アメリカの暗号資産ETF市場は再び大きな制度緩和を迎えました。NYSE ArcaとNYSE Americanは、米国証券取引委員会（SEC）に規則変更を正式に提出し、長期にわたり制限されていたビットコインとイーサリアムの現物ETFのオプション取引における25,000枚の保有・行使上限を撤廃し、SECから即時効力の承認を得ました。
この調整により、暗号資産ETFのデリバティブ市場は従来の商品ETFの基準により近づき、機関投資家にとってより柔軟なヘッジや戦略的取引のスペースが拡大し、市場の流動性もさらに向上する見込みです。
NYSEの緩和措置：暗号資産ETFのオプション制限が正式に撤廃
連邦官報によると、NYSE ArcaとNYSE Americanは、ビットコインとイーサリアムの現物ETFのオプションに設定されていた25,000枚の保有・行使制限を解除する規則修正案を提出しました。SECはこれに伴い、従来必要とされていた30日間の審査期間を免除し、新規則は提出後すぐに有効となります。
この調整は、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、FidelityのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）、およびGrayscaleやBitwiseが提供するビットコインとイーサリアムの製品を含む、11の主要な暗号資産ETFに適用されます。
保有上限の撤廃に加え、取引所はこれらの製品に対するFLEXオプション取引の制限も解除し、市場参加者は履行価格や満期日などの条件を自由に設定できるようになり、戦略の柔軟性が向上します。
慎重な試験運用から全面解放へ：市場成熟が制度調整を促進
2024年11月に暗号資産ETFのオプション取引が初めて導入された際、規制当局はリスク管理の観点から25,000枚の制限を設けました。当時、市場ではこの上限は保守的すぎるとの見方が一般的でした。
BloombergのETFシニアアナリスト、Eric Balchunasは、IBITのオプション取引初日においても、制限があるにもかかわらず約19億ドルの名目リスクを生み出し、市場の需要が非常に高いことを示したと指摘しています。
一方、KbitのCEO、Ed Tolsonも、当時のビットコイン先物や永久スワップの未決済残高約400億ドルと比較すれば、その制限は過度に厳しいものではないと述べていました。しかし、金や銀のETFと比べると、暗号資産ETFの規制は一貫性に欠けているとも指摘されています。
全米取引所の追随：規制の一貫性確立
NYSEは最初に動いた取引所ではありません。今年に入り、米国の主要なオプション市場は次々と緩和策を推進しています。
Nasdaq ISEとNasdaq PHLX：1月に申請
MIAX：同月に追随
MEMX：2月に参加
Cboe：3月に提案
NYSE ArcaとNYSE Americanが最終段階に到達したことで、現在、米国の主要なオプション取引所はすべてこの制限を撤廃し、市場ルールの一貫性が確立されつつあります。
SECもこれらの変更に新たな規制上の問題は生じていないと述べており、同じ仕組みが他の取引所でも運用されているためです。
保有上限の動的調整：最大25万枚超も可能に
新制度の下では、暗号資産ETFのオプション保有制限は、各取引所の既存の枠組みに基づき、取引量や流通株数に応じて動的に調整されます。
流動性の高い大型ETFの場合、保有上限は25万枚以上に引き上げられる可能性があり、従来の固定上限を大きく超えることで、市場の運用スペースが拡大します。
機関資金にとって最大の恩恵：ヘッジと構造化商品が全面的に進化
今回の緩和は、特に機関投資家にとって大きな影響をもたらします。保有制限の撤廃により、次のような高度な戦略をより効果的に実行できるようになります。
大規模なヘッジ取引
ベーシス取引（basis trade）
ポートフォリオのオーバーレイ戦略
また、FLEXオプションの開放により、機関投資家は契約条件をカスタマイズできるようになり、これは既にSPDRゴールド・トラスト（GLD）やiShares Silver Trust（SLV）などの伝統的な商品ETFで広く利用されています。
次のステップ：IBITの上限が100万枚に拡大か
注目すべきは、Nasdaq ISEが現在推進しているもう一つのより積極的な提案です。IBITのオプション保有上限を100万枚に引き上げる計画で、現在SECの審査中であり、すでに第5次修正案に入っています。
この提案が承認されれば、IBITは規模と柔軟性の面で最大級の株式ETFに近づき、市場での地位を強化します。
今後の動向：意見募集は4月中旬まで
現在、NYSEの関連提案に対する一般の意見募集期間は4月13日まで継続しています。規制の緩和と市場基盤の整備に伴い、暗号資産ETFのデリバティブ市場は急速に成熟段階に入っています。
全体として、今回の制度緩和は、規制当局が暗号資産市場への信頼を高めている証であり、より多くの機関資金を引き込む重要な転換点となる可能性があります。
この文章は「NYSE全面的にビットコインとイーサリアムETFのオプション制限を緩和！25,000枚の上限撤廃、機関資金の取引スペース大幅拡大」として、最も早く「鏈新聞 ABMedia」に掲載されました。
