもっと多く）に変わります。これが部分準備銀行の仕組みです。何世紀にもわたり、経済成長の原動力となっています。

• フォーチュン500企業はJ.P.モルガンに5億ドルを預けます。
• 見返りとして、市場以下の金利で巨額の信用枠を得ます。
• 預金こそが銀行のビジネスモデルであり、大企業はそれをよく理解しています。

トークン化預金はこの仕組みをオンチェーンに持ち込みますが、銀行自身の顧客だけが対象です。あなたは依然として銀行の規制下にあり、営業時間やプロセス、コンプライアンス要件に縛られます。

低コストの信用枠を必要とする企業にとって、トークン化預金は良い選択です。

ステーブルコインは現金のようなもの

CircleやTetherは100%の準備金を保有しており、約2,000億ドルの債券に相当します。彼らは4-5%の利回りを得ていますが、あなたには何も支払いません。

その見返りに、あなたの資金はどの銀行の規制も受けません。2025年までに、9兆ドルがステーブルコインを通じて国境を越えて移動すると予想されています。インターネット接続さえあれば、いつでもどこでも利用でき、許可も不要、24時間365日稼働します。

代理銀行に問い合わせる必要も、SWIFT決済を待つ必要も、「3～5営業日以内にご連絡します」と言われる必要もありません。

土曜の夜11時にアルゼンチンのサプライヤーへ支払いが必要な企業にとって、ステーブルコインは最適です。

未来は両方を兼ね備える

銀行から良い信用枠を得たい企業が、同時に長い裾野市場への進出手段としてステーブルコインを使いたい場合もあります。

このようなシナリオを想像してみてください：

• フォーチュン500企業がJ.P.モルガン銀行にトークン化預金を保有
• 見返りとして米国事業の優遇信用枠を得る
• ステーブルコインを好むアルゼンチンのサプライヤーに支払いが必要
• そこでJPMDをUSDCに交換

これが私たちが進む未来の一例です。

オンチェーン。アトミックに。

両方を兼ね備える。

適切な場面では従来のチャネルを利用。

そうでない場面ではステーブルコインを利用。

これは二者択一ではなく、両立の問題です。

• トークン化預金 → 銀行システム内での低コスト融資
• ステーブルコイン → 銀行システム外で現金に近い決済手段
• オンチェーンスワップ → 即時変換、決済リスクゼロ

両者にはそれぞれメリットとデメリットがあります。

これらは共存するでしょう。

オンチェーン決済 > 支払いオーケストレーションのためのAPI

一部の大手銀行は「トークン化預金は不要、APIがある」と言うかもしれませんが、場合によっては正しいです。

これこそがオンチェーンファイナンスの強みです。

スマートコントラクトは複数の企業や個人間でロジックを構築できます。サプライヤーへの入金時に、スマートコントラクトが在庫金融や運転資金融資、為替ヘッジを自動でトリガーできます。銀行でも非銀行でも、これらを自動かつ即時に完了できます。

預金 → ステーブルコイン → 請求書支払い → 下流の支払い完了。

APIはポイント・ツー・ポイント、スマートコントラクトは多対多。これにより、組織をまたぐワークフローに非常に適しています。これがオンチェーンファイナンスの強力な点です。

まったく異なる金融サービスアーキテクチャです。

未来はオンチェーンにある

トークン化預金は低コスト融資問題を解決します。預金はロックされ、銀行はその担保で貸し出します。彼らのビジネスモデルは変わりません。

ステーブルコインは資金の可搬性問題を解決します。資金は許可不要でどこへでも移動可能。グローバルサウスはドルを得られ、企業は高速決済を得られます。

トークン化預金の支持者は規制された決済チャネルだけを望みます。

ステーブルコインの支持者は銀行を置き換えたいと考えます。

未来には両方が必要です。

フォーチュン500企業は銀行から巨額の信用枠と即時グローバル決済を望みます。新興市場はローカルな信用創造とドルチャネルを。DeFiはコンポーザビリティとリアルワールド資産の裏付けを。

どちらが勝つかを議論するのは現実を無視しています。金融の未来はオンチェーンです。トークン化預金もステーブルコインも、そのための必要なインフラです。

どちらが勝つかの議論はやめましょう。インターオペラビリティの構築を始めましょう。

コンポーザブルな通貨。