アップル株、裁判所の決定を受けて急騰:ラリーの背後にあるものとその重要性

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今週初め、連邦裁判所がGoogleに対する独占禁止法訴訟での判決を受けて、Appleの株価は数パーセント上昇しました。裁判所は、Googleのコア検索資産を分割したり、デフォルトの検索エンジン契約を禁止したりしないことを決定しました。これにより、AppleデバイスでGoogleがデフォルトの検索エンジンとして維持されるという利益をもたらす契約が重要な形で保護されました。

この件を注意深く見守ってきましたが、市場の解釈は明快なようです:Appleにとっての不確実性の低下。Appleはこのデフォルト検索ポジションのために、Googleから毎年数百億ドルを受け取っていると報じられています。これらの支払いは長年にわたりAppleのサービス部門を静かに支えてきましたし、今後も続くとの確認は投資家のセンチメントを即座に高めました。

グーグルの株もこのニュースを受けて上昇し、これらの契約がテックエコシステム全体でいかに重要であるかを浮き彫りにしました。アップルの投資家は今や「契約は生き残るのか?」という心配をやめ、「この収益源が維持されている場合、アップルのビジネスはどれほど強いのか?」に焦点を当てることができます。

この法的勝利は、Appleのすでに素晴らしいパフォーマンスに勢いを加えます。彼らの2023年度第3四半期は、収益が10%増加して$94 億ドル、EPSは12%増加して1.57ドルとなり、どちらも6月四半期の記録です。サービス収益は過去最高を記録し、iPhoneの販売は二桁成長を遂げました。

グーグルとの契約の重要性は、ティム・クックが「現在のグーグルとの収益分配契約が継続する」という前提に基づいてアップルの将来のガイダンスを明示的に条件付けた際に明らかでした。これは、その重要性を示す異例の直接的な言い回しです。

このアレンジメントを維持することの特に価値のある点は、その収益性です。Appleのサービス事業は75%の粗利益率を誇っており、ハードウェアの37%の2倍以上です。この高利益率の収益源は、追加の製品開発や製造を必要とせず、Appleの収益成長を直接サポートします。

短期的には、この判決はAppleのサービス部門の持続可能性に関する重要な弱気の主張を打ち砕きます。デフォルトの支払いに対する禁止が高い利益率の収益を圧迫し、Appleのマルチプルを圧縮すると懸念していた場合、そのリスクはほぼ消えました。

しかし、私はアップルの最近の急騰後の評価についてやや懸念しています。過去の利益の約36倍で取引されており、将来の上昇はマルチプルの拡大よりも実行に依存しています。iPhoneとサービス部門は順調に成長しており、クリーンなバランスシートと安定した資本還元がありますが、市場はこのプレミアムを正当化するためにサービスからの継続的な勢いを必要としています。

長期投資家にとって、計算は明確です。この判決は、経営陣の述べた前提と整合する高マージンの収益源を保護しました。これにより、EPS成長の継続に対する根拠が強化されます。一部のリスクは残っています - 潜在的な控訴やGoogleの新しいデータ共有要件が不確実性を加えます - しかし、Appleは一つの存在的脅威を減らし、強固な基礎的要因を持って未来に向かっています。

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