HPEが記録的な売上と成長を報告

ヒューレット・パッカード・エンタープライズは、2025年度第3四半期に印象的な業績を発表し、記録的な収益91億ドルを達成し、前年同期比で18%の上昇を見せました。また、ジュニパー・ネットワークスの買収を最終決定しました。同社のネットワーキング部門は、非GAAP連結営業利益のほぼ半分を牽引し、調整後EPSは0.44ドルに達し、フリーキャッシュフローは$719 百万ドルに回復しました。

ジュニパー買収がHPEのビジネス環境を変革する

この買収を注意深く見守っていますが、正直なところ、マージンの話は注目を集めています。ネットワーキング収益は前年比54%増の17億ドルに達しましたが、ネットワーキングセグメントのマージンは20.8%に低下しました。これは、ジュニパーの低マージンプロファイルの直接的な結果です。経営陣は、3年間で$600 百万ドルのコストシナジーを約束していますが、これまでの買収を見てきた私としては、これらの予測はしばしば不足することを知っています。

CFOマリー・マイヤーズは、決算説明会でマージンの影響を認めました: “ジュニパーのレートは、私たちのインテリジェントEDビジネスよりも数ポイント低かった。” これは、収益が見た目には印象的である一方で、その利益の質が短期的には損なわれる可能性があるという私の疑念を裏付けています。

AIとプライベートクラウドがサーバー収益を記録的に押し上げる

サーバー収益は49億ドルに達し、前年比16%の上昇を記録し、主要なGB 200の導入を含むAIシステムの採用によって支えられました。継続的な収益は31億ドルに達し、75%(の上昇を記録し、44,000を超えるGreenLakeクラウド顧客と記録的な37億ドルのAIバックログを持っています。

CEOのアントニオ・ネリは、「AIシステムの注文が四半期ごとにほぼ100%増加した」と強調しました。これはHPEがAIの波に乗り遅れていないことを示しています。しかし、企業のAI投資の初期の波が落ち着いた後、この成長がどれだけ持続可能であるか疑問です。

キャッシュフローの回復がデレバレッジの野望を促進する

)百万のフリーキャッシュフロー生成は良好に見え、19億ドルの在庫削減が助けとなりました。しかし、ジュニパー後のネットレバレッジ比率は3.1倍で、HPEの目標を大きく上回っています。経営陣は2027年度までに2倍の比率に戻すことを約束していますが、それは長い道のりです。

マイヤーズは強調しました: “私たちは投資適格の信用格付けを維持することにコミットしており、2027年までにネットレバレッジ比率を2倍の範囲に戻すつもりです。” これは、株主のリターンを制限する可能性のある2年間の財務制約を意味します。

先を見据えて

経営陣は2025年度の収益成長率を14%-16%と見込んでおり、非GAAP EPSの予想を$1.88-$1.92に引き上げました。第4四半期の収益は$9.7-$10.1億の間になる見込みで、ネットワーキング収益は前四半期比で60%以上の上昇が見込まれています。

しかし、サーバーの収益は次の四半期に中程度から高い1桁の減少が予想されており、これは大規模な取引の後にAIシステムの収益が30％以上の順次の減少を反映しています。このAIセグメントの変動性は、HPEの現在の成長軌道の持続可能性に疑問を抱かせます。

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