著者: Xian Yang
11月14日、Lighter、Aster、Helixのチームメンバーが共同でオンラインラウンドテーブルを開催し、チェーン上の永続契約市場の未来について議論しました。その中で、ゲストは異なるPerpDEXの運営方針、各自の特徴と今後の展開についても話し合い、Perp市場の発展についての展望を述べました。この記事は今回のラウンドテーブルの文字記録であり、多くの有益な情報が含まれているため、皆さんに読んで共有することをお勧めします。
司会者：今夜、私たちは非常に重要なトピックについて議論します。それは、PerpDEXの経営戦略と未来の展望です。私たちは、現在のPerpDEXのトラックの構造的な困難、オンチェーンのPerp、およびオンチェーン金融と現実の市場との間のマッピングロジックについていくつかの核心的なテーマに焦点を当てます。また、各プロジェクトチームがユーザーの増加、流動性、そして長期的なユーザー保持の問題をどのように解決するかについても議論します。
今日のゲストは：
ケン—ヘリックスのコア貢献者
アンバー—アスター BD 负责人
Mr.block - ライターのコアコントリビューター
今日の最初のトピックに入ります：チェーン上のPerpDEXが競合他社に最も模倣されにくい核心的な利点は何ですか？なぜですか？
アンバー——アスターBDの責任者:
この問題は非常に興味深いです。PerpDex の製品の本質から見ると、皆実際には取引インフラストラクチャを構築しており、流動性は間違いなく最も重要な要素です。PerpDEX の利点とは、取引のスムーズさと流動性プールの深さに他なりません。Aster にとって、私たちはいくつかの面で際立ちたいと考えています。
第一に、私たちはオーダーブックと全チェーンの取引モデルを採用しており、ユーザーは自身のニーズに応じて選択できます——プロのトレーダーのように複雑な戦略を実行したいですか、それとも簡単な操作を楽に行いたいですか？
後者については、Asterが提供する最高1001倍のレバレッジと操作が簡単な取引モデルを利用できます。これが私たちの最初の特徴的なメカニズムです：ユーザーが自分の望む体験に応じて適切な製品を選べるように、2つの取引モデルを提供します。
第二に、私たちはプライバシーの面で早くから取り組んできました。「隠し注文」と呼ばれる機能を導入しました。これは、多くの大口投資家にとって非常に便利で、自分の注文情報を完全に公開したくない場合に隠し注文を利用することができます。
もちろん、現在は隠れ注文がまだ完全にその潜在能力を発揮していません。なぜなら、私たち自身のパブリックチェーンが正式にローンチされていないからです。今後の重要な方向性は、オーダーブック専用の独立したパブリックチェーンを導入することです。その時、取引情報は透明で監査可能でありながら、プライバシーを兼ね備えています。大口取引者でも一般ユーザーでも、ポジションや注文情報を他人に見られたくない場合は、プライバシーを保護しながら取引が可能であり、システム全体は依然としてデータの監査可能性を持っています。
したがって、ユーザーがプライバシー環境で取引を行うことを許可することは、現在のところ、Asterと他のPerpDEXとの間で顕著な差異点と利点となっています。
Mr. Block Chris - ライター・コア・コントリビューター:
技術的な違いだけを話すと、各社には独自の特徴があります。例えば、先ほど言及したダークプール。しかし、最も重要なのは、各プロジェクトの「DNA」を見ることだと思います。AsterのDNAはBinanceです。もしBinanceがなければ、Asterは今日のようには成長しなかったでしょう。
HyperliquidのDNAは、それを支えるコミュニティです。 ライターのDNAは、ピーター・ティールのファウンダーズファンドとリビットキャピタル、そしてホーンベンチャーズとロビンフッドです。
したがって、小口投資家がどのPerpDexに参加するかを選択する際、製品自体に加えて、最も重要なのはそのDNAを見ることです。DNAは、この3つのDEX間で最大の違いでもあります。
もう一つの大きな違いは、トークンが発行されているかどうかです。現在のコアプレイヤーの中でまだトークンを発行していないのは、EdgexとLighterです。したがって、小口投資家は「マイニング」のターゲットを選ぶ際に、まだトークンを発行していないプラットフォームに傾くでしょう。現在の取引量データは、皆が量を増やすために狂ったように行動しているため、過剰に見える可能性があります。
比較すると、Aster と Hyperliquid のデータはよりリアルです。なぜなら、それらは既に取引マイニングとトークン発行の段階を経ているからです。したがって、最終的に誰が勝つかを予測するには、来年の6月または7月まで待ち、市場サイクルの変化を考慮する必要があると思います。
私はDeFi Summerを実際に体験し、当時のすべてのDEXの競争を目の当たりにしました。Uniswap、Balancer、Curve、そしてPancakeswapなどの多くのUniswapのフォークプロジェクトがありました。今、PerpDexの競争状況は、あのDeFi Summerのようだと感じています。Hyperliquidは成功し、みんなが追随したいと思っています。
もし当初Hyperliquidが成功しなかった場合、代わりにPolymarketが成功していたなら、今日ここにいる皆さんはPerpDexを作っているのではなく、予測市場を作っている可能性があります。したがって、これは再び天時、地利、人和の重要性を示しています。
ケン——ヘリックスのコア貢献者：
私は、InjectiveチェーンにデプロイされたPerpDEXであるHelixのコアコントリビューターです。
前の問題に戻ると、Helix の最も複製が難しいコアの強みについて言うなら、重要なのは Helix が単なる永続契約 DEX ではなく、Injective という高性能でモジュール化されたパブリックチェーンの上に構築されていることだと思います。Helix では、暗号通貨だけでなく、株式、コモディティ、外国為替、さまざまな RWA 資産が取引可能で、真の意味での多資産統一取引体験が提供されています。
さらに、HelixはInjectiveのRWAモジュールを利用して、多様な革新的な金融デリバティブの導入をサポートしています。例えば、最近ではOpenAIやSpaceXを含むプレIPOおよびプライベートマーケット関連の取引のエクスポージャーを開放しました。これは現在のオンチェーン取引プラットフォームの中では基本的にユニークであり、部分的な中央集権的プラットフォーム体系においても、このような製品は希少です。Helixはちょうどこの空白を埋める存在です。
比較すると、他のDEXや取引プラットフォームは依然として単一の垂直市場に焦点を当てている可能性があります。Helixのようなシステムを真に再現するには——中央集権型取引プラットフォームのマッチング速度、深さ、流動性を備え、全チェーンで透明なマルチアセット取引エンジンを実現するためには——技術的には高性能のブロックチェーンを基盤構造として依存する必要があり、迅速なイテレーションと多様な資産の柔軟なオンチェーンをサポートするためにモジュラー設計を採用する必要があります。
この極限の取引体験と資産の幅広さと深さを融合させるモデルは、CEXレベルの体験とエンドツーエンドの透明性を兼ね備え、Helixの複製が難しい長期的な優位性を形成しています。これにより、Helixが次世代のオンチェーン金融システムの進化をリードする能力があると私たちは信じています。
司会者 Moonlight：三人のゲストの素晴らしい議論に感謝します。私はここから明確なコンセンサスを見ました：オンチェーンの永久契約プラットフォームの競争の壁は、もはや製品機能自体に限定されず、メカニズム設計、流動性、市場構造、コミュニティの声を継続的に聞き、反復的に最適化するなどの複数の要因から成る総合的な優位性を含んでいます。
次に、私たちはあるトピックを深く掘り下げたいと思います。現在、主要なプロジェクトはすでにRWA資産をサポートし始めているのでしょうか？RWAはこのサイクルの中で非常に注目されている分野であることは周知の事実です。RWAがDeFiエコシステムの再構築において果たす役割とその重要性について、あなたはどう考えますか？
ケン—ヘリックス：
Helixは現在、株式、商品、外国為替、その他の暗号通貨以外の資産を含む、RWA関連のさまざまな取引市場をサポートしています。Helix上では、株式と商品永続契約は、従来の金融市場のネイティブなものをチェーン上に移行する典型的な代表例です。これらのRWA市場において、Helixは依然として良好な流動性と深さを維持しており、現在のチェーン上の数少ないマルチアセット取引プラットフォームの1つとなっています。
Helixの視点から見ると、RWA市場は非常に大きな長期的成長の可能性を持っています。世界中に多くのユーザーが伝統的な金融商品への取引を希望していますが、規制や地域の制約により制限されています——例えば、以前に言及したAppleやTeslaの株を取引したい投資家や、OpenAIやSpaceXなどのPre-IPO資産に興味を持っているユーザーです。彼らは皆、RWA市場を通じてその参加を望んでいます。
もう一つのケースは、Helix が数ヶ月前に最初の NVIDIA H 100 グラフィックボードのレンタル価格指数を追跡するデリバティブ市場を立ち上げたことです。これは、Helix の「すべての資産をブロックチェーンに載せる」という理念を十分に体現しています。私たちは RWA が株式に限られることを望んでおらず、より多様な金融デリバティブの形態にまで拡大することを望んでいます。未来を展望すると、Helix が分散型のコモディティまたは外国為替取引の選ばれるプラットフォームになることを期待しています。
アンバー—アスター：
Asterについては、私たちはすでにトークン化された株式を導入しており、AppleやTeslaなどの主要な資産を含んでいます。また、金（XAU）などの資産も導入しています。
私たちは常により多くの従来の金融資産を上場しようとしています。Asterにとって、それは単なるPerpDEXではなく、全てのチェーンに対応したワンストップ取引プラットフォームです。したがって、資産の多様性は非常に重要であり、RWAはその核心的な基盤です。
私の個人的な見解では、オンチェーン株式とRWA資産はユーザーの取引のハードルを大幅に下げました。これらの資産がオンチェーンになると、アクセス可能性が大幅に向上し、資産自体とその対象市場はより広範な流動性を得ることができます。
さらに、特定のRWA資産に関しては、それ自体が実際の利息生成能力を持っています。これはDeFiにおいて特に重要です——いわゆる「実際の収益」（real yield）です。DeFi Summerを経験したユーザーは、当時皆が高い収益を追い求めていたことを思い出すかもしれませんが、その後、トークンの価値を過剰に引き出すことによって代償を払っていることに気づきました。しかし、RWAのように実際の基盤となる利息支援がある資産は、ブロックチェーンに上がることでDeFiセクターに実際の収益源を注入し、次の段階のDeFiの増分資産となる可能性があります。
Aster の観点から、私たちは常にさまざまな RWA 資産の接続を積極的に探求し、推進しています。同時に、資産の上場におけるコンプライアンスと安全性にも非常に注意を払っており、ユーザーの取引に問題が発生しないようにしています。そのため、私たちは多様な RWA および株式類資産の上場を引き続き探求し、安定性の中でオンチェーン金融の境界を拡張することに尽力しています。
司会者 Moonlight：ご共有ありがとうございます、これは本当に素晴らしいです！ワンストップ取引プラットフォームの構築は間違いなくユーザーに大きな便利さをもたらします。RWA資産、特に先生方が言及された米国株と金は、現在のPerp DEX分野における新しい流入口と差別化された成長ポイントとなっています。次に、私たちは一つの問題を深く探求したいと思います：
流動性はすべての取引プラットフォームの生命線です。現在の市場環境では、多くの人がこの一連の牛市のリズムを把握するのが難しいと考えています。皆様にお伺いしたいのですが、深い流動性を引き付け、長期的に維持するための具体的な戦略やメカニズムについて、現場の聴衆の皆様と共有できるものはありますか？
どの取引プラットフォームにとっても、流動性は絶対的なコアです。Helixのアプローチは、エコシステムレベルの流動性の深さとプラットフォーム自体の流動性メカニズムを組み合わせて、比較的完全なシステムを構築し、長期的に深さを維持することです。
インフラストラクチャの観点から見ると、Injective は取引モジュール exchange module を内蔵しており、Helix は技術的にこのモジュールと深く結びついています。このモジュールは全チェーンをカバーするオーダーブックマッチングシステムを備えており、Helix は流動性マッチングにおいて天然の利点を持っています。ユーザーが Helix Markets で取引を行う際、Injective の Exchange モジュールとインタラクションすることで、すべての INJ ベースの DeFi プロジェクトが流動性を共有できます。
さらに、Injectiveは他の面でも流動性を提供するためのインセンティブサポートを行っています。例えば、HelixはInjectiveに対して「オープン流動性プログラム」を直接提供しており、このプログラムは複数の取引プラットフォームに対して深みを持ち、プログラム化された周期的インセンティブを伴う流動性を導入しています。このメカニズムにより、Helixは異なる市場環境下でも高い取引量と狭いスプレッドを維持でき、市場のボラティリティが高まった際にもトレーダーに安定した取引体験を提供することができます。
エコシステムの流動性の上に、Helixは独自のマーケットメイキングボットのインセンティブメカニズムを導入しました。これは、流動性と安定性を維持するマーケットメイキングボットを報酬することを目的としています。これらのボットはプラットフォームに対して比較的安定したアルゴリズム流動性の基盤を提供し、その行動パターンは小規模な専門マーケットメイカーのグループをインセンティブ化するのに近似しており、彼らをHelixプラットフォームに長期的にバインドさせることで、全体の健康度の維持に寄与します。
特に言及すべきは、一般ユーザーも無条件でこのプログラムに参加できるということです。Helixのウェブサイトまたはアプリで「Liquid Pool」のBOTページにアクセスし、該当する資産を保有するだけで、片側の資産でも参加でき、リアルタイムでインセンティブを獲得できます。
最後に、将来の製品ロードマップにおいて、Helixは重要な流動性アップグレードプランを発表します——私たちはこれを「Mega Vault 財庫」と呼んでいます。このメカニズムは、既存のさまざまな流動性インセンティブを統合し、より構造化され、透明性のある報酬システムを構築し、実際の貢献と有用性に基づくリターンを強調します。
流動性に関しては、核心的な理念があります。それは、短期的な補助金だけでは生まれず、健全で前向きな市場構造を構築することで自然に引き寄せられる必要があるということです。
一つの例を挙げます：Aster は現在、オーダーブックモデルを採用しており、専門のマーケットメーカーに流動性を提供してもらっています。しかし、これは本質的に「鶏が卵を生む、卵が鶏を生む」という問題です——十分なユーザー取引量がなければ、たとえ専門のマーケットメーカーが流動性を提供していても、懸念が残ります。
したがって、私たちのコア戦略は複数のレベルに分かれています：
第一に、初期のインセンティブを通じて「フライホイール効果」を発動させます。私たちは初期のマーケットメイカーに流動性インセンティブを提供し、彼らの初期コストを削減する手助けをします。これによって、ユーザーに基盤となる流動性環境を構築します。ユーザーが良好な取引体験に引き寄せられると、取引量が増加し、マーケットメイカーは自然により優れた流動性の深さを提供することに対してより意欲的になります。これにより、正の循環が形成されます。
第二に、専門チームに強力な取引インフラを提供します。私たちはネイティブAPIインターフェースとさまざまな取引パラメーターを継続的に最適化し、私たちと提携しているマーケットメイカーがより効率的かつ正確に見積もりを行い、注文を配置できるようにし、ユーザーにより深いオーダーブックとより安定した取引環境を提供します。
第三に、長期的なエコシステムのバインディングとインセンティブシステムを設計します。専門的な流動性提供者が単に取引を行うだけでなく、エコシステムに長期間留まることを期待しています。これは、私たちがまもなく発表する独立したパブリックチェーンに関連しています——私たちはメカニズムを設計し、専門的な流動性提供者やすべてのトークン保有者がエコシステムの構築により深く参加できるようにします。これは実際には「単なる流動性提供者」から「エコシステムのアイデンティティバインダー」への転換を実現します。このようなアイデンティティバインディングが実現すれば、以前にブロック氏が言及したように、ユーザーはプラットフォームの「DNA」を認識し、彼らはここに長く留まるでしょう。
最後に、現在の注文簿流動性は依然として専門的なマーケットメイカーによって主導されていますが、新しい資産の上場を探求しているため、専門チームに完全に依存しない流動性ソリューションの開発にも取り組んでいます。皆さんは私たちの公式Twitterをフォローしてください。この新しいソリューションをできるだけ早く市場に投入する予定です。
ホストのムーンライト：全体的に見て、PerpDEXの流動性構築は、初期の短期的な報酬モデルから、徐々により構造化され、メカニズムも洗練されたシステム設計に進化してきました。次に、先生方に製品の観点からさらに展開していただきたいと思います。今後、取引者がより便利に操作できる新機能として、どのようなものが導入される予定か、詳しく教えていただけますか？例えば：
取引ロボット、特にAI技術を組み合わせたスマートツールは提供される予定ですか？
フォローシステムやポートフォリオ分析機能の開発予定はありますか？
モバイル端末の体験に大きなアップグレードはありますか？今、多くのユーザーは「スマホ族」であり、長時間コンピューターの前に座るのは便利ではありません。
先生方に、今後どのような新機能が発表されるかを共有していただけますか？
ケン——ヘリックス：
現在、Helixは複数の製品方向で開発を同時に進めており、コアの目標は常にトレーダーに対してより完全でスムーズな取引体験を提供することです。例えば、私たちのデータダッシュボード、取引ボットの統合、ポートフォリオ分析機能は、現在Helixエコシステムの重要な構成要素となっています。私たちはこれらの既存モジュールの反復と最適化を継続して行います。
現在、Helixの重点開発方向の1つは、モバイル端末の体験を全面的に向上させることです——これは司会者が先ほど言及したことでもあります。私たちは、ますます多くのユーザーがいつでもどこでも取引を行うことに慣れていることに気付きました。したがって、私たちは最近、モバイル端末の開発に大量のリソースを投入しました。これには、ページの読み込みとインタラクション速度の最適化、インターフェースの階層の簡素化が含まれています。これにより、スマートフォンでも、多資産取引のシーンが明確に表示され、ユーザーが小さな画面でも迅速にポジションを開いたり、増減させたり、さまざまなリスク管理操作を行えるようにしています。
私たちの目標は非常に明確です：ユーザーはPCに依存せず、モバイル端末で全てのポジション管理、市場追跡、注文実行を完了できるようになります。将来的には、HelixはAI技術を導入し、プラットフォームがより効率的なAIトレーディングボットやユーザー定義の戦略をサポートできるようにし、ユーザーにあらゆる中央集権的取引プラットフォームに劣らない体験を提供します。
要するに、私たちが常に遵守している基本原則は一貫しています：どこでも、どのデバイスでも、トレーダーが高性能で情報密度が高く、十分に便利なオンチェーン取引体験を享受できるようにすることです。
アンバー——アスター：
まず、私たちのモバイルアプリがリリースされましたので、皆さん今すぐダウンロードして使用できます。モバイル端末は常に私たちの重点的な関心の方向です。
次に、私たちは最近AI Arenaのキャンペーンを開始しました。現在、多くの開発者やチームがAsterを基にさまざまな取引ツールを構築しており、特にAI取引戦略が注目されている時期です。AI Arenaを通じて、私たちはエコシステムパートナーと協力し、高品質なAI戦略ツールの一群を選別して導入しました。ユーザーは今すぐAsterプラットフォームでこれらのスマート戦略を使用して取引できます。このような協力を通じて、私たちは引き続きトレーダーにエコシステム内で成熟した優れた製品を提供していきたいと考えています。
第三に、製品のレベルでは、最も重要なのは私たちの独立したパブリックチェーンです。このパブリックチェーンは完全なエコシステムではなく、オーダーブックシステム専用に設計されたものです。私たちの目標は、チェーン上のデータが十分に透明で確認可能であることを保証しながら、中央集権的な取引プラットフォームに匹敵する高性能な取引体験を実現することです。トレーダーにとって、これは自分のデータを完全に掌握しながら、CEXに劣らないパフォーマンスとスムーズさを楽しむことを意味します。これが私たちの次のステップの中心となります。
司会者 Moonlight：現在でも、多くのトレーダーが中央集権型取引所を主戦場としています。しかし、Amber先生が特に強調しているように、現在のPerpDexの流動性はCEXに匹敵するほどになっています。では、どのような理由があって、より広範なユーザーがオンチェーン取引に移行する、あるいは少なくとも一部の資産をオンチェーンに配置するのでしょうか？
私は、高頻度取引にCEXを使用することに慣れているトレーダーにとって、Helixや他の分散型永続契約プラットフォームに移行することは、取引体験を犠牲にすることなく、完全な自己管理と透明性のある安全保障を得ることを意味すると考えています。
すべての注文、ポジションの更新、永続契約に関連する清算行為は、チェーン上で公開されて完了する必要があります。これは非常に重要であり、取引プロセスに「ブラックボックス」型の仲介が存在せず、見えない内部対戦相手もなく、追加のリスクを負う必要がないことを意味します。過去にいくつかの中央集権的な取引プラットフォームや機関に存在したブラックスワンリスク—例えば、引き出しが一方的に凍結されたり、プラットフォームが規制やコンプライアンスの問題、または運営の障害によってサービスの中断を引き起こしたりすること、さらには一部の大手プラットフォームでも同様の状況が発生したこと—は、現物取引であればまだ耐えられるかもしれませんが、契約取引に関してはこの種のリスクは完全に受け入れられません。
昨年の市場を振り返ると、関連するケースを見つけるのは難しくなく、ハッキング攻撃やいわゆる「ネットワークの切断」といったケースは枚挙にいとまがありません。いくつかのプラットフォームが事後に補償を提供したとしても、そのサイクルは非常に長く、全ての損失をカバーすることは難しいです。永続的な契約トレーダーにとって、一度の価格操作事故は数ヶ月または数年にわたって蓄積された利益を飲み込むに足ります。
高頻または重度のトレーダーにとって、これらのリスクは実際的で目に見えないカウンターパーティリスクを構成しています。オンチェーン取引の核心的な価値は、単一の信頼ポイントと単一の障害点を排除することによってこの問題を解決することです：ユーザーの資産は常に自分の管理下にあるウォレットに保管され、取引と清算のロジックはスマートコントラクトによって明確に定義され、公開検証可能であり、プラットフォームはユーザーのポジションを恣意的に変更したり、資産の引き出しを制限したりすることができません。
さらに、オンチェーンエコシステムのエアドロップやその他の福利メカニズムは、トレーダーにとって中央集権型プラットフォームでは得られない追加の利益を提供します。Helixでは、ユーザーは透明性と自己管理の安全保障を享受できるだけでなく、HelixやInjectiveエコシステム全体の成長による潜在的なリターンを共有することもできます。
私は、この2つの側面の組み合わせ——CEXに匹敵する取引体験とブロックチェーン上の独自の安全性および収益機会が、現在のブロックチェーン取引の最も魅力的な利点であり、皆が徐々にブロックチェーンに移行することを促す核心的な理由とビジョンであると考えています。
先ほどケンが多くの重要なポイントをカバーしましたので、それに基づいていくつか追加したいと思います。
まず、Asterの観点から、私たちは中央集権型取引所とほぼ変わらない体験を提供することに努めています。これに対する論理は明確です：CEXの取引プロセスはユーザー体験において高度に最適化されており、多くのユーザーはすでに慣れ親しんでいます。私たちが行っているのは、この流動性を犠牲にすることなく、ユーザーにKYC不要のワンストップのオンチェーン取引プラットフォームを提供することです。私たちは、ユーザーがオンチェーンに移行する際に、取引の効率を犠牲にすることなく行えることを望んでいます。
次に、ユーザーがなぜ中央集権から分散型に移行すべきか？KYC不要、資産の自己保管、自由な入出金、取引の透明性といった基本的な利点に加えて、もう一つの重要なポイントは、新しい資産の導入速度と柔軟性です。中央集権型取引所にとって、新しい資産の導入は通常、長い審査プロセスを経なければならず、そのプロセスは比較的煩雑です。一方で、分散型取引所は異なります。UniswapやPancakeSwapなどのDEXが取引量を持続的に増加させ、ますます多くのユーザーが利用し始めているのは、彼らがより迅速に新しい資産を導入できるからです。
Asterにとっても同様です。私たちは新しい資産の上場プロセスを加速する方法を引き続き探求しており、一部の資産が中央集権型プラットフォームに上場する前に、ユーザーが私たちのプラットフォームで取引できるようにしています。これが、ますます多くのユーザーがオンチェーンの永久契約プラットフォームに注目し、利用する理由の一つです：新興資産に早くアクセスできること、そして早く関与することは、しばしば大きな潜在的な機会を意味します。
ホストのムーンライト：私の考えでは、未来のトレンドは「オンチェーン」または「中央集権」の二者択一ではなく、むしろ両者が並行して進行する可能性が高いです。ますます多くのユーザーが徐々に資金のエクスポージャーをオンチェーンに移行するでしょう。私自身の例を挙げると、最初にこの業界に入ったときは主に中央集権型の取引プラットフォームを使用していましたが、このサイクルを経験した後、私は分散型プラットフォームを試すようになり、非常に素晴らしい体験をしました。今では両者を併用しています。これがPerpDEXのユーザー成長を実現するための一つの実行可能な道かもしれません。
成長の道筋について話すと、ユーザーを引き付ける方法について触れざるを得ません。前回のサイクルでは、多くの人々がエアドロップに参加することでかなりの利益を上げ、大勢のユーザーの注目を集め、さらには専門のスタジオや「ルーモ族」を生み出しました。しかし、ユーザーは疲労を感じることも避けられず、特に「逆ルーモ」の状況に遭遇するとそうなります。
私は興味があります。何人かの先生がエアドロップメカニズムを設計する際に、短期的な利益を追求するユーザーだけを惹きつけず、報酬や活動を本当に長期的に留まる高品質で高忠誠度のユーザーに変換する方法はどうするのでしょうか？
これは確かにブロックチェーンプロジェクトにおける永遠のテーマです——エアドロップとインセンティブの公平性をどのように確保するか。私は、Helixが現在のインセンティブ設計でのアプローチを二つの観点から紹介したいと思います。
まず、Injective ブロックチェーンに基づくオープン流動性インセンティブプログラムです。誰でも Helix 上で流動性プールロボットを通じて流動性を提供することで、相応の取引インセンティブを得ることができます。サポートされている取引ペアの活発度と市場の深さに応じて、ユーザーは Helix の流動性報酬ボードでリアルタイムに獲得可能なインセンティブの額を確認できます。
次に、Helixは独自のポイントシステムを構築しましたが、市場で一般的な「使い切って終わり」というモデルとは本質的に異なります。私たちは複数のラウンドで持続的に蓄積される「隠れ蓄積」メカニズムを採用しており、その付与にはいくつかの共通の特徴があります：ユーザーがHelixで実際の取引を行い、持続的にインタラクションを保つことを奨励し、さらにはいくつかの永続的な取引ポジションが清算された場合でも、ユーザーが市場の変動において持続的に活発であれば、ポイントを獲得することができます。
Helixにとって、真の参加度は意図的に積み上げられた取引量よりもはるかに重要です。したがって、私たちはあまりにも定量的なスコアリングルールを意図的に設定していません。一度ルールがあまりにも明白になると、戦略的なアービトラージが引き起こされ、工業的な取引量の操作や収益化行為を招く可能性があります。表面的にはデータが目を引くかもしれませんが、実際には製品とエコシステムの長期的な価値を損なうことになります——ユーザーは「製品を使っているふりをしている」のであり、本当に定着しているわけではありません。
Helixでは、ユーザーの活動と実際の取引行動を総合的に評価することで、ポイントプログラムの有効性を判断し、単にTVLや取引データを積み上げるのではなく、参加の質に重点を置いています。したがって、Helixのポイントシステムは、実際の取引と実際の行動を中心に設計されており、短期的なアービトラージャーではなく、真のトレーダーを奨励し、整合させ、報酬を与えることを目的としています。
インセンティブ設計に関して、Asterは主に2つのコア側面に焦点を当てています：行動の質とアイデンティティの結びつき。
まず、行動の質の面で、多くの取引プラットフォームが単に取引量のマイニングモデルに依存しているのとは異なり、私たちは volume という一つの指標だけを重視しているわけではありません。ユーザーが安定したポジションを維持しているか、連続的な取引行動があるかなど、複数の次元を総合的に評価します。本質的に、私たちはプラットフォーム上での各トレーダーの真の参加をより立体的な観点から観察し、認識しています。行動の質自体が、私たちのインセンティブシステムの核心的な根拠です。
次に、私たちはアイデンティティのバインディングを強調します。私たちが構築したいのは、一度限りの活動ではなく、価値のクローズドループなインセンティブエコシステムです。Asterの目標は、活動を通じてユーザーを引き付けるだけでなく、私たちとコミュニティとの密接な相互作用と協力を通じて、ユーザーを長期的で質の高い参加者に変換することを期待しています。
この背後にある論理は非常に明確です：皆さんも気づいていると思いますが、TGE以来、Asterの製品のイテレーション速度は非常に速く、私たちは継続的に最適化と更新を行っています。ユーザーは最初、エアドロップなどの活動を通じて私たちを知るかもしれませんが、私たちは実際の取引やフィードバックを通じて、彼らの声を本当に重視していることを感じてほしいと考えています。ユーザーフィードバックに積極的に応答し、製品を迅速にイテレートすることで、私たちはユーザーがAsterと共に成長できることを願っています。
実際、一部の初期のエアドロップ保有者は、この2、3ヶ月の間にこれを実感しています。私も新しく参加したユーザーが、コミュニティやイベントに参加する過程で、この密接な交流を通じて、私たちが本当に皆さんを大切に思い、一緒にCEXに負けない、真に完全で成熟したオンチェーン取引プラットフォームを作り上げたいと願っていることを感じてくれることを望んでいます。
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アスター、ライター、ヘリックスとの対談:Perp DEXの未来は?
著者: Xian Yang
11月14日、Lighter、Aster、Helixのチームメンバーが共同でオンラインラウンドテーブルを開催し、チェーン上の永続契約市場の未来について議論しました。その中で、ゲストは異なるPerpDEXの運営方針、各自の特徴と今後の展開についても話し合い、Perp市場の発展についての展望を述べました。この記事は今回のラウンドテーブルの文字記録であり、多くの有益な情報が含まれているため、皆さんに読んで共有することをお勧めします。
司会者：今夜、私たちは非常に重要なトピックについて議論します。それは、PerpDEXの経営戦略と未来の展望です。私たちは、現在のPerpDEXのトラックの構造的な困難、オンチェーンのPerp、およびオンチェーン金融と現実の市場との間のマッピングロジックについていくつかの核心的なテーマに焦点を当てます。また、各プロジェクトチームがユーザーの増加、流動性、そして長期的なユーザー保持の問題をどのように解決するかについても議論します。
今日のゲストは：
ケン—ヘリックスのコア貢献者
アンバー—アスター BD 负责人
Mr.block - ライターのコアコントリビューター
今日の最初のトピックに入ります：チェーン上のPerpDEXが競合他社に最も模倣されにくい核心的な利点は何ですか？なぜですか？
アンバー——アスターBDの責任者:
この問題は非常に興味深いです。PerpDex の製品の本質から見ると、皆実際には取引インフラストラクチャを構築しており、流動性は間違いなく最も重要な要素です。PerpDEX の利点とは、取引のスムーズさと流動性プールの深さに他なりません。Aster にとって、私たちはいくつかの面で際立ちたいと考えています。
第一に、私たちはオーダーブックと全チェーンの取引モデルを採用しており、ユーザーは自身のニーズに応じて選択できます——プロのトレーダーのように複雑な戦略を実行したいですか、それとも簡単な操作を楽に行いたいですか？
後者については、Asterが提供する最高1001倍のレバレッジと操作が簡単な取引モデルを利用できます。これが私たちの最初の特徴的なメカニズムです：ユーザーが自分の望む体験に応じて適切な製品を選べるように、2つの取引モデルを提供します。
第二に、私たちはプライバシーの面で早くから取り組んできました。「隠し注文」と呼ばれる機能を導入しました。これは、多くの大口投資家にとって非常に便利で、自分の注文情報を完全に公開したくない場合に隠し注文を利用することができます。
もちろん、現在は隠れ注文がまだ完全にその潜在能力を発揮していません。なぜなら、私たち自身のパブリックチェーンが正式にローンチされていないからです。今後の重要な方向性は、オーダーブック専用の独立したパブリックチェーンを導入することです。その時、取引情報は透明で監査可能でありながら、プライバシーを兼ね備えています。大口取引者でも一般ユーザーでも、ポジションや注文情報を他人に見られたくない場合は、プライバシーを保護しながら取引が可能であり、システム全体は依然としてデータの監査可能性を持っています。
したがって、ユーザーがプライバシー環境で取引を行うことを許可することは、現在のところ、Asterと他のPerpDEXとの間で顕著な差異点と利点となっています。
Mr. Block Chris - ライター・コア・コントリビューター:
技術的な違いだけを話すと、各社には独自の特徴があります。例えば、先ほど言及したダークプール。しかし、最も重要なのは、各プロジェクトの「DNA」を見ることだと思います。AsterのDNAはBinanceです。もしBinanceがなければ、Asterは今日のようには成長しなかったでしょう。
HyperliquidのDNAは、それを支えるコミュニティです。 ライターのDNAは、ピーター・ティールのファウンダーズファンドとリビットキャピタル、そしてホーンベンチャーズとロビンフッドです。
したがって、小口投資家がどのPerpDexに参加するかを選択する際、製品自体に加えて、最も重要なのはそのDNAを見ることです。DNAは、この3つのDEX間で最大の違いでもあります。
もう一つの大きな違いは、トークンが発行されているかどうかです。現在のコアプレイヤーの中でまだトークンを発行していないのは、EdgexとLighterです。したがって、小口投資家は「マイニング」のターゲットを選ぶ際に、まだトークンを発行していないプラットフォームに傾くでしょう。現在の取引量データは、皆が量を増やすために狂ったように行動しているため、過剰に見える可能性があります。
比較すると、Aster と Hyperliquid のデータはよりリアルです。なぜなら、それらは既に取引マイニングとトークン発行の段階を経ているからです。したがって、最終的に誰が勝つかを予測するには、来年の6月または7月まで待ち、市場サイクルの変化を考慮する必要があると思います。
私はDeFi Summerを実際に体験し、当時のすべてのDEXの競争を目の当たりにしました。Uniswap、Balancer、Curve、そしてPancakeswapなどの多くのUniswapのフォークプロジェクトがありました。今、PerpDexの競争状況は、あのDeFi Summerのようだと感じています。Hyperliquidは成功し、みんなが追随したいと思っています。
もし当初Hyperliquidが成功しなかった場合、代わりにPolymarketが成功していたなら、今日ここにいる皆さんはPerpDexを作っているのではなく、予測市場を作っている可能性があります。したがって、これは再び天時、地利、人和の重要性を示しています。
ケン——ヘリックスのコア貢献者：
私は、InjectiveチェーンにデプロイされたPerpDEXであるHelixのコアコントリビューターです。
前の問題に戻ると、Helix の最も複製が難しいコアの強みについて言うなら、重要なのは Helix が単なる永続契約 DEX ではなく、Injective という高性能でモジュール化されたパブリックチェーンの上に構築されていることだと思います。Helix では、暗号通貨だけでなく、株式、コモディティ、外国為替、さまざまな RWA 資産が取引可能で、真の意味での多資産統一取引体験が提供されています。
さらに、HelixはInjectiveのRWAモジュールを利用して、多様な革新的な金融デリバティブの導入をサポートしています。例えば、最近ではOpenAIやSpaceXを含むプレIPOおよびプライベートマーケット関連の取引のエクスポージャーを開放しました。これは現在のオンチェーン取引プラットフォームの中では基本的にユニークであり、部分的な中央集権的プラットフォーム体系においても、このような製品は希少です。Helixはちょうどこの空白を埋める存在です。
比較すると、他のDEXや取引プラットフォームは依然として単一の垂直市場に焦点を当てている可能性があります。Helixのようなシステムを真に再現するには——中央集権型取引プラットフォームのマッチング速度、深さ、流動性を備え、全チェーンで透明なマルチアセット取引エンジンを実現するためには——技術的には高性能のブロックチェーンを基盤構造として依存する必要があり、迅速なイテレーションと多様な資産の柔軟なオンチェーンをサポートするためにモジュラー設計を採用する必要があります。
この極限の取引体験と資産の幅広さと深さを融合させるモデルは、CEXレベルの体験とエンドツーエンドの透明性を兼ね備え、Helixの複製が難しい長期的な優位性を形成しています。これにより、Helixが次世代のオンチェーン金融システムの進化をリードする能力があると私たちは信じています。
司会者 Moonlight：三人のゲストの素晴らしい議論に感謝します。私はここから明確なコンセンサスを見ました：オンチェーンの永久契約プラットフォームの競争の壁は、もはや製品機能自体に限定されず、メカニズム設計、流動性、市場構造、コミュニティの声を継続的に聞き、反復的に最適化するなどの複数の要因から成る総合的な優位性を含んでいます。
次に、私たちはあるトピックを深く掘り下げたいと思います。現在、主要なプロジェクトはすでにRWA資産をサポートし始めているのでしょうか？RWAはこのサイクルの中で非常に注目されている分野であることは周知の事実です。RWAがDeFiエコシステムの再構築において果たす役割とその重要性について、あなたはどう考えますか？
ケン—ヘリックス：
Helixは現在、株式、商品、外国為替、その他の暗号通貨以外の資産を含む、RWA関連のさまざまな取引市場をサポートしています。Helix上では、株式と商品永続契約は、従来の金融市場のネイティブなものをチェーン上に移行する典型的な代表例です。これらのRWA市場において、Helixは依然として良好な流動性と深さを維持しており、現在のチェーン上の数少ないマルチアセット取引プラットフォームの1つとなっています。
Helixの視点から見ると、RWA市場は非常に大きな長期的成長の可能性を持っています。世界中に多くのユーザーが伝統的な金融商品への取引を希望していますが、規制や地域の制約により制限されています——例えば、以前に言及したAppleやTeslaの株を取引したい投資家や、OpenAIやSpaceXなどのPre-IPO資産に興味を持っているユーザーです。彼らは皆、RWA市場を通じてその参加を望んでいます。
もう一つのケースは、Helix が数ヶ月前に最初の NVIDIA H 100 グラフィックボードのレンタル価格指数を追跡するデリバティブ市場を立ち上げたことです。これは、Helix の「すべての資産をブロックチェーンに載せる」という理念を十分に体現しています。私たちは RWA が株式に限られることを望んでおらず、より多様な金融デリバティブの形態にまで拡大することを望んでいます。未来を展望すると、Helix が分散型のコモディティまたは外国為替取引の選ばれるプラットフォームになることを期待しています。
アンバー—アスター：
Asterについては、私たちはすでにトークン化された株式を導入しており、AppleやTeslaなどの主要な資産を含んでいます。また、金（XAU）などの資産も導入しています。
私たちは常により多くの従来の金融資産を上場しようとしています。Asterにとって、それは単なるPerpDEXではなく、全てのチェーンに対応したワンストップ取引プラットフォームです。したがって、資産の多様性は非常に重要であり、RWAはその核心的な基盤です。
私の個人的な見解では、オンチェーン株式とRWA資産はユーザーの取引のハードルを大幅に下げました。これらの資産がオンチェーンになると、アクセス可能性が大幅に向上し、資産自体とその対象市場はより広範な流動性を得ることができます。
さらに、特定のRWA資産に関しては、それ自体が実際の利息生成能力を持っています。これはDeFiにおいて特に重要です——いわゆる「実際の収益」（real yield）です。DeFi Summerを経験したユーザーは、当時皆が高い収益を追い求めていたことを思い出すかもしれませんが、その後、トークンの価値を過剰に引き出すことによって代償を払っていることに気づきました。しかし、RWAのように実際の基盤となる利息支援がある資産は、ブロックチェーンに上がることでDeFiセクターに実際の収益源を注入し、次の段階のDeFiの増分資産となる可能性があります。
Aster の観点から、私たちは常にさまざまな RWA 資産の接続を積極的に探求し、推進しています。同時に、資産の上場におけるコンプライアンスと安全性にも非常に注意を払っており、ユーザーの取引に問題が発生しないようにしています。そのため、私たちは多様な RWA および株式類資産の上場を引き続き探求し、安定性の中でオンチェーン金融の境界を拡張することに尽力しています。
司会者 Moonlight：ご共有ありがとうございます、これは本当に素晴らしいです！ワンストップ取引プラットフォームの構築は間違いなくユーザーに大きな便利さをもたらします。RWA資産、特に先生方が言及された米国株と金は、現在のPerp DEX分野における新しい流入口と差別化された成長ポイントとなっています。次に、私たちは一つの問題を深く探求したいと思います：
流動性はすべての取引プラットフォームの生命線です。現在の市場環境では、多くの人がこの一連の牛市のリズムを把握するのが難しいと考えています。皆様にお伺いしたいのですが、深い流動性を引き付け、長期的に維持するための具体的な戦略やメカニズムについて、現場の聴衆の皆様と共有できるものはありますか？
ケン—ヘリックス：
どの取引プラットフォームにとっても、流動性は絶対的なコアです。Helixのアプローチは、エコシステムレベルの流動性の深さとプラットフォーム自体の流動性メカニズムを組み合わせて、比較的完全なシステムを構築し、長期的に深さを維持することです。
インフラストラクチャの観点から見ると、Injective は取引モジュール exchange module を内蔵しており、Helix は技術的にこのモジュールと深く結びついています。このモジュールは全チェーンをカバーするオーダーブックマッチングシステムを備えており、Helix は流動性マッチングにおいて天然の利点を持っています。ユーザーが Helix Markets で取引を行う際、Injective の Exchange モジュールとインタラクションすることで、すべての INJ ベースの DeFi プロジェクトが流動性を共有できます。
さらに、Injectiveは他の面でも流動性を提供するためのインセンティブサポートを行っています。例えば、HelixはInjectiveに対して「オープン流動性プログラム」を直接提供しており、このプログラムは複数の取引プラットフォームに対して深みを持ち、プログラム化された周期的インセンティブを伴う流動性を導入しています。このメカニズムにより、Helixは異なる市場環境下でも高い取引量と狭いスプレッドを維持でき、市場のボラティリティが高まった際にもトレーダーに安定した取引体験を提供することができます。
エコシステムの流動性の上に、Helixは独自のマーケットメイキングボットのインセンティブメカニズムを導入しました。これは、流動性と安定性を維持するマーケットメイキングボットを報酬することを目的としています。これらのボットはプラットフォームに対して比較的安定したアルゴリズム流動性の基盤を提供し、その行動パターンは小規模な専門マーケットメイカーのグループをインセンティブ化するのに近似しており、彼らをHelixプラットフォームに長期的にバインドさせることで、全体の健康度の維持に寄与します。
特に言及すべきは、一般ユーザーも無条件でこのプログラムに参加できるということです。Helixのウェブサイトまたはアプリで「Liquid Pool」のBOTページにアクセスし、該当する資産を保有するだけで、片側の資産でも参加でき、リアルタイムでインセンティブを獲得できます。
最後に、将来の製品ロードマップにおいて、Helixは重要な流動性アップグレードプランを発表します——私たちはこれを「Mega Vault 財庫」と呼んでいます。このメカニズムは、既存のさまざまな流動性インセンティブを統合し、より構造化され、透明性のある報酬システムを構築し、実際の貢献と有用性に基づくリターンを強調します。
アンバー—アスター：
流動性に関しては、核心的な理念があります。それは、短期的な補助金だけでは生まれず、健全で前向きな市場構造を構築することで自然に引き寄せられる必要があるということです。
一つの例を挙げます：Aster は現在、オーダーブックモデルを採用しており、専門のマーケットメーカーに流動性を提供してもらっています。しかし、これは本質的に「鶏が卵を生む、卵が鶏を生む」という問題です——十分なユーザー取引量がなければ、たとえ専門のマーケットメーカーが流動性を提供していても、懸念が残ります。
したがって、私たちのコア戦略は複数のレベルに分かれています：
第一に、初期のインセンティブを通じて「フライホイール効果」を発動させます。私たちは初期のマーケットメイカーに流動性インセンティブを提供し、彼らの初期コストを削減する手助けをします。これによって、ユーザーに基盤となる流動性環境を構築します。ユーザーが良好な取引体験に引き寄せられると、取引量が増加し、マーケットメイカーは自然により優れた流動性の深さを提供することに対してより意欲的になります。これにより、正の循環が形成されます。
第二に、専門チームに強力な取引インフラを提供します。私たちはネイティブAPIインターフェースとさまざまな取引パラメーターを継続的に最適化し、私たちと提携しているマーケットメイカーがより効率的かつ正確に見積もりを行い、注文を配置できるようにし、ユーザーにより深いオーダーブックとより安定した取引環境を提供します。
第三に、長期的なエコシステムのバインディングとインセンティブシステムを設計します。専門的な流動性提供者が単に取引を行うだけでなく、エコシステムに長期間留まることを期待しています。これは、私たちがまもなく発表する独立したパブリックチェーンに関連しています——私たちはメカニズムを設計し、専門的な流動性提供者やすべてのトークン保有者がエコシステムの構築により深く参加できるようにします。これは実際には「単なる流動性提供者」から「エコシステムのアイデンティティバインダー」への転換を実現します。このようなアイデンティティバインディングが実現すれば、以前にブロック氏が言及したように、ユーザーはプラットフォームの「DNA」を認識し、彼らはここに長く留まるでしょう。
最後に、現在の注文簿流動性は依然として専門的なマーケットメイカーによって主導されていますが、新しい資産の上場を探求しているため、専門チームに完全に依存しない流動性ソリューションの開発にも取り組んでいます。皆さんは私たちの公式Twitterをフォローしてください。この新しいソリューションをできるだけ早く市場に投入する予定です。
ホストのムーンライト：全体的に見て、PerpDEXの流動性構築は、初期の短期的な報酬モデルから、徐々により構造化され、メカニズムも洗練されたシステム設計に進化してきました。次に、先生方に製品の観点からさらに展開していただきたいと思います。今後、取引者がより便利に操作できる新機能として、どのようなものが導入される予定か、詳しく教えていただけますか？例えば：
取引ロボット、特にAI技術を組み合わせたスマートツールは提供される予定ですか？
フォローシステムやポートフォリオ分析機能の開発予定はありますか？
モバイル端末の体験に大きなアップグレードはありますか？今、多くのユーザーは「スマホ族」であり、長時間コンピューターの前に座るのは便利ではありません。
先生方に、今後どのような新機能が発表されるかを共有していただけますか？
ケン——ヘリックス：
現在、Helixは複数の製品方向で開発を同時に進めており、コアの目標は常にトレーダーに対してより完全でスムーズな取引体験を提供することです。例えば、私たちのデータダッシュボード、取引ボットの統合、ポートフォリオ分析機能は、現在Helixエコシステムの重要な構成要素となっています。私たちはこれらの既存モジュールの反復と最適化を継続して行います。
現在、Helixの重点開発方向の1つは、モバイル端末の体験を全面的に向上させることです——これは司会者が先ほど言及したことでもあります。私たちは、ますます多くのユーザーがいつでもどこでも取引を行うことに慣れていることに気付きました。したがって、私たちは最近、モバイル端末の開発に大量のリソースを投入しました。これには、ページの読み込みとインタラクション速度の最適化、インターフェースの階層の簡素化が含まれています。これにより、スマートフォンでも、多資産取引のシーンが明確に表示され、ユーザーが小さな画面でも迅速にポジションを開いたり、増減させたり、さまざまなリスク管理操作を行えるようにしています。
私たちの目標は非常に明確です：ユーザーはPCに依存せず、モバイル端末で全てのポジション管理、市場追跡、注文実行を完了できるようになります。将来的には、HelixはAI技術を導入し、プラットフォームがより効率的なAIトレーディングボットやユーザー定義の戦略をサポートできるようにし、ユーザーにあらゆる中央集権的取引プラットフォームに劣らない体験を提供します。
要するに、私たちが常に遵守している基本原則は一貫しています：どこでも、どのデバイスでも、トレーダーが高性能で情報密度が高く、十分に便利なオンチェーン取引体験を享受できるようにすることです。
アンバー——アスター：
まず、私たちのモバイルアプリがリリースされましたので、皆さん今すぐダウンロードして使用できます。モバイル端末は常に私たちの重点的な関心の方向です。
次に、私たちは最近AI Arenaのキャンペーンを開始しました。現在、多くの開発者やチームがAsterを基にさまざまな取引ツールを構築しており、特にAI取引戦略が注目されている時期です。AI Arenaを通じて、私たちはエコシステムパートナーと協力し、高品質なAI戦略ツールの一群を選別して導入しました。ユーザーは今すぐAsterプラットフォームでこれらのスマート戦略を使用して取引できます。このような協力を通じて、私たちは引き続きトレーダーにエコシステム内で成熟した優れた製品を提供していきたいと考えています。
第三に、製品のレベルでは、最も重要なのは私たちの独立したパブリックチェーンです。このパブリックチェーンは完全なエコシステムではなく、オーダーブックシステム専用に設計されたものです。私たちの目標は、チェーン上のデータが十分に透明で確認可能であることを保証しながら、中央集権的な取引プラットフォームに匹敵する高性能な取引体験を実現することです。トレーダーにとって、これは自分のデータを完全に掌握しながら、CEXに劣らないパフォーマンスとスムーズさを楽しむことを意味します。これが私たちの次のステップの中心となります。
司会者 Moonlight：現在でも、多くのトレーダーが中央集権型取引所を主戦場としています。しかし、Amber先生が特に強調しているように、現在のPerpDexの流動性はCEXに匹敵するほどになっています。では、どのような理由があって、より広範なユーザーがオンチェーン取引に移行する、あるいは少なくとも一部の資産をオンチェーンに配置するのでしょうか？
ケン——ヘリックス：
私は、高頻度取引にCEXを使用することに慣れているトレーダーにとって、Helixや他の分散型永続契約プラットフォームに移行することは、取引体験を犠牲にすることなく、完全な自己管理と透明性のある安全保障を得ることを意味すると考えています。
すべての注文、ポジションの更新、永続契約に関連する清算行為は、チェーン上で公開されて完了する必要があります。これは非常に重要であり、取引プロセスに「ブラックボックス」型の仲介が存在せず、見えない内部対戦相手もなく、追加のリスクを負う必要がないことを意味します。過去にいくつかの中央集権的な取引プラットフォームや機関に存在したブラックスワンリスク—例えば、引き出しが一方的に凍結されたり、プラットフォームが規制やコンプライアンスの問題、または運営の障害によってサービスの中断を引き起こしたりすること、さらには一部の大手プラットフォームでも同様の状況が発生したこと—は、現物取引であればまだ耐えられるかもしれませんが、契約取引に関してはこの種のリスクは完全に受け入れられません。
昨年の市場を振り返ると、関連するケースを見つけるのは難しくなく、ハッキング攻撃やいわゆる「ネットワークの切断」といったケースは枚挙にいとまがありません。いくつかのプラットフォームが事後に補償を提供したとしても、そのサイクルは非常に長く、全ての損失をカバーすることは難しいです。永続的な契約トレーダーにとって、一度の価格操作事故は数ヶ月または数年にわたって蓄積された利益を飲み込むに足ります。
高頻または重度のトレーダーにとって、これらのリスクは実際的で目に見えないカウンターパーティリスクを構成しています。オンチェーン取引の核心的な価値は、単一の信頼ポイントと単一の障害点を排除することによってこの問題を解決することです：ユーザーの資産は常に自分の管理下にあるウォレットに保管され、取引と清算のロジックはスマートコントラクトによって明確に定義され、公開検証可能であり、プラットフォームはユーザーのポジションを恣意的に変更したり、資産の引き出しを制限したりすることができません。
さらに、オンチェーンエコシステムのエアドロップやその他の福利メカニズムは、トレーダーにとって中央集権型プラットフォームでは得られない追加の利益を提供します。Helixでは、ユーザーは透明性と自己管理の安全保障を享受できるだけでなく、HelixやInjectiveエコシステム全体の成長による潜在的なリターンを共有することもできます。
私は、この2つの側面の組み合わせ——CEXに匹敵する取引体験とブロックチェーン上の独自の安全性および収益機会が、現在のブロックチェーン取引の最も魅力的な利点であり、皆が徐々にブロックチェーンに移行することを促す核心的な理由とビジョンであると考えています。
アンバー——アスター：
先ほどケンが多くの重要なポイントをカバーしましたので、それに基づいていくつか追加したいと思います。
まず、Asterの観点から、私たちは中央集権型取引所とほぼ変わらない体験を提供することに努めています。これに対する論理は明確です：CEXの取引プロセスはユーザー体験において高度に最適化されており、多くのユーザーはすでに慣れ親しんでいます。私たちが行っているのは、この流動性を犠牲にすることなく、ユーザーにKYC不要のワンストップのオンチェーン取引プラットフォームを提供することです。私たちは、ユーザーがオンチェーンに移行する際に、取引の効率を犠牲にすることなく行えることを望んでいます。
次に、ユーザーがなぜ中央集権から分散型に移行すべきか？KYC不要、資産の自己保管、自由な入出金、取引の透明性といった基本的な利点に加えて、もう一つの重要なポイントは、新しい資産の導入速度と柔軟性です。中央集権型取引所にとって、新しい資産の導入は通常、長い審査プロセスを経なければならず、そのプロセスは比較的煩雑です。一方で、分散型取引所は異なります。UniswapやPancakeSwapなどのDEXが取引量を持続的に増加させ、ますます多くのユーザーが利用し始めているのは、彼らがより迅速に新しい資産を導入できるからです。
Asterにとっても同様です。私たちは新しい資産の上場プロセスを加速する方法を引き続き探求しており、一部の資産が中央集権型プラットフォームに上場する前に、ユーザーが私たちのプラットフォームで取引できるようにしています。これが、ますます多くのユーザーがオンチェーンの永久契約プラットフォームに注目し、利用する理由の一つです：新興資産に早くアクセスできること、そして早く関与することは、しばしば大きな潜在的な機会を意味します。
ホストのムーンライト：私の考えでは、未来のトレンドは「オンチェーン」または「中央集権」の二者択一ではなく、むしろ両者が並行して進行する可能性が高いです。ますます多くのユーザーが徐々に資金のエクスポージャーをオンチェーンに移行するでしょう。私自身の例を挙げると、最初にこの業界に入ったときは主に中央集権型の取引プラットフォームを使用していましたが、このサイクルを経験した後、私は分散型プラットフォームを試すようになり、非常に素晴らしい体験をしました。今では両者を併用しています。これがPerpDEXのユーザー成長を実現するための一つの実行可能な道かもしれません。
成長の道筋について話すと、ユーザーを引き付ける方法について触れざるを得ません。前回のサイクルでは、多くの人々がエアドロップに参加することでかなりの利益を上げ、大勢のユーザーの注目を集め、さらには専門のスタジオや「ルーモ族」を生み出しました。しかし、ユーザーは疲労を感じることも避けられず、特に「逆ルーモ」の状況に遭遇するとそうなります。
私は興味があります。何人かの先生がエアドロップメカニズムを設計する際に、短期的な利益を追求するユーザーだけを惹きつけず、報酬や活動を本当に長期的に留まる高品質で高忠誠度のユーザーに変換する方法はどうするのでしょうか？
ケン——ヘリックス：
これは確かにブロックチェーンプロジェクトにおける永遠のテーマです——エアドロップとインセンティブの公平性をどのように確保するか。私は、Helixが現在のインセンティブ設計でのアプローチを二つの観点から紹介したいと思います。
まず、Injective ブロックチェーンに基づくオープン流動性インセンティブプログラムです。誰でも Helix 上で流動性プールロボットを通じて流動性を提供することで、相応の取引インセンティブを得ることができます。サポートされている取引ペアの活発度と市場の深さに応じて、ユーザーは Helix の流動性報酬ボードでリアルタイムに獲得可能なインセンティブの額を確認できます。
次に、Helixは独自のポイントシステムを構築しましたが、市場で一般的な「使い切って終わり」というモデルとは本質的に異なります。私たちは複数のラウンドで持続的に蓄積される「隠れ蓄積」メカニズムを採用しており、その付与にはいくつかの共通の特徴があります：ユーザーがHelixで実際の取引を行い、持続的にインタラクションを保つことを奨励し、さらにはいくつかの永続的な取引ポジションが清算された場合でも、ユーザーが市場の変動において持続的に活発であれば、ポイントを獲得することができます。
Helixにとって、真の参加度は意図的に積み上げられた取引量よりもはるかに重要です。したがって、私たちはあまりにも定量的なスコアリングルールを意図的に設定していません。一度ルールがあまりにも明白になると、戦略的なアービトラージが引き起こされ、工業的な取引量の操作や収益化行為を招く可能性があります。表面的にはデータが目を引くかもしれませんが、実際には製品とエコシステムの長期的な価値を損なうことになります——ユーザーは「製品を使っているふりをしている」のであり、本当に定着しているわけではありません。
Helixでは、ユーザーの活動と実際の取引行動を総合的に評価することで、ポイントプログラムの有効性を判断し、単にTVLや取引データを積み上げるのではなく、参加の質に重点を置いています。したがって、Helixのポイントシステムは、実際の取引と実際の行動を中心に設計されており、短期的なアービトラージャーではなく、真のトレーダーを奨励し、整合させ、報酬を与えることを目的としています。
アンバー——アスター：
インセンティブ設計に関して、Asterは主に2つのコア側面に焦点を当てています：行動の質とアイデンティティの結びつき。
まず、行動の質の面で、多くの取引プラットフォームが単に取引量のマイニングモデルに依存しているのとは異なり、私たちは volume という一つの指標だけを重視しているわけではありません。ユーザーが安定したポジションを維持しているか、連続的な取引行動があるかなど、複数の次元を総合的に評価します。本質的に、私たちはプラットフォーム上での各トレーダーの真の参加をより立体的な観点から観察し、認識しています。行動の質自体が、私たちのインセンティブシステムの核心的な根拠です。
次に、私たちはアイデンティティのバインディングを強調します。私たちが構築したいのは、一度限りの活動ではなく、価値のクローズドループなインセンティブエコシステムです。Asterの目標は、活動を通じてユーザーを引き付けるだけでなく、私たちとコミュニティとの密接な相互作用と協力を通じて、ユーザーを長期的で質の高い参加者に変換することを期待しています。
この背後にある論理は非常に明確です：皆さんも気づいていると思いますが、TGE以来、Asterの製品のイテレーション速度は非常に速く、私たちは継続的に最適化と更新を行っています。ユーザーは最初、エアドロップなどの活動を通じて私たちを知るかもしれませんが、私たちは実際の取引やフィードバックを通じて、彼らの声を本当に重視していることを感じてほしいと考えています。ユーザーフィードバックに積極的に応答し、製品を迅速にイテレートすることで、私たちはユーザーがAsterと共に成長できることを願っています。
実際、一部の初期のエアドロップ保有者は、この2、3ヶ月の間にこれを実感しています。私も新しく参加したユーザーが、コミュニティやイベントに参加する過程で、この密接な交流を通じて、私たちが本当に皆さんを大切に思い、一緒にCEXに負けない、真に完全で成熟したオンチェーン取引プラットフォームを作り上げたいと願っていることを感じてくれることを望んでいます。