法人投資の遅延の中でデジタル資産産業の『ガラパゴス化』が加速

金融当局は、上場企業や専門投資会社がデジタル資産(仮想資産)に投資することを許可する意向を示しましたが、具体的なガイドラインはまだ提供されていません。金融サービス委員会(FSC)の再編に関する議論が政策実施の勢いを弱めている中で、制度化のスケジュールは本質的に停滞しています。業界内では、来年まで許可が遅れると、国内市場の「ガラパゴス症候群」がさらに強まるのではないかという懸念が高まっています。

業界の情報筋によると、20日にFSCは上場企業や専門の投資会社向けのコイントレーディングに関するガイドラインを準備することが期待されていたが、年内に残り約2ヶ月しかない中で進展はほとんど見られなかった。

2月にFSCは、金融会社を除く資本市場法のもとで、約3,500の上場企業および登録法人に対して専門投資家によるデジタル資産投資を認めると発表しました。しかし、5月には非営利法人および取引所によるデジタル資産の販売に関するガイドラインのみが提示され、企業投資に関する詳細な指示は欠落していました。

この遅延の背景には、FSCの潜在的な解散に関する組織再編についての議論があります。政府がFSCの権限を金融監督院に移転することを検討する中で、内部の抵抗と混乱が続き、この期間中に主要なデジタル資産政策は後回しにされました。

業界関係者は、「組織再編は今のところ決着がついたものの、政策の実施は停滞しているようです。このガイドラインは上場企業やプロの投資会社を含む限られた範囲に適用される予定ですが、これが遅れると一般企業の参入がますます遠のくことになります。」

ある取引プラットフォームの外部政策責任者であるミョング・ジン氏は、先月のKBW2025で次のように指摘しました。「FSCのロードマップは、フェーズ2で金融機関を除くプロの投資家を対象としており、フェーズ3では一般企業を対象としていますが、現在の議論の状況を見ていると、来年中にこの計画を実施するのは容易ではないようです。」

国内の制度化が遅れる中、グローバル市場とのギャップが広がっています。アメリカやヨーロッパなどの主要国では、実世界の資産のトークン化(RWA)やブロックチェーンベースの従来の金融資産など、システムと産業が共に進化する傾向が見られます。機関中心のトークン化インフラの構築と規制の精緻化が並行して進められることで、市場の効率性が向上しています。

対照的に、韓国の産業競争力は、規制重視の政策姿勢が維持される中で徐々に弱まっています。IM証券のアナリストであるヤン・ヒョンギョン氏は、「新政府が今年発足して以来、デジタル資産に対する好意的な雰囲気が作られたものの、政策の実施は依然として鈍化しています。韓国の競争力は、個人中心の取引構造、スポット取引以外の取引の禁止、外国投資家への制限により低下しており、海外の取引所への資本流出が進んでいます」と説明しました。

彼女は追加して言った。「アメリカ、EU、香港などの主要国を中心にデジタル資産取引が活発に行われている一方で、韓国では特別なケースを除いてまだ限られています。政策の通過のスピードや政府の意向を考慮すると、段階的な許可が期待されるものの、しばらくの間、ガラパゴス現象は続く可能性が高いです。」

業界は、企業の参加拡大が産業競争力を回復する鍵であると見ています。ジンは強調しました。「ある取引プラットフォームの取引量の80％と収益の60％は企業から来ています。国内の取引所がグローバル市場で競争力を確保するためには、企業市場の開放をこれ以上遅らせることはできません。」