米連邦準備制度は10月の利下げを控えている：世界の資本市場のゲームと機会

日本時間10月16日、CME「連邦準備制度観測」ツールは、市場が10月28-29日の政策会議で連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行うことをほぼ完全に織り込んでいることを示し、その確率は99.4%に達しています。この「確実性」に近い期待の背後には、アメリカの経済データの継続的な弱さと連邦準備制度の高官からの強い政策シグナルの発信があります。歴史的な経験から、連邦準備制度の政策転換は常に世界市場に大きな波を引き起こしてきましたが、今回の利下げはアメリカ経済の短期的な回復だけでなく、世界の資本流動パターンの深い調整も示唆しています。

一、金利引き下げ予想の三つの核心ロジック

1.「街の屋台」

アメリカの9月ADP雇用データ（一般に「小非農」と呼ばれる）は、予想の5.1万人の増加を大きく下回る3.2万人の予想外の減少を記録し、市場の信頼を圧迫する最後の一押しとなった。政府のシャットダウンのために公式な非農業データはまだ発表されていないが、民間の求人プラットフォームのデータによると、職の空きはパンデミックのピーク時から40％減少しており、企業の解雇や自然減少の傾向が広がっている。連邦準備制度理事会のパウエル議長はフィラデルフィアでの公開演説で、「労働市場の負の信号がますます増えており、雇用リスクが著しく高まっている」と明言した。

2. インフレと雇用の「ジレンマ」

現在のコアPCEインフレ率は2.9%であり、米連邦準備制度の2%の目標を上回っていますが、パウエルはこのデータが主に「一時的な関税ショック」によるものであると強調しています。それに対して、雇用市場の悪化はより差し迫ったリスクと見なされています。連邦準備制度の理事クリストファー・ウォラーは明言しました：「インフレが管理可能な範囲内であれば、雇用の安定を優先することが急務です。」この政策のバランスの傾斜により、利下げは避けられない選択となっています。

3. Policy 信号的"Consistency 输出"

フェデラル・リザーブの高官たちは最近、相次いでハト派の信号を発信しています。新任理事のスティーブン・ミランは「来年は実質的な反インフレが必要」と公に主張し、単回で50ベーシスポイントの利下げを支持しました。一方、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は「雇用を守るために行動を取らなければならない」と強調しました。この内部の合意形成は、市場の期待をさらに強化しました。注目すべきは、パウエルが「バランスシート縮小を停止する可能性」に言及したことであり、この「二重緩和」コンビネーションは長期的な流動性を解放し、世界市場に強い活力を注入するでしょう。

二、全球资产市场的连锁反应

1. 米国株式:性分化とグラブ

利下げは通常、割引率を下げることで株式市場の評価を押し上げますが、歴史的データによれば、利下げが発表された当日、米国株は利益確定のために下落することがよくあります。現在の市場の焦点は、テクノロジー株と伝統産業の分化にあります：NVIDIAなどのAIハードウェアのリーダーは関税の影響で産業チェーンが圧迫されており、非鉄金属や半導体などの景気循環株は流動性緩和の恩恵を受けると見込まれています。投資家は「好材料の実現が悪材料になる」という短期的な変動に警戒する必要がありますが、長期的には低金利環境下での成長株の評価修復の可能性に注目する必要があります。

2. ドルと非ドル通貨：買いと売りのバトルがエスカレート

米ドル指数は利下げによって下押しされる可能性があり、人民元、ユーロなどの非米通貨は上昇のウィンドウを迎えています。10月18日現在、人民元の基準レートは7.10を突破し、約1年ぶりの高値を記録しました。新興市場国は外国資本の流入を引き寄せる可能性がありますが、一部の債務が高い経済体が資本流出によって受動的な減価に陥るリスクには注意が必要です。

3. ゴールドと暗号通貨：ヘッジと投機の二重論理

金価格が4200元/グラムを突破し、歴史的な高値を記録しました。実質金利の低下と中央銀行の金購入需要が主な推進要因です。暗号通貨市場は「ジェットコースター」のような動きを見せています：ビットコインは利下げ期待が高まる初期に急落しましたが、流動性の修復後に一部反発しました。投資家は、高レバレッジ取引が政策期待の変動の中で清算の波を引き起こしやすいことに注意し、リスクエクスポージャーを慎重に評価する必要があります。

第3に、未解決の政策の道筋の3つの主要な非定性的側面

1. データ真空期間の「盲目飛行」リスク

アメリカ政府の shutdown により、非農業部門雇用者数、CPI などの重要なデータの発表が遅れ、連邦準備制度は代替指標（例えば ADP 雇用、消費者信頼感指数）に基づいて意思決定を行うことを余儀なくされています。もし shutdown 終了後のデータが予想外に強い（例えば非農業部門で 6 万件を超える新規雇用が発生する）場合、連邦準備制度は迅速にハト派からタカ派に転じ、市場の急激な調整を引き起こす可能性があります。

2. 省内の政策意見の不一致の「底流」

市場の予想が非常に一致しているにもかかわらず、連邦準備制度内部には依然として意見の相違が存在します。ドットプロットは、19人の官僚のうち9人が急激な利下げに賛成していないことを示していますが、ミラノなどの新任理事による「50ベーシスポイント派」の主張が、政策を予想以上に緩和させる可能性があります。この意見の相違は、12月の会議で「非対称利下げ」（25ベーシスポイントと50ベーシスポイントの確率が共存する）を引き起こす可能性があります。

3. 政治的硬直性のゲーム

トランプ政権は人事任命を通じて連邦準備制度に圧力をかけ、経済を刺激するために利下げを加速するよう要求しました。連邦準備制度が独立性を維持しているにもかかわらず、政治的要因が政策の不確実性に対する市場の懸念を悪化させる可能性があります。投資家は、政策スタンスの微妙な変化を捉えるために、10月の会議後の点状図と経済予測の更新に密接に注目する必要があります。

四、投资者的应对策略

1. 短期的な配置：流動性緩和のウィンドウを捉える

利下げサイクルの初期には、低金利の恩恵を受ける資産に注目できます：

A株の外国重株:非鉄金銀行、AIコンピューティングパワー、証券会社。

ゴールドETF：高値追いの代わりに定期購入をお勧めし、ポジションは家庭資産の10%以内に抑えること。

浮動金利ローン利用者：低金利を固定するために契約を変更する機会を選ぶ。

2. 中長期の警戒：インフレの反復と政策の遅延性

金利引き下げが実体経済に対して刺激効果をもたらすには3〜6ヶ月かかるため、短期的には市場が過度に楽観的になる可能性があります。もし関税政策がコア商品インフレを押し上げた場合、連邦準備制度は金利引き下げのペースを緩めざるを得ず、「スタグフレーション」リスクに先手を打つ必要があります。現金および高流動性資産を保持し、金や暗号通貨などのボラティリティの高い資産への追随投資を避けるべきです。

3. リスクヘッジ：オプションと多様なポートフォリオ

利用Stock Index 期权、货币期货对冲市场波动,同时增加同通胀资产(如REITs、大塊商品)的配置比例。 对于跨投资者,需关注人民币汇レート波动与中国と米国の金利差が縮小する影。

結語：政策転換の「バタフライ効果」

米連邦準備制度の利下げ決定は、現在の経済に対する「予防的ブレーキ」であるだけでなく、「抗インフレ」から「成長安定」への政策の重心移動を示す象徴的な出来事です。グローバル経済が高度に連動する中で、この決定は資本の流れのパスを再構築し、各国の政策立案者の対応の知恵を試すことになります。投資家にとっては、「流動性緩和」の短期的な利益に順応する一方で、「政策の遅れ」と「データの反転」による中長期的なリスクにも警戒する必要があります。動的なゲームの中で理性を保つことで、波の中で確実な機会を捉えることができるのです。#Gate9月透明报告出炉 #加密市场回调 #十月降息预测