要点：
ビットコインは、イラン戦争を終わらせる可能性に言及しつつもホルムズ海峡が部分的に閉鎖されたままでもよいとの考えをトランプ大統領がほのめかしたことで、$68,000を取り戻しました。
ビットコインのデリバティブデータは高い恐怖を示しており、プットオプションがプレミアムになっている一方、強気のレバレッジ取引への需要が低いです。
ビットコイン（BTC）は、月曜日にS&P 500の上昇を受けて$68,000まで上昇しました。米国のドナルド・トランプ大統領が、ホルムズ海峡の完全再開なしに、米国とイスラエル・イラン＝イラン戦争を終わらせるための方策を政権として検討する可能性があると示唆したためです。しかし、デリバティブの指標によれば、ビットコイントレーダーは弱気のスタンスを保っており、$66,000の水準が今後どれほど長く維持されるかに対する信頼は乏しいことを示しています。
_S&P 500先物（左）対 ビットコイン/USD（右）。出所：_TradingView
ビットコインが一時的に$66,000へ下落したのは、同じ日にGoogleの調査アナリストが、楕円曲線離散対数問題（ECDLP）が20倍少ない量子コンピューティング能力で解読できる可能性があると主張した出来事でした。しかし、あるトレーダーはすぐに、成功する攻撃に必要な絡み合った論理的物理量子ビットが、現時点で存在する装置から見てなおかなり現実離れしていることに気づきました。
_ビットコイン2か月先物の年率換算プレミアム。出所：_Laevitas.ch
火曜日、通常のスポット市場に対するビットコインの月次先物契約の年率換算プレミアムは2%で、前週から横ばいでした。4%未満は、ショート（売り手）が通常、決済期間がより長いことへの補償としてプレミアムを要求するため、強気のレバレッジへの需要がないことを示します。さらに重要なのは、水曜日に$71,000を超える価格上昇があっても、投資家が強気の気分になることはできなかったという点です。
ビットコインの価格は、先週1週間にわたり$66,000を上回って推移することで強さを示しましたが、S&P 500は月曜日に7か月ぶりの最安値まで急落しました。原油価格は金曜日に$100を超えて急騰し、市場では慎重さが促されました。燃料価格への圧力がインフレを押し上げたことで、米国での金融政策緩和への期待は、過去1か月で急激に後退しました。
_7月のFOMC会合に向けた政策金利目標確率。出所：CME _FedWatch Tool
CME FedWatch Toolのデータによれば、トレーダーは、7月までに米連邦準備制度（FRB）が利下げを行う確率が10%未満だと見込んでいます。これは1か月前の75%から下がっています。資本コストの上昇は利付投資に追い風となり、消費支出を抑制し、企業が成長するためのインセンティブを減らします。こうした状況は、すでに弱っている米国の雇用市場にさらなる負担をかけます。
プロのトレーダーが弱気に傾いているのかを理解するには、ビットコインのオプション市場を見るべきでしょう。
Deribitのビットコイン30日オプションのデルタ・スキュー（プットコール）。出所：Laevitas.ch
火曜日、ビットコインのプット（売り）オプションは、コール（買い）オプションに比べて17%のプレミアムで取引されました。この水準は、価格下落への極端な恐怖と結びつけられることが多いです。バランスの取れた市場では-6%から+6%の範囲が想定されますが、この状態が最後に見られたのは1月中旬でした。ビットコインが2026年のこれまでにすでに23%下落しているにもかかわらず、クジラ（大口）やマーケットメーカーは下方向のリスクを抱えることに明らかに不安を感じています。
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$67,000近辺でのビットコインの底堅さは、量子コンピューティングへの懸念がすぐに退けられたことを示唆していますが、別の要因が熱のなさの背景にあるのかもしれません。トレーダーは、景気後退リスクが浮上する中で景気刺激策のパッケージを見込んでいるのかもしれません。初期段階では、こうしたパッケージはしばしばビットコインよりも株式市場を下支えします。
現在、多くの人はビットコインを安全資産というよりリスクのある資産として捉えており、それがビットコインのデリバティブにおける弱気ムードの説明になります。したがって、強気のレバレッジ・ポジションへの需要が弱いだけだからといって、トレーダーが$60,000を下回る価格を待っていると決めつけるべきではありません。
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