ビットコインマイナーはハッシュパワーを放棄し、ハイパースケールのAI契約にシフトしている。数十億ドル規模のAI契約はマイニングを大きく上回る収益を生み出し、世界最大の暗号通貨を守る業界の再考を迫っている。
副業として始まったものが、ビットコインマイナーにとっては完全なアイデンティティ危機へと変わった。米国をはじめとする各地で、かつてハッシュレートで生き死にしていた企業が、今やAIや高性能コンピューティング（HPC）の収益を追い求めている。これらの分野では、同じメガワットの電力で何倍もの収益を得られるからだ。
この転換点は2024年4月にさかのぼる。ビットコインの第4回半減期により、ブロック報酬が6.25 BTCから3.125 BTCに半減し、一夜にして収益が半分になった。一方、ネットワークの難易度は上昇を続け、収益環境は初期の頃以来最も厳しいものとなった。
一方、AIははるかに大きな資金を持ち込んできた。AIモデルに関連するデータセンターの作業は、メガワットあたり数百万ドルを生み出すことも可能だ。つまり、同じ電気エネルギーが、別の用途で遥かに価値を高めているのだ。「【AI】はビットコイン採掘の最大の競争相手となった」と、暗号通貨トレーダーのラン・ノイナーは今週書いた。「もしAIが電力の最高入札者になったら、ビットコインはどうなるのか？」と彼は問いかけた。
マイナーたちはその決断を急いでいる。かつてビットコイン採掘だけに集中していた企業が、すでに数十億ドル規模のAIインフラ契約を締結しており、アナリストは部分的な転換だけでも年間何十億ドルもの収益を解放できると見ている。
この契約の流れは、ピボットというよりもまるで突進のようだ。IRENはMicrosoftとGPUクラウドサービスの契約を97億ドルで締結。Hut 8はGoogle関連のインフラを背景に、15年間で70億ドルのAIデータセンターリース契約を結んだ。
Terawulfは95億ドルの長期契約を締結し、Cipher MiningはAmazon Web Servicesと55億ドルの契約を結んだ。Bitfarmsはさらに進んで、今後2年間でビットコイン採掘を完全に縮小する計画を発表した。
「私たちの総開発ポートフォリオの1%未満に過ぎないにもかかわらず、ワシントンのサイトだけをGPU-as-a-Serviceに変換することで、これまでのビットコイン採掘よりも多くの純営業利益を生み出せる可能性がある」と、BitfarmsのCEOベン・ガニョンは昨年語った。
市場もそれに応じて動いている。2025年末までに、主要な採掘企業の70%以上がすでにAIインフラから収益を得ており、長期契約が稼働するにつれてその割合はさらに増加すると見られる。
一方、より慎重な見方もある。「ビットコインにとって大きな逆風は、採掘経済の破綻だ」と、Lekker CapitalのCIOクイン・トンプソンは述べ、AIへのシフトがすでに脆弱なダイナミクスを加速させていると指摘している。
それでも、ビットコインの支持者たちは眠れない様子ではない。ネットワークの難易度調整メカニズムは、2,016ブロックごとに自動的に再調整され、参加者が退出した場合は採掘難易度を下げ、残る者の収益性を回復させる。
また、しばしば見落とされがちな構造的な問題もある。マイナーはAIインフラを構築するのに非常に有利な立場にある。彼らの施設にはすでに大規模な電力供給、産業用冷却、光ファイバー接続が整っており、これらの資産は新たにデータセンターをゼロから建設するよりも最大75%短期間で展開できる。
つまり、マイナーは単にビットコインを離れているのではなく、AIが切実に必要とする唯一の資源、電力の早期所有者として利益を得ているのだ。
真の緊張は次に何が起こるかにある。もしAIが引き続き計算コストにプレミアムを付け続けるなら、採掘からの流出は続き、徐々にビットコインのセキュリティ予算を削減していく可能性がある。逆に、AIの能力が需要を超えたり、ビットコインの価格が十分に上昇して採掘の収益性を回復したりすれば、状況は逆転するかもしれない。
現時点では、業界は二面性を持つ方向に向かっているようだ。大手の上場企業はAIインフラの提供者となり、ビットコインは副次的な事業となる一方、小規模でエネルギー効率の良いマイナーはネットワークの維持を続けている。
これは完全な断絶ではなく、不安定な共存の状態だ。ビットコインはブロックごとに着実に動き続ける一方、かつてのチャンピオンたちは静かに電力を他の用途に再配分している。
