ワーナー・ブラザース・ディスカバリー：デジタルエンターテインメントの台頭に適応しているのか？

重要なポイント

• ワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーの株価は、企業分割計画と買収の噂により上昇しました。
• 今の質問は、さらなる上昇の可能性が残っているかどうかです。
• より多くの利益が生まれる可能性があります。なぜなら、買い手が特に映画のライブラリやストリーミング資産のために企業に対してより多くの支払いをする意欲があるかもしれないからです。

災難的な株式パフォーマンスの後、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーはついに栄光の日を迎えました。今年に入って、このメディアコングロマリットの株は75%以上上昇しましたが、そのほとんどの利益は先月に集中しています。株価は10ドルを少し超えるところから、1株あたりほぼ20ドルにまで上昇しました。

戦略的代替手段、あるいは少なくとも戦略的代替手段の潜在能力が、この大幅な増加の背後にある重要な要素でした。しかし、今の疑問は、この動きがあまりにも早く過ぎて上昇しすぎているのか、それともまだ購入していない投資家にとっての機会が残っているのかということです。

スピンオフ計画と買収の噂がワーナー・ブラザース・ディスカバリーを後押ししている

6月、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは、もともと企業分割の結果として形成された同社が独自の分割計画を発表しました。その時、企業の経営陣は、2つの上場企業に分かれる計画を詳細に説明しました。

これらの企業の一つは、ワーナー・ブラザース、HBOの映画およびテレビスタジオ、さらにHBO Maxのストリーミングサービスで構成されます。もう一つの企業は、CNN、TNT、Discoveryなどのケーブルテレビチャンネルのポートフォリオと、Discovery+のストリーミングサービスで構成されます。

投資家はこのニュースに好意的に反応しましたが、この触媒への熱意は8月の間に勢いを失いました。しかし、9月にはパラマウント・スカイダンスが企業の買収提案を準備しているという噂が浮上したときに、新しく、そしておそらくより重要な戦略的代替案の触媒が現れました。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの株価は、買収の噂が出た翌日、1株あたり約12ドルから20ドルまで上昇し、最近数週間はその価格の近くで安定しています。

依然として過小評価されているが、高い利益倍率にもかかわらず

表面上、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは過小評価されていた状態から高額な価格に移行したように見えます。過去12か月の結果に基づいて(TTM)、株式は約38倍のP/E比率で取引されています。これを、TTMの利益に対してわずか19倍で取引されている別の大手メディアコングロマリットであるディズニーと比較してください。

しかし、パラマウント・スカイダンスは、コストと成長の重要なシナジーが生まれる可能性があるため、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーに対してより多くの支払いをする意向があるかもしれません。ウルフ・リサーチのアナリスト、ピーター・スピーノによると、これら2社の合併は年間30億ドルの潜在的なコスト削減をもたらす可能性があります。

この要因は、この企業が他の戦略的な買い手の標的になる可能性もある。良い例は、すでに映画スタジオMGMとそのライブラリを所有しているアマゾンであり、ウォーナーの映画部門との業務統合から利益を得ることができるかもしれない。ウォールストリートは現在、この企業を巡る買収合戦が起こると予測しており、これはおそらく1株当たり20ドルの低から中の範囲での売却につながる可能性がある。

すべての中で最も良いのは、これは企業の予定された分割の前または後に、映画/ストリーミングライブラリのビジネスがケーブルテレビネットワークのビジネスから完全に分離されるときに起こる可能性があるということです。

ウォーナー・ブラザース・ディスカバリーを買うのはもう遅すぎるのか？

近い将来、ワーナー・ブラザーズ・ディスカバリーの株が先月と同様の回復を見せるとは考えていません。しかし、ウォール街が映画スタジオとそのライブラリの基礎的価値を再び認識していることを考えると、投資家にとって互恵的なシナリオが形成されつつあると思います。

今後数ヶ月以内に、パラマウント(または他の戦略的買い手)が会社に対して提案を行う可能性があります。それが起こらない場合、投資家がワーナーの最も価値のある資産を、買い手があまり興味を持っていない資産から分離することを予期しているため、株価は引き続き上昇する可能性があります。

これを言うと、ここには適度に高い上昇の可能性がある一方で、適度に高い下落のリスクもあることを考慮する必要があります。もし合併や買収の噂が消え、会社の映画ヒットの流れが終わるなら、株は最近の利益の一部を失うリスクがあるかもしれません。

デジタルエンターテインメントの展望

デジタルエンターテインメントの隆盛の文脈において、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは重要な課題と機会に直面しています。同社は、デジタルプラットフォームや新興技術を通じて、その膨大なコンテンツライブラリをマネタイズする方法を積極的に模索しています。

例えば、ワーナー・ブラザースは、最も人気のあるフランチャイズに関連するデジタル資産のトークン化を試み始めました。これにより、デジタル空間での新しい収益源とファンとのエンゲージメントの道が開かれる可能性があります。さらに、同社は、新しいデジタル形式での知的財産を活用し、エンターテインメントの提供に没入型体験やバーチャルリアリティを統合する方法を調査しています。

しかし、デジタルエンターテイメントへの移行は課題も伴います。企業はデジタルプラットフォームへの投資を従来のケーブルおよび映画ビジネスの維持とバランスを取る必要があります。さらに、ストリーミング領域での競争は激しく、AmazonやAppleといったテクノロジーの巨人がオリジナルコンテンツに強く投資しています。

Warner Bros. Discoveryのデジタル移行を成功裏に乗り切る能力は、長期的な評価と潜在的な買い手にとっての魅力にとって重要です。投資家は、伝統的な財務結果だけでなく、ストリーミングの加入者数の増加、デジタルプラットフォームでのエンゲージメント、新しいコンテンツ形式における革新といったデジタル分野での成功指標にも注目するでしょう。