インペリアル・ペトロリアム (IMPP) 2025年第2四半期の決算説明会のトランスクリプト

日付

2025年9月5日(金)午前10時(米国東部時間)

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最高経営責任者 — ハリー・バフィアス 最高財務責任者 — フェニア・サケラリ

私は興味深く収益コールを見ました。特に、インペリアルがわずか1四半期で艦隊を驚異的な56%拡大した方法に注目しました。7隻の新しいバルク船 - これはこの市場での非常に攻撃的な動きです。しかし、タイミングが全てですよね？ほとんどの納品は四半期の遅い時期に行われたため、まだ完全な財務的影響は見えていません。

私が最も驚いたのは、彼らの主張する資産価値と市場の認識の間のギャップです。経営陣は、自社の株価が大幅に過小評価されていると繰り返し主張しています - 株価が約その4分の1で取引されているのに、1株当たりのNAVが$13.5だと主張しています。私は、これを船舶業界の幹部から以前にも聞いたことがあります。彼らが自分たちの評価にそんなに自信があるなら、なぜ自社株買いを始めないのでしょうか？

収益自体は興味深いストーリーを語っています。$12.8百万の利益は印象的に聞こえますが、過去の四半期と比較すると、その時のレートがピークだったことを考慮する必要があります。彼らのTCEは、前年同月比で$35,200から$20,700に減少しました - これは41%の大幅な減少であり、彼らはそれを便利に過小評価しています。

私は特に彼らの負債ゼロのバランスシートの話に懐疑的です。技術的には真実ですが、4月に船舶のために支払った$40 百万ドルと、その「関連当事者への支払い」という項目に隠れている何かが、彼らが私たちに信じさせたいほど流動性が高くないことを示唆しています。

今四半期は、地政学的状況が確かに彼らを助けました。6月の短期的なイスラエル-イラン紛争は、一時的にタンカーの料金を急騰させました。しかし、利益のために地域紛争に依存するのは、持続可能なビジネスモデルとは言えません。

タンカーの損益分岐点の$8,700とドライバルクの$6,500は、市場の低迷に対して十分なクッションを提供します。また、時間チャーターで80%の艦隊カバレッジを維持することは、慎重なリスク管理を示しています。

ドライバルク市場の指標は混在しています。ギニア-中国のボーキサイト貿易は41%増加しており、期待が持てますが、スープラマックス-ウルトラマックス船の受注残が11%であるため、供給圧力が問題になる可能性があります。

全体として、インペリアルは成長に向けたポジショニングをしていますが、これらの新しい船がフルクォーターでどのように機能するかを見る前に、その見込みについてあまり興奮しないほうがいいと思います。市場も彼らの株価を見て、私の懐疑的な見方に同意しているようです。