文:arndxtコンパイラ:AididiaoJP、Foresight News2025年は経済サイクルの転換点です。市場はパラドックスに陥っています。軟着陸の楽観的な表面の静けさの下で、世界経済は静かに断裂しており、貿易政策、信用拡張、技術の過剰拡張の境界に沿って展開している。次の世界経済のズレは単一の失敗から生じるものではなく、関税からでも人工知能の債務からでもなく、政策、レバレッジ、信念の間のフィードバックループから生じる。私たちは、技術が成長を支え、財政ポピュリズムが貿易自由主義に取って代わり、通貨の信頼が徐々に侵食されているスーパービジネスサイクルの後期段階を目撃しています。繁栄はまだ終わっていないが、すでに亀裂が始まっている。今週の変動は小さなことが大きなことを示しています。ボラティリティ指数は、4月以来の最大の急上昇を経験しました。これは米中の関税懸念が再燃したためであり、その後、トランプ大統領が提案された100％の輸入関税は「持続不可能である」と確認したため、週末前に反落しました。株式市場は一息つき、S&P 500指数は安定しました。しかし、この安堵感は表面的なものであり、より深い物語は政策ツールの枯渇と楽観的な感情の過度な引き伸ばしです。安定性の錯覚7月の米欧貿易協定は、脆弱な体制を固定することを本意としている。しかし、現在、それは気候規制の論争とアメリカの保護主義の影響の下で徐々に崩壊しています。ワシントンはアメリカ企業にESGおよび炭素開示規則からの免除を要求しており、これは拡大するイデオロギーの対立を強調しています：ヨーロッパの脱炭素化 vs. アメリカの規制緩和。一方で、中国は微量の中国由来の金属を含む磁石の禁止を含む稀土輸出に対する新たな制限を課し、世界的なサプライチェーンの戦略的脆弱性を露呈しました。アメリカの反応は、中国からの輸入品に100%の関税を課すという脅威であり、これは世界的な影響を持つ政治的姿勢です。その後、この脅威は撤回されましたが、貿易が武器化された金融になっていることを市場に思い出させます。それは経済的な理性のレバレッジというよりも、国内の感情のレバレッジです。世界貿易機関は、2026年までに貨物貿易が急激に減速すると警告しており、これは企業がもはや自信を持ってサプライチェーンに投資するのではなく、緊急計画を持って投資しているという現実を反映しています。人工知能スーパーサイクルその一方で、人工知能経済において、第二の物語が展開されています。それはより微妙ですが、より重大な結果をもたらす可能性があります。私たちは、生産的な拡張から投機的な金融へと移行しています。その中で「サプライヤーの資金調達が急増し、カバレッジが薄くなっている」という状況です。超大規模企業は、資産負債表を利用したレバレッジ拡張の速度が、収入が確認できる速度を超えており、これはサイクルの末期に見られる典型的な興奮の兆候です。これは新しいことではありません。1790年以降の21回の主要な投資ブームのうち、18回は崩壊に終わり、通常は資金調達の質が悪化したときでした。今日の人工知能への資本支出の熱狂は、1990年代末のテレコムバブルに似ています：実際のインフラ収益と信用によって推進された投機が絡み合っています。特別目的事業体、サプライヤーファイナンス、構造的債務など、かつては住宅ローン担保証券を膨らませるために使用されたツールが再登場しており、今回は「計算能力」と「GPU流動性」という衣をまとっているのです。皮肉なことに？人工知能の繁栄は生産的であるが、分布が不均衡である。マイクロソフトは伝統的な債券を通じて拡張のための資金を調達し、自信を示している。CoreWeaveは特別目的の実体を通じて資金を調達し、圧力を示している。両者は拡張しているが、一方は持続的な能力を築いている；もう一方は脆弱性を築いている。ボラティリティ症状ボラティリティ指数の急上昇は、政策の不確実性、集中した株式リーダーシップ、繁栄した評価の背後にある信用圧力という、より深い市場の不安を反映しています。米連邦準備制度（FRB）が成長鈍化の中で利下げのシグナルを発する際、これは刺激策ではなくリスク管理です。2年物国債の利回りは2022年以来の最低水準に低下しており、これは投資家が金利だけでなく、信頼の縮小を織り込んでいることを示しています。市場は依然として毎回のハト派的な転換に歓喜するかもしれませんが、利下げは成長の自己持続性という幻想を弱めています。一般:貿易、技術、信頼関税政治と人工知能の興奮の間の接続の主な線は信頼、あるいはより正確には信頼の侵食である。政府はもはや貿易パートナーを信頼していない。投資家はもはや政策の一貫性を信頼していません。会社はもはや需要信号を信頼していないため、過剰に建設しています。金価格が4000ドルを突破したのは、インフレに関することよりも、法定通貨システム、グローバリゼーション、機関の調整に対する信念の侵食に関するものである。これはヘッジであるが、価格のヘッジではなく、政策のエントロピーのヘッジである。前私たちは「断絶した繁栄」に入りつつあります：名目成長と市場のピークが構造的脆弱性と共存する時代です：人工知能の投資がGDPを駆動する方法は、19世紀の鉄道のようなものです。貿易保護主義は地元の生産を刺激しながら、同時にグローバルな流動性を消費しています。金融の変動は、快感と政策の恐怖の間で揺れ動いています。この段階では、リスクは蓄積されています。関税が回収されるたびに、資本支出の発表があるたびに、利下げが行われるたびに、周期は延長されるが、その最終的な崩壊は圧縮される。問題は、人工知能や貿易バブルが崩壊するかどうかではなく、崩壊する際に双方がどれほど相互に絡み合っているかにある。
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貿易戦争、AIバブル、政治的亀裂
文:arndxt
コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News
2025年は経済サイクルの転換点です。
市場はパラドックスに陥っています。
軟着陸の楽観的な表面の静けさの下で、世界経済は静かに断裂しており、貿易政策、信用拡張、技術の過剰拡張の境界に沿って展開している。
次の世界経済のズレは単一の失敗から生じるものではなく、関税からでも人工知能の債務からでもなく、政策、レバレッジ、信念の間のフィードバックループから生じる。
私たちは、技術が成長を支え、財政ポピュリズムが貿易自由主義に取って代わり、通貨の信頼が徐々に侵食されているスーパービジネスサイクルの後期段階を目撃しています。
繁栄はまだ終わっていないが、すでに亀裂が始まっている。
今週の変動は小さなことが大きなことを示しています。
ボラティリティ指数は、4月以来の最大の急上昇を経験しました。これは米中の関税懸念が再燃したためであり、その後、トランプ大統領が提案された100％の輸入関税は「持続不可能である」と確認したため、週末前に反落しました。株式市場は一息つき、S&P 500指数は安定しました。しかし、この安堵感は表面的なものであり、より深い物語は政策ツールの枯渇と楽観的な感情の過度な引き伸ばしです。
安定性の錯覚
7月の米欧貿易協定は、脆弱な体制を固定することを本意としている。
しかし、現在、それは気候規制の論争とアメリカの保護主義の影響の下で徐々に崩壊しています。ワシントンはアメリカ企業にESGおよび炭素開示規則からの免除を要求しており、これは拡大するイデオロギーの対立を強調しています：ヨーロッパの脱炭素化 vs. アメリカの規制緩和。
一方で、中国は微量の中国由来の金属を含む磁石の禁止を含む稀土輸出に対する新たな制限を課し、世界的なサプライチェーンの戦略的脆弱性を露呈しました。アメリカの反応は、中国からの輸入品に100%の関税を課すという脅威であり、これは世界的な影響を持つ政治的姿勢です。その後、この脅威は撤回されましたが、貿易が武器化された金融になっていることを市場に思い出させます。それは経済的な理性のレバレッジというよりも、国内の感情のレバレッジです。
世界貿易機関は、2026年までに貨物貿易が急激に減速すると警告しており、これは企業がもはや自信を持ってサプライチェーンに投資するのではなく、緊急計画を持って投資しているという現実を反映しています。
人工知能スーパーサイクル
その一方で、人工知能経済において、第二の物語が展開されています。それはより微妙ですが、より重大な結果をもたらす可能性があります。
私たちは、生産的な拡張から投機的な金融へと移行しています。その中で「サプライヤーの資金調達が急増し、カバレッジが薄くなっている」という状況です。超大規模企業は、資産負債表を利用したレバレッジ拡張の速度が、収入が確認できる速度を超えており、これはサイクルの末期に見られる典型的な興奮の兆候です。
これは新しいことではありません。1790年以降の21回の主要な投資ブームのうち、18回は崩壊に終わり、通常は資金調達の質が悪化したときでした。今日の人工知能への資本支出の熱狂は、1990年代末のテレコムバブルに似ています：実際のインフラ収益と信用によって推進された投機が絡み合っています。特別目的事業体、サプライヤーファイナンス、構造的債務など、かつては住宅ローン担保証券を膨らませるために使用されたツールが再登場しており、今回は「計算能力」と「GPU流動性」という衣をまとっているのです。
皮肉なことに？人工知能の繁栄は生産的であるが、分布が不均衡である。マイクロソフトは伝統的な債券を通じて拡張のための資金を調達し、自信を示している。CoreWeaveは特別目的の実体を通じて資金を調達し、圧力を示している。両者は拡張しているが、一方は持続的な能力を築いている；もう一方は脆弱性を築いている。
ボラティリティ症状
ボラティリティ指数の急上昇は、政策の不確実性、集中した株式リーダーシップ、繁栄した評価の背後にある信用圧力という、より深い市場の不安を反映しています。
米連邦準備制度（FRB）が成長鈍化の中で利下げのシグナルを発する際、これは刺激策ではなくリスク管理です。2年物国債の利回りは2022年以来の最低水準に低下しており、これは投資家が金利だけでなく、信頼の縮小を織り込んでいることを示しています。市場は依然として毎回のハト派的な転換に歓喜するかもしれませんが、利下げは成長の自己持続性という幻想を弱めています。
一般:貿易、技術、信頼
関税政治と人工知能の興奮の間の接続の主な線は信頼、あるいはより正確には信頼の侵食である。
政府はもはや貿易パートナーを信頼していない。
投資家はもはや政策の一貫性を信頼していません。
会社はもはや需要信号を信頼していないため、過剰に建設しています。
金価格が4000ドルを突破したのは、インフレに関することよりも、法定通貨システム、グローバリゼーション、機関の調整に対する信念の侵食に関するものである。これはヘッジであるが、価格のヘッジではなく、政策のエントロピーのヘッジである。
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私たちは「断絶した繁栄」に入りつつあります：名目成長と市場のピークが構造的脆弱性と共存する時代です：
人工知能の投資がGDPを駆動する方法は、19世紀の鉄道のようなものです。
貿易保護主義は地元の生産を刺激しながら、同時にグローバルな流動性を消費しています。
金融の変動は、快感と政策の恐怖の間で揺れ動いています。
この段階では、リスクは蓄積されています。
関税が回収されるたびに、資本支出の発表があるたびに、利下げが行われるたびに、周期は延長されるが、その最終的な崩壊は圧縮される。問題は、人工知能や貿易バブルが崩壊するかどうかではなく、崩壊する際に双方がどれほど相互に絡み合っているかにある。