キャンベルスープ、関税の課題の中でコスト削減目標を引き上げ

キャンベルスープは、2025年度第4四半期の収益を9月3日に発表し、有機純売上高は3%のドロップ、調整後EBITは前年同期比で2%の減少を記録しましたが、内部の期待をわずかに上回りました。私は、経営陣が2028年度までに企業のコスト削減目標をなんと50%も増加させ、$375 百万ドルにするという攻撃的な動きに驚きました。一方、2026年度のガイダンスでは、関税の逆風や上昇する原材料費が主な要因として、調整後EPSが12%-18%の懸念されるドロップを予測しています。

野心的なコスト削減戦略

会社は、2028会計年度までに$250 百万から$375 百万にコスト削減プログラムを劇的に強化しました。2025会計年度には$145 百万の削減をすでに達成しています。彼らは明らかに、利益を守るために効率性、デジタルトランスフォーメーション、支出管理にさらに力を入れています。

"今日、私たちは2028会計年度末までに$375 百万のコスト削減目標を引き上げ、以前の見積もりから50%の増加となります。"とCFOのキャリー・アンダーソンは決算報告の際に述べました。

この攻撃的なコスト削減が、製品の品質や革新を損なうことなく達成できるのかについて私は懐疑的です。インフレに対して柔軟性を与える一方で、統合努力が失敗した場合の実行リスクはかなり大きいように思えます。

タリフがマージンを圧迫

2026年度の関税状況は特に厳しいようです。キャンベルは、売上原価の約4%に相当する関税に直面しており、その約60%は、スープ缶の供給チェーンに影響を与えるセクション232の鉄鋼およびアルミニウム関税から来ています。残りは、グローバルな関税およびラオのイタリアからの輸入に起因しています。

経営陣は、さまざまな対策を通じてこれらの関税の60％のみを軽減すると主張していますが、政治的な状況を考えると楽観的すぎるのではないかと思います。これらの持続的な関税関連コストは、キャンベルのマージンに大きな負担をかけ、さらに価格を引き上げせざるを得なくなり、すでに慎重な消費者を遠ざける可能性があります。

逆風の中でのブランド力

明るい点はキャンベルのブランドポートフォリオのパフォーマンスです。彼らの16のリーダーシップブランドは、2025年度の総純売上の約90%を占めており、全体的にスナックが軟調な中でも、ミールと飲料が0.2シェアポイントを獲得しました。ラオのブランドは、高いシングルデジット成長で引き続き輝いています。

CEOのミック・ビークハイゼンは自慢した。「イタリアンソースカテゴリーにおける我々の強みは続いており、ラオズは間もなく我々の4番目の10億ドルブランドとなり、プレゴがドルシェアのトップ2を占めています。」

彼らの革新は連結純売上高に約3%寄与しましたが、消費者の継続的な価格感度が今後の四半期におけるこれらの努力の効果を制限する可能性があることを懸念しています。

難しい見通し

同社の2026会計年度のガイダンスは厳しいもので、調整後EBITは9%-13%の減少、調整後EPSは12%-18%の減少を見込んでいます。有機的な純売上高は-1%から+1%の範囲になると予想されており、実質的に停滞を予測していると言えます。資本支出は純売上高の4%を見込んでおり、約$70 百万のコスト削減を計画しています。

私の見解では、キャンベルはコスト削減によってマージンを保護しつつ、プライベートラベルの代替品が支配するますます競争が激化する市場でのシェアを維持するために、ブランドへの投資を十分に行うという困難なバランスを取る必要があります。