JPMorganは、イラン戦争中にビットコインが安全資産としての需要を示していると述べ、金と銀は弱含んでいるとしています。

ビットコインはイラン戦争中に伝統的な安全資産よりも大きなレジリエンスを示し、ネット流入を引き寄せ、流動性条件が強まっている一方で、金と銀は急激な流出とポジションの解消に直面していると、ジョン・パンギルツォグル主任が率いるJPモルガンのアナリストが述べています。

金は月初から約15％下落し、金ETFは3月の最初の3週間でほぼ110億ドルの流出を記録しましたが、昨夏からの銀ETFの流入はすべて解消されました。それに対して、ビットコインファンドは同期間にネット流入を引き続き集めており、暗号通貨は初期の急激な売りの後、69,000ドル近くで取引されています。

アナリストは、戦争の勃発後にイランで暗号活動が急増したことに注目し、ビットコインの役割が経済的不安定、通貨圧力、地政学的ストレスの期間中に強調されていることを示しています。

ビットコイン対金と銀のパフォーマンス

価格動向の乖離

金は2026年1月に1オンスあたり5500ドル近くの過去最高値に達し、銀は120ドル近くでピークを迎えましたが、市場状況が変化すると両方の金属は利益確定の脅威にさらされました。JPモルガンは、その後の売りを金利上昇、米ドル高、そして小売と機関投資家による広範な利益確定に起因しているとしています。ビットコインは、初めはより広範なリスク資産とともに急落し、一時は60,000ドル台前半に落ち込みましたが、その後は60,000ドル台後半から70,000ドル台前半で安定し、地政学的緊張が続く中でも相対的なレジリエンスを示しています。

フローダイナミクス

金ETFは3月の最初の3週間で約110億ドルの流出を見ましたが、銀ETFのフローは2025年夏以来のすべての流入を逆転しました。それに対して、ビットコインファンドは同期間にネット流入を記録し、伝統的な安全資産と比較して相対的な強さを示しています。

機関のポジショニングとモメンタム信号

先物ポジショニング

JPモルガンの機関投資家の先物ポジショニングの代理指標は、CMEのオープンインタレストの変化に基づいており、2025年末から2026年初頭にかけて金と銀のエクスポージャーが急激に増加し、その後1月以来急激に減少していることを示しており、機関投資家による利益確定を示唆しています。ビットコインの先物ポジショニングは、最近数週間で比較的安定を保っています。

モメンタムトレーダーの影響

商品取引アドバイザー（CTA）などのモメンタム戦略に関連するポジショニング信号は、金と銀が「過剰買いレベルから中立以下に揺れている」ことを示しており、強制的な清算が最近の価格下落に寄与したことを示唆しています。一方、ビットコインのモメンタム信号は「過剰売りレベルから中立に向かって回復している」とされ、センチメントの改善を示しています。

流動性条件

市場の広がりの変化

金は、Hui-Heubel比率によって測定された市場の広がりと流動性において、歴史的に銀やビットコインよりも強い市場流動性を示してきました。しかし、そのダイナミクスは最近逆転しました。金の流動性条件は悪化し、ビットコインが現在より良い市場の広がりを示しており、銀は流動性のさらなる急激な低下を経験しており、それが価格の動きに悪影響を及ぼしている可能性があります。

アナリストの結論

アナリストは結論として述べています。「要するに、銀ETFのフローは昨夏以来のすべての前回の流入を解消しました。金の流動性条件の悪化により、現在の市場の広がりはビットコイン以下に低下しました。」

イランにおけるビットコインの役割

現地活動

JPモルガンが引用したChainalysisのデータによると、戦争の勃発後にイランで暗号活動が急増し、市民はローカル取引所からセルフカストディウォレットや国際プラットフォームに資金を移動させました。ビットコインの国境を超えた特性、セルフカストディで保有できる能力、そして24時間年中無休での取引可能性が、経済的不安定、通貨圧力、資本規制の期間中に資本移動のための好ましい手段となりました。

安全資産としての含意

アナリストは、紛争中のビットコインのパフォーマンスが、経済的不安定、通貨圧力、地政学的ストレスに苦しむ国々の市民にとっての潜在的な安全資産としての役割を強調していると述べています。ショックフェーズ中のその即時の価格動向は、高ベータのマクロ資産に似ることがありますが、依然としてその役割を果たしています。

よくある質問

イラン戦争中にビットコインは金や銀と比較してどのようにパフォーマンスしましたか？

ビットコインはより大きなレジリエンスを示し、ネット流入を引き寄せ、高60,000ドルから低70,000ドルの範囲で比較的安定した価格を維持しました。一方、金は月初から約15％下落し、銀は最近の流入が完全に解消されました。ビットコインの流動性条件も金に対して改善され、現在その市場の広がりは貴金属を上回っています。

金と銀の価格下落の要因は何ですか？

JPモルガンのアナリストは、売りを金利上昇、米ドル高、小売および機関投資家による広範な利益確定、モメンタム駆動の戦略からの強制的な清算、および特に銀における流動性条件の悪化に起因しています。

なぜイランで戦争中に暗号活動が急増したのですか？

市民はローカル取引所からセルフカストディウォレットや国際プラットフォームに資金を移動させ、ビットコインの国境を超えた特性、セルフカストディで保有できる能力、そして24時間年中無休での取引可能性に惹かれました。この傾向は、経済的不安定、通貨圧力、資本規制の期間中におけるビットコインの役割を強調しています。