SEC、暗号資産の分類提案をホワイトハウスに送付し、審査を依頼

米国証券取引委員会（SEC）は、デジタル資産の分類に関する提案解釈指針をホワイトハウスの行政管理予算局（OMB）に送付しました。政府記録によると、2026年3月23日時点でこの提案は「審査待ち」となっています。

この提案は、デジタル資産をデジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券の五つのカテゴリーに分類し、非証券型の暗号資産が投資契約ルールの対象となるタイミングを明確にしています。3月20日にOMBに提出され、最終化されれば、ほとんどの暗号資産は連邦法上証券に該当しないと判断され、規制の明確化が図られるとともに、議会が包括的な市場構造法案を検討する中での指針となります。

このガイダンスは、SECと商品先物取引委員会（CFTC）がデジタル資産の監督を調整するために、3月初めに署名した覚書に続くものです。

SEC提案の主な要素

五カテゴリー分類

SECの解釈リリースは、デジタル資産の特徴、用途、機能に基づく分類の枠組みを確立しています。

• デジタルコモディティ：機能的な暗号システムの運用や需給ダイナミクスから価値を得る資産
• デジタルコレクティブル：NFTを含み、トレーディングカードや時事問題などの権利を表す資産
• デジタルツール：プラットフォームの機能にアクセスするためのユーティリティ重視のトークン
• ステーブルコイン：準備金に裏付けられたドル連動資産
• デジタル証券：トークン化された従来の証券

投資契約のトリガー

ガイダンスは、非証券型の暗号資産が証券法の対象となるタイミングを明示しています。「非証券型の暗号資産は、発行者が投資者に対して重要な管理努力を行うことを示す表明や約束とともに、共通の事業に対して金銭の投資を誘導した場合に投資契約の対象となる。」

この枠組みでは、暗号資産の規制状況は時間とともに変化し得ます。発行者の約束が利益の期待を生む場合、その資産は証券取引に結びつく可能性があります。約束が履行されたり、もはや関係しなくなったりすれば、その関係は解消されます。

CFTCとの連携

CFTCは、この解釈に沿って商品先物取引法を適用すると表明しており、特に証券ではない暗号資産がコモディティとして扱われる場合に適用されます。両機関の共同アプローチは、規制の縄張り争いの終結を示し、管轄権の境界を明確にします。

規制の背景と立法状況

跨ぐ議会の動き

SECのポール・アトキンス委員長は、この解釈を、議会が超党派の市場構造法案を推進する間の、起業家や投資家のための橋渡しと位置付けています。このガイダンスは、包括的な市場構造法案の成立までの暫定的な分類の明確化を提供します。

CLARITY法の状況

2026年1月、上院銀行委員会は、コインベースのCEOブライアン・アームストロングが、現行の法案には支持できないと述べたため、CLARITY法の審議を無期限に延期しました。3月20日には、ホワイトハウスの代表と議会の議員が、ステーブルコインの利回りに関して「原則合意」に達したと報じられ、法案の前進が期待されています。3月23日時点で、委員会は新たな審議日程を公表していません。

立法の優先事項

上院のジョン・スーン議長は、3月に、まず米国市民権の証明を求める投票登録法案（SAVE America Act）に優先的に取り組む意向を示し、その後にCLARITYなどの超党派法案に取り組むと述べました。

OMBの審査プロセス

今後の展開

提案は現在、OMBの審査中であり、ホワイトハウスは経済的・行政的影響を評価します。OMBの承認後、SECは最終化に進むか、追加の意見募集を行う可能性があります。

よくある質問

SECの提案する暗号資産分類は何を確立していますか？

SECの解釈指針は、デジタル資産を五つのカテゴリーに分類し、非証券型の暗号資産が投資契約ルールの対象となるタイミングを、発行者の約束と投資者の利益期待に基づいて明確にしています。

この提案は以前のSECのアプローチとどう違いますか？

この枠組みは、ジェラー・ゲンスラー前委員長の厳格な執行重視の方針からの脱却を示し、ポール・アトキンス委員長の下では、ケースバイケースの執行に頼るのではなく、明確なルールを提供し、CFTCと連携してデジタル資産の監督を一貫させることを目指しています。

この提案と議会の立法との関係は何ですか？

アトキンス委員長は、この解釈指針を、議会がCLARITY法などの包括的な市場構造法案を通す間の「橋渡し」と表現しています。この提案は暫定的な規制の明確化を提供し、最終的な立法は恒久的な枠組みを法制化することを意図しています。