CFTC、Phantomに規制対象デリバティブ市場への接続を許可する行動回避救済を付与

米国商品先物取引委員会（CFTC）の市場参加者部門は、2026年3月17日にPhantom Technologies Inc.に対し、自己管理型暗号ウォレット提供者が登録された仲介業者として登録することなく、規制されたデリバティブ市場へのアクセスを促進できるように、ノーアクションレターを発行しました。

この救済措置は特定の条件の下で付与されており、Phantomは顧客資金に触れないソフトウェアのみのビジネスモデルを維持しながら、登録済みの先物委託業者（FCM）、紹介業者（IB）、指定契約市場（DCM）と個人ユーザーをつなぐ非管理型インターフェースとして機能することを可能にします。

CFTCの委員長マイク・セリッグは、この決定を「長らく待ち望まれていた非管理型デジタルウォレットソフトウェア提供者に対する明確な指針の提供」と表現し、「ソフトウェア開発者にとって明確なルールが重要である」と強調しました。米国が「世界の暗号通貨の中心地」となることを見据えた発言です。

ノーアクションレター：範囲と条件

規制の枠組み

このノーアクションレターは、CFTCのスタッフがPhantomやその関係者に対し、記載された活動に関連して紹介業者や関連者として登録しなかったことに対して執行措置を推奨しないという行政上の約束を示しています。この救済措置は、Phantomが登録済みの取引所と提携するモデルに限定されており、仲介者としての運営を意味しません。

主要条件

CFTCの立場は、市場の健全性と消費者保護を維持するために設けられた以下の条件に依存しています。

• Phantomは非管理型の構造を維持し、顧客資金を保持しないこと
• ユーザーはPhantomのインターフェースを通じて登録済みの取引所（DCM）に直接注文を送信すること
• このモデルは登録済みの取引所との管理契約に限定される
• PhantomはCFTCに登録されたFCM、IB、DCMと提携すること

明示的な除外事項

この救済措置は、以下を明確に除外しています。

• 分散型金融（DeFi）デリバティブ
• Polymarketなどのトークン化された予測市場
• 別途規制分析が必要となる活動

業界への意義

初の類似救済措置

Phantomのゼネラルカウンセル、ケビン・ジェイコブスは、このレターを「この特定モデルに対する初の救済措置」と表現し、「規制プロセスが本来あるべき姿で進むべきだ」と述べました。Phantomは、自己管理型インターフェースが登録済みのパートナーを通じて規制された市場にアクセスできる方法について、積極的にCFTCと連携し、明確な指針を求めました。

今後のモデルの可能性

CFTCは他のウォレット開発者の名前を挙げませんでしたが、主にSolanaブロックチェーン上のユーザーにサービスを提供するPhantomは、この結果が他のウォレット提供者が規制された市場と連携しつつ非管理型構造を維持するための有効なモデルとなり得ることを示唆しています。CFTCは今後、今回のレターを超える規則制定やガイダンスの策定に注力する意向を示しましたが、Phantomはこの取り組みが「業界全体に利益をもたらす長期的な枠組みの形成に役立つことを願っている」と表明しました。

企業の対応と戦略的立ち位置

経営陣の声明

PhantomのCEO、ブランドン・ミルマンは、この救済措置について「暗号を安全かつ使いやすくするための重要な一歩は、明確で常識的な規制に基づく金融商品を構築することにある」と述べました。規制当局と早期に連携し、コンプライアンスを確保することで、より良い結果をもたらすと強調しています。

ジェイコブスは、積極的なコンプライアンスへの取り組みを強調し、「最初に構築し、後から許可を求めるのではなく、安全で信頼できる方法で伝統的な金融市場にアクセスできる仕組みを提供した」と述べました。

非管理型モデルの確認

ジェイコブスは、「Phantomは決して顧客資金に触れない」と明言し、この規制措置を可能にした根本的な特徴を強調しました。これにより、ソフトウェア提供者と金融仲介者の違いが明確になっています。

規制の背景と制約

行政措置と恒久的措置の違い

CFTCは、このノーアクションの立場は行政上の一時的な措置であり、最終的には正式な規則制定や業界全体のガイダンスによって上書きされる可能性があることを指摘しました。市場参加者部門は、このレターをスタッフの指針として発行し、委員会の規則制定ではないとしています。

立法との類似点

この決定は、自己管理型ツールが従来の金融枠組みにどのように適合するかを明確にしようとする広範な取り組みの一環です。2026年1月には、暗号開発者が実際にユーザーの資金を管理しない限り、資金移動業者として扱われないことを明確にする超党派の上院法案が提出されました。これは、Phantomのビジネスモデルに対するCFTCの分析にも反映されています。

DeFiと予測市場の除外

DeFiデリバティブやトークン化された予測市場の明示的な除外は、暗号エコシステムの他のセグメントにとって未解決の課題を残しています。これらの新しい分散型構造には、別途規制分析が必要となる可能性があります。

よくある質問

CFTCのノーアクションレターは、Phantomに何を許可しますか？

Phantomは、自己管理型ウォレットインターフェースを通じて、登録された仲介業者として登録することなく、規制されたデリバティブ市場へのアクセスをユーザーに提供できます。Phantomは、登録済みの先物委託業者（FCM）、紹介業者（IB）、指定契約市場（DCM）と提携し、ユーザーの取引を促進できます。ただし、非管理型の構造を維持し、顧客資金に触れないことが条件です。

どの活動が救済措置の対象外ですか？

CFTCのノーアクションは、DeFiデリバティブやPolymarketなどのトークン化された予測市場には明示的に適用されません。この救済措置は、登録済みの管理型取引所とユーザーをつなぐ特定のモデルに限定されており、新たな分散型構造については別途規制の検討が必要です。

この決定は、他のウォレット提供者にとって有益ですか？

CFTCは他の企業名を挙げませんでしたが、Phantomは、この救済措置が規制された市場と連携しつつ非管理型構造を維持したい類似のウォレット提供者にとってモデルとなり得ると示唆しています。今後、規則制定がこのレターを上書きする可能性はありますが、Phantomの積極的な規制当局との連携は、暗号ウォレット分野におけるコンプライアンスを重視した革新の道筋を示しています。