ビットコインは3月16日に取引中に76,000ドルに到達し、日足で8連続陽線を記録し、6週間ぶりの高値を更新、24時間で約4％上昇した。この価格帯は1月下旬以来の重要な抵抗区間に迫っている。2月28日に米伊戦争が勃発して以来、ビットコインは約20％上昇し、同期間の金は約3％下落、S&P500は約2％下落と、ほぼすべての主流資産を上回るパフォーマンスを示している。
爆発損失データによると、Coinglassの統計では、過去24時間で全ネットの未決済契約の爆発損失額は6.10億ドルに達し、そのうち空売りの爆発損失は4.85億ドルだった。Alternative.meのデータによると、市場のセンチメントは「極度の恐怖」から「恐怖」へと変化し、今日の暗号通貨の恐怖と貪欲指数は28に回復（昨日は23の「極度の恐怖」）。
3月16日、米国株式市場の主要3指数は全て上昇した。ダウ工業株平均は387.94ポイント上昇し、46,946ポイントで取引を終え、上昇率は0.83％。S&P500は1.01％上昇し6,699ポイントに達した。ナスダックは1.22％上昇し22,374ポイントで引けた。市場のセンチメント改善の主なきっかけは、地政学的リスクの緩和であり、米財務長官のスコット・ベッセントはCNBCに対し、米国はホルムズ海峡を通過するイランの油輪を許可していると述べた。これは紛争発生以来初めての油輪の通行成功例となる。
WTI原油先物の日中取引範囲は92.93ドルから94.17ドルであり、ブレント原油は105.26ドルで取引を開始した。以前はホルムズ海峡の封鎖による世界の石油輸送の約20％が断たれるとの懸念から、原油価格は3年ぶりの高値に急騰したが、状況の緩和期待により上昇圧力は抑えられた。
ドル高の影響で現物金は約5,010ドル/オンスに下落し、最近の高値から明確に調整された。銀も貴金属とともに調整局面に入った。金とビットコインの動きは分化しており、戦争勃発以降、両者とも安全資産として買われてきたが、ビットコインの上昇が次第に金を凌駕しつつある。
ビットコインの上昇を促す三つの核心ロジックは以下の通り。
第一に、地政学リスクの緩和によるリスク許容度の向上。ホルムズ海峡危機は過去三週間で市場に最も大きな抑制要因だった。原油価格の高止まりはインフレ期待を押し上げ、流動性に敏感な資産にとって非常に不利となる。海峡の通航再開の兆しが浮上するにつれ、市場は再び価格を見直し始めている。
第二に、ビットコインはドル以外の安全資産としての役割を徐々に確立しつつある。今回の米伊衝突では、ビットコインは株式と同時に下落せず、むしろ逆行して強含む動きを見せている。『フォーチュン』誌の報告によると、戦争開始以降、ビットコインは金や株式などの主流安全資産を上回るパフォーマンスを示している。これは2022年のロシア・ウクライナ戦争初期のビットコインの動きと対照的であり、市場のビットコインに対する認識が変わりつつあることを示している。
第三に、オプションの構造が75,000ドルの磁気吸引効果を生み出している。暗号分析家のMurphyは、3月20日に満期を迎えるオプションの中で、74,000ドル付近に約1.8億ドルのロングGammaのポジションが存在し、市場のヘッジ操作により価格の振れ幅が抑制され、その結果、短期的な抵抗帯を形成していると指摘している。
3月20日以降、次の主要満期日である3月27日のオプション構造に顕著な変化が見られる。75,000ドルの行使価格には9,685BTCのコール未決済量が集中し、プットは2,711BTCに過ぎず、コールの優勢が明らかだ。さらに、2月28日から3月14日の間に、この行使価格のコールの純プレミアムは580万ドルから1,980万ドルに急増しており、当時ビットコインは66,000〜68,000ドルのレンジで推移していたことから、資金が低位で早期に買い向かっていたことがわかる。
Gammaリスクの観点から見ると、75,000ドル付近には約-25.6億ドルのショートGammaの構造が存在している。ショートGammaの環境下では、価格がその行使価格に近づくほど、マーケットメイカーのデルタ変動が急激になり、継続的にポジションのヘッジを行う必要が生じる。価格上昇時には追い買いを行い、「Gamma磁気吸引効果」を生み出す。
上方の80,000ドルには4.2億ドルのロングGammaが対応し、マーケットメイカーのヘッジ方向が反転し、ボラティリティが抑制される可能性が高い。一方、下方の65,000〜67,000ドル付近には3.9億ドルのロングGammaが緩衝として存在するが、このエリアの未決済量は75,000ドルや80,000ドルに比べて明らかに少なく、緩衝帯に過ぎず、強力なサポートではない。
今週の連邦公開市場委員会（FOMC）の会合は、ビットコインにとって最も直接的なプレッシャーとなる可能性がある。CME FedWatchのデータによると、市場は金利を現状維持（3.50％〜3.75％）と予測する確率は99％超に達している。
歴史的に見ると、ビットコインは2025年の8回のFOMC会合のうち7回で下落し、平均下落率は14％に達している。唯一の例外は2026年1月で、連邦準備制度は利上げを維持し、その後ビットコインは90,400ドルから下落を始め、6万ドルを割り込むまで下落を続けた。
しかし、今回の政策環境はこれまで以上に複雑だ。ブレント原油は1バレル100ドルを突破し、インフレ圧力が再燃している。2月の非農業部門雇用者数は予想外に弱く、労働市場の先行きに不透明感が漂う。二つの政策目標が相反するシグナルを放ち、金融政策の柔軟性は急速に狭まっている。
パウエル議長にとって、これは彼の任期満了前の倒数2回目の会合となる。次の金利調整は、トランプが指名した連邦準備制度委員のKevin Warshが正式に就任してから行われる可能性が高い。さらに、政治的な圧力も重くのしかかる。先週、連邦裁判所は司法省の召喚状を退けたが、検察官は上訴を表明しており、この法的手続きがKevin Warshの指名承認に影響を及ぼす可能性がある。パウエルの任期は5月に満了するが、裁判記録によると、「刑事調査が未解決のまま辞職できない」と本人は表明している。
ビットコインにとっては、パウエルが記者会見でインフレ動向に自信を示したり、年内の利下げの可能性を示唆したりすれば、最も好材料となる。一方、ハト派的な姿勢を再確認したり、政治的圧力の下で曖昧な表現をした場合は、短期的に反落リスクが高まる。
