ドルの強さが揺らぐ？ドル排除のプロセスが加速！公式フォレックス準備におけるドルの占有率が継続的に低下

ゲートコラム - 2025年10月19日

2025年上半期にドル指数が近50年で最大の下落幅を記録する中、国際通貨基金（IMF）の最新の外貨準備調査データもこの傾向を裏付けています。データによれば、ドルは公式外貨準備における比重が引き続き下落しており、ユーロやスイスフランなどの通貨の占有率は上昇傾向にあります。業界の専門家は、ドルは最近反発を見せているものの、その長期的な下落傾向は依然として変わりにくいと考えています。

IMFデータが示す外貨準備のパターン変化

IMFが10月18日に発表した報告によると、2025年第2四半期の公式外貨準備総額は12.78兆ドルに達し、第1四半期の12.54兆ドルから増加しました。この増加は主に主要通貨のドルに対する上昇によるものです。

具体的に見ると、米ドルの公的通貨準備における比率は2025年第1四半期の57.74%からさらに57.62%に低下しました。一方、ユーロの比率は20.06%から20.18%に上昇し、2022年以来の最高値を記録しました。リスク回避資産の一つであるスイスフランの比率は0.9%に大幅に増加し、ユーロの導入以来の最高水準に達しました。

注目すべきは、為替変動の影響を除外すると、ドルの占有率の低下幅がより顕著になり、約0.72ポイントになることである。

ドルへの信頼が揺らぎ、ドル離れの傾向が強まる

IMFが今回発表したCOFER（公式外貨準備通貨構成）調査結果は、第二四半期の米ドル為替レートが苦境に陥ったことを反映しています。4月初めから、投資家の米国経済見通しへの信頼が揺らぎ、米ドル資産の魅力が低下しました。

その後、貿易政策の不確実性や資本規制などの要因が、ドルの衰退を一層悪化させました。投資家のドル信用に対する疑念が深まり、この伝統的に最も安全な資産と見なされていたものが徐々にその魅力を失い、「弱いドル」の物語が主導的な地位を占め始めました。

10月以降、新たな貿易政策の影響でドルは一時的に反発した。10月19日現在、ドル指数（DXY）は連続5営業日上昇し、98.15を記録した。しかし、大多数のアナリストは、これは一時的な反発に過ぎず、長期的なトレンドの逆転ではないと考えている。

専門家の予測：ドルの下落傾向は変わりにくい

ある大手証券会社のアナリストは、ドルの下落サイクルはまだ終わっていないと述べています。彼らは、今後1年間、ドルは引き続き下落傾向が主になると予想しており、第四四半期に反発が見られる可能性があるものの、これは再びドルをショートする機会を提供するとも言っています。

このアナリストは、連邦準備制度が利上げの見通しを欠いていること、ユーロ圏の経済がアメリカよりも強い可能性があること、2026年のアメリカとヨーロッパの利下げのペースの違い、そしてアメリカ政府が製造業の回帰を推進するためには弱いドルの支援が必要であるといった要因が、ドルの下落がより可能性の高い道であることを示唆していると指摘しています。

別の有名な投資銀行が今週発表した報告書によると、ドルは短期的に伝統的な避難通貨の特性を回復するのが難しいとされています。その主な理由は、政策の不確実性が高止まりしていること（貿易政策や連邦準備制度の独立性の問題など）、資本の分散化傾向が強まっていること、そして債務問題に起因する財政的懸念です。

ドルは短期的に変動する可能性がありますが、長期的には去ドル化の傾向が不可逆的であるように見えます。各国の中央銀行は外貨準備構成を徐々に調整しており、これは間違いなく世界の金融構造に深遠な影響を与えるでしょう。投資家はこの傾向の発展を注意深く監視し、それに応じて投資戦略を調整する必要があります。