ビットコイン価格が急落する理由：売りが加速する3つの主な要因

- ビットコインの価格が4月以来初めて85,000ドルを下回った。
- この下落は、FRBの利下げに対する不透明感や米国財務省のBTC型債券の売却など、マクロ経済および機関投資家の要因が重なったことによる。
- 戦略的なBTCの平均取得コスト74,000ドルが、主要仮想通貨の最終的な底値となる可能性がある。

ビットコイン (BTC) の下落は、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行うかどうかの不透明感、デジタル財務省証券 (DATs) の売却増加、MSCI指数からのストラテジー除外懸念という3つの主因によって続いている。

- ビットコイン暴落、価格が85,000ドルを下回り懸念が拡大
ビットコインは90,000ドルを下回る水準を維持し、金曜日の本記事執筆時点で過去24時間で2%下落し、85,000ドルまで下落した。主要仮想通貨の価値は11月だけで20%以上下落し、高リスク資産へのリスク回避姿勢が続いている。

この下落は、木曜日に発表された米国9月の遅れた雇用統計データによってさらに悪化した。雇用統計はFRBの利下げ判断における主要指標である。

この雇用データの発表により、FRBが12月会合で利下げペースを一時停止するとの見方が強まり、高リスク資産への投資家心理がさらに弱まった。この動きにより、木曜日には米国のビットコイン現物ETF (ETFs) からの資金流出が加速し、IBIT（ブラックロック運用）ETFが3億5,500万ドルの流出を記録するなど、合計9億300万ドルが流出した。

しかし、FRBのジョン・ウィリアムズ氏とスティーブン・ミラン氏が12月の会合で金融緩和路線を支持する姿勢を示したことで、金曜日には再び利下げ期待が70%を超え、短期的な安心感がもたらされた。

- ビットコイン財務省証券は下落トレンドの主役なのか？
最近のビットコイン下落は、暗号資産取引企業が自社株買いのために主要仮想通貨を売却したことが後押しした。多くの株価が純資産価値 (NAV) を下回る中、企業はそのギャップを埋めるために資産を売却している。

同時に、今年初めに長期ビットコイン買いポジションとして報告された一部の機関投資家資金フローも、明確な強気ポジションとは限らない。多くのDAT商品が高いプレミアムで取引され、市場熱がピークに達した今年初め、大半の投資家はショート戦略、(MSTR) のようなショート戦略、および他のDAT商品を採用しつつ、現物ETFを通じてビットコインを保有していた。

しかし、大幅な利益確定を経て多くの投資家がポジションを解消した（代表例：ショート投資家ジム・チャノス氏）、その売却が主要仮想通貨に下方圧力をかけたと、K33社は金曜日のレポートで指摘している。

この戦略は市場の不透明感をさらに強めている。MSCI米国指数や他の主要株価指数から除外される可能性が、最近提案されたMSCI規則に基づき高まっている。JPモルガンのアナリストは、主要株価指数から除外された場合、88億ドルの資金流出が発生する可能性があると見積もっている。

10月10日、MSCIは総資産の50%以上をデジタル資産で保有する企業を指数から除外する案の検討を開始した。ストラテジー社はバランスシートの大半をビットコインに依存しているため、この基準を大きく上回っている。同日、仮想通貨市場では190億ドル規模の大規模な清算が発生した。

これらの指数からの除外の可能性に対し、ストラテジー社CEOのマイケル・セイラー氏は金曜日にXで、「当社はファンドや信託、持株会社とは分類されるべきではない」と投稿した。ストラテジーは年間約5億ドルの事業収益を持つ公開ソフトウェア企業として、ビットコインを受動的資産ではなく生産的資本として扱うトレジャリーアプローチを採用していると強調した。

さらにセイラー氏は、投資ファンドとは異なり、ストラテジーは積極的に製品を構築・運用しており、「ビットコインで支えられた構造的ファイナンス企業」として、資本市場や企業向けプログラムでのイノベーションが可能であると述べた。この業務モデルが、MSCIの新ルールの対象となる他の企業と異なる点だと強調した。

セイラー氏の発言にもかかわらず、ビットコイン価格はストラテジー社のビットコイン投資の平均取得コスト74,000ドルを約1万ドル下回っている。Bitwise Europeのリサーチ責任者アンドレイ・ドラゴシュ氏は「Winday X」への投稿で、主要仮想通貨はストラテジーの平均購入価格と、ブラックロックの (IBIT) 上場投資信託の平均取得コスト84,000ドルの間で最終的な底値をつける可能性があると述べている。