執筆：Michael Nadeau、The Defi Report
翻訳：Glendon、Techub News
わずか2年足らずで、Pump Funは約9億ドルの収益と約2億ドルのトークン買戻し額を達成し、「コンシューマー向け暗号通貨」の未来像を垣間見せています。
今週のレポートでは、その成長を支える各種データを深掘りし、今年第1四半期の市場熱狂ピーク時のデータと主要指標を比較し、Pumpが一時的な「サイクル製品」なのか、それとも本物のオンチェーン・コンシューマースーパ―アプリの幕開けなのかを探ります。
ファンダメンタルズの最新状況
アクティブトレーダー
Pump Funプロトコルは現在、主に2つのチャネルから手数料を得ています。
ボンディングカーブ手数料
Pumpはすべてのボンディングカーブ取引に対して1%のプロトコル手数料を課しています。ボンディングカーブは新しいトークンが「卒業」してPump Swap DEXに移行する前に取引される場所です。
「卒業」とは、ボンディングカーブ上で発行されたトークン（供給量の80%）が売り切れ、十分な流動性を持ってPump Swap DEXに移行できる状態になることを指します。このプロセスを「卒業」と呼びます。
過去90日間、ボンディングカーブのアクティブアドレスは1日平均10.6万件で、第1四半期（Pump/Solanaの熱狂的ピーク時）から60%減少しています。
Pump Swap DEX
Pump Swap DEXは、トークンがボンディングカーブ「卒業」後に移行するプラットフォームです。このプロトコルは、DEX上の各取引から0.05%のコミッション手数料を得ています。
過去90日間、このDEXの1日平均アクティブアドレス数は21.9万件です。
新規トレーダーとリピータートレーダー
過去90日間、取引アドレスの37%が新規アドレス、63%が「リピーター」アドレスであり、これはPump創設以来のユーザーダイナミクスと類似しています（第1四半期ピーク時の新規アドレス比率は36%）。
ユーザーリテンション
ただし、直近12週間のユーザーリテンションデータには興味深い結果が見られます。
9月初旬以降、Pumpの週平均アクティブアドレスは48.2万件。1週間内のユーザーリテンション率は平均24%です。
新規ユーザーのリテンション率は4週間後に12.4%、8週間後に11.4%まで低下します。
要点まとめ
これらのユーザーリテンションデータは一見控えめに見えるかもしれませんが、Web2.0プラットフォームと比較すると実際は非常に優れています：
では、ボットはどうでしょうか？
Web2のボットトラフィックは「ファネル上部」指標（無駄なクリック、登録、広告トラフィック）を水増しし、ユーザーリテンションを損ないます。
オンチェーンボットの行動は異なります。
つまり：ボットも有料顧客です。
現在のデータが第1四半期のPump熱狂期にはまだ及ばないことを考えると、これらのデータはプロダクトが市場ニーズに合致していることを示しています。特にオンチェーンのムードが低迷する中で、この点は注視していきます。
トークン発行
過去90日間、Pumpプロジェクトは1日平均1.83万個のトークンを発行しており、第1四半期から55%減少しています。
トークン「卒業」状況
過去90日間、Pump Funで新たにローンチされたプロダクトのうち1.77%が最終的にPump Swap DEXへ「卒業」しています（直近30日間ではこの比率が4.1%に上昇）。
市場熱狂ピーク期（第1四半期）には、平均でわずか1.07%のトークンしか上場できませんでした。オンチェーン投機活動が減少する中で、より質の高いトークン発行が見られるようです。これは興味深く、特にMemecoinへの関心が薄れる中で注目に値します。
取引量
ボンディングカーブとPump Swap DEX上で、プロトコルは過去90日間に1日平均3.12億ドルの取引量を生み出しています。第1四半期から16.4%増加（当時はPump Swapは未稼働）し、Solanaプラットフォームでの市場シェアは10.8%（プライベートAMMを含む）に達しました。
参考までに、Solanaの主要DEXであるHumidiFi（プライベートDEX）は過去90日間で1日平均12.4億ドルの取引量です。
ボンディングカーブの取引量はPumpトークン全体の40%程度です。わずか2%未満のトークンしかPump Swap DEXに到達できませんが、60%の取引量を生み出している点が興味深いです。
収益
Pump Funは創設以来、
直近30日間、3プロダクトの総手数料は1日平均128万ドル。弱気市場でも好調なパフォーマンスです。プロトコルの過去19ヶ月の総収益は約9億ドルに達しています。過去12ヶ月のPSR（株価売上高倍率）は2.27です。（Techub News注：PSR＝株価/1株あたり売上、PSRが低いほど企業の投資価値が高い）
比較として、Metaの直近12ヶ月PSRは8.83、NVIDIAは23、Robinhoodは29、Coinbaseは10です。
Pump Funは史上最速で9億ドルの収益を達成したコンシューマー向けプロダクトの一つです。Facebookはこの収益水準に達するのに5年、Snapchatは5年、Twitterは8年、Robloxは10年、TikTokは3年かかりました。
しかも、Pump Funは広告も営業チームもユーザー獲得予算もなく、高校のバスケ部より小さなチームでこれを成し遂げました。
Web2基準では信じられないほどです。これはアプリ開発者が暗号技術を利用して世界中のユーザーに驚異的なスピードでリーチできることを示しています。
したがって、次の重要な問いは：MemecoinはNFTのように一時的なブームで終わるのか？Pump FunもOpenSeaの轍を踏むのか？
トークノミクス
総供給量：999,989,313,535枚 流通供給量：590,000,000,000枚（約59%流通）
価格と時価総額
上記チャートを共有したのは、弱気相場時のトークンアンロックが投資家に与える課題を強調するためです。Pumpの時価総額は9月中旬のピークから46%下落、トークン価格は67%下落しました。
なぜでしょうか？11月12日にコミュニティおよびエコシステムのトークン20億枚がアンロックされました。
トークン配分
トークンアンロック
買戻し
買戻し総量：46,024,318,185枚（総供給量の約4.6%） トークン買戻し総額：1.98億ドル（7月にトークン買戻し開始以降の収益の90%）
これは暗号通貨分野で最も積極的な買戻しプログラムの一つです。これほど大規模な買戻しは、Pumpが以下であることを示しています：
トークン保有者分布
PUMPトークン保有ウォレットのうち、91%が300ドル未満しか保有しておらず、個人投資家の参加が非常に多いことがわかりますが、総供給量に占める割合はごくわずかです。
300ドル超のPUMPトークンを保有するウォレットはわずか9%。上位20名の保有者が82%のトークン供給をコントロールしています。これらの保有者は主にチームメンバーおよび初期投資家と考えられ、彼らのトークンは2026年7月までロックされています——この時点で2.46億ドル相当のトークンが市場流通に入るため、注視が必要な重要日です。
終わりに
Pump Funのこの数年の台頭は、暗号通貨分野におけるプロダクトと市場適合の最良事例の一つであり、その駆動力はスピード、シンプルさ、投機性にあります。小規模チームが広告も営業も伝統的なマーケティング戦略もなしに、史上最速で成長するコンシューマー向けアプリの一つを作り上げました。
プロダクト統合
チームは迅速なプロダクトデリバリーと、テクノロジースタックの垂直統合（クリエイター向けトークン発行インターフェース＋Pump Swap DEX基盤＋Padreトレードターミナル）を戦略的に実現しています。これは「暗号通貨消費者」ユースケースの全ユーザーフローを掌握するという明確な目標を示しています。
筆者は、チームがライブ配信ユースケースを通じてクリエイターを惹きつけ、「ソーシャル体験」を拡張しようとしている今後数年で、このアプリケーションが進化し続けると考えます——トークンや取引手数料でより良いマネタイズ機会を提供し、他のWeb2プラットフォームからクリエイターを引き寄せる可能性があります。
リスク
Pump Funの主なリスクには、トークンが上位ウォレットに高度に集中していること（来年7月のアンロック額は2.47億ドル）、若く（かつ裕福な）リーダーチーム、高いユーザー離脱率の中でユーザーの関心を維持する大きな課題、などがあります。
競争は激化しますが、Pumpのブランド力、資金力、先行者優位は極めて重要です。
結局のところ、Pump Funの成否はMemeコインというアセットクラスの成否にかかっています。筆者は、Memeコインは長期的に存在し、ユースケース、実用性、オンラインソーシャル体験との深い融合はまだ始まったばかりだと考えます。
公正なローンチ、合法的クリエイターの積極参加を惹きつけ、ファンとの革新的な価値共有モデルを構築すること。これらの分野で実質的な進展を見ることを期待しつつ、不正なスナイプや市場操作行為に対するユーザー保護策も期待したいところです。
最後に、筆者は、弱気相場こそが今後のPump Funの展望を示す多くの手がかりを与えてくれるかもしれないと考えており、それが本プロジェクトをウォッチリストに加える主要な理由です。
18.85K 人気度
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Pump Fun は果たして一時的な「周期的プロダクト」なのか、それとも次なるオンチェーン消費のスーパーアプリなのか？
執筆：Michael Nadeau、The Defi Report
翻訳：Glendon、Techub News
わずか2年足らずで、Pump Funは約9億ドルの収益と約2億ドルのトークン買戻し額を達成し、「コンシューマー向け暗号通貨」の未来像を垣間見せています。
今週のレポートでは、その成長を支える各種データを深掘りし、今年第1四半期の市場熱狂ピーク時のデータと主要指標を比較し、Pumpが一時的な「サイクル製品」なのか、それとも本物のオンチェーン・コンシューマースーパ―アプリの幕開けなのかを探ります。
ファンダメンタルズの最新状況
アクティブトレーダー
Pump Funプロトコルは現在、主に2つのチャネルから手数料を得ています。
ボンディングカーブ手数料
Pumpはすべてのボンディングカーブ取引に対して1%のプロトコル手数料を課しています。ボンディングカーブは新しいトークンが「卒業」してPump Swap DEXに移行する前に取引される場所です。
「卒業」とは、ボンディングカーブ上で発行されたトークン（供給量の80%）が売り切れ、十分な流動性を持ってPump Swap DEXに移行できる状態になることを指します。このプロセスを「卒業」と呼びます。
過去90日間、ボンディングカーブのアクティブアドレスは1日平均10.6万件で、第1四半期（Pump/Solanaの熱狂的ピーク時）から60%減少しています。
Pump Swap DEX
Pump Swap DEXは、トークンがボンディングカーブ「卒業」後に移行するプラットフォームです。このプロトコルは、DEX上の各取引から0.05%のコミッション手数料を得ています。
過去90日間、このDEXの1日平均アクティブアドレス数は21.9万件です。
新規トレーダーとリピータートレーダー
過去90日間、取引アドレスの37%が新規アドレス、63%が「リピーター」アドレスであり、これはPump創設以来のユーザーダイナミクスと類似しています（第1四半期ピーク時の新規アドレス比率は36%）。
ユーザーリテンション
ただし、直近12週間のユーザーリテンションデータには興味深い結果が見られます。
9月初旬以降、Pumpの週平均アクティブアドレスは48.2万件。1週間内のユーザーリテンション率は平均24%です。
新規ユーザーのリテンション率は4週間後に12.4%、8週間後に11.4%まで低下します。
要点まとめ
これらのユーザーリテンションデータは一見控えめに見えるかもしれませんが、Web2.0プラットフォームと比較すると実際は非常に優れています：
では、ボットはどうでしょうか？
Web2のボットトラフィックは「ファネル上部」指標（無駄なクリック、登録、広告トラフィック）を水増しし、ユーザーリテンションを損ないます。
オンチェーンボットの行動は異なります。
つまり：ボットも有料顧客です。
現在のデータが第1四半期のPump熱狂期にはまだ及ばないことを考えると、これらのデータはプロダクトが市場ニーズに合致していることを示しています。特にオンチェーンのムードが低迷する中で、この点は注視していきます。
トークン発行
過去90日間、Pumpプロジェクトは1日平均1.83万個のトークンを発行しており、第1四半期から55%減少しています。
トークン「卒業」状況
過去90日間、Pump Funで新たにローンチされたプロダクトのうち1.77%が最終的にPump Swap DEXへ「卒業」しています（直近30日間ではこの比率が4.1%に上昇）。
要点まとめ
市場熱狂ピーク期（第1四半期）には、平均でわずか1.07%のトークンしか上場できませんでした。オンチェーン投機活動が減少する中で、より質の高いトークン発行が見られるようです。これは興味深く、特にMemecoinへの関心が薄れる中で注目に値します。
取引量
ボンディングカーブとPump Swap DEX上で、プロトコルは過去90日間に1日平均3.12億ドルの取引量を生み出しています。第1四半期から16.4%増加（当時はPump Swapは未稼働）し、Solanaプラットフォームでの市場シェアは10.8%（プライベートAMMを含む）に達しました。
参考までに、Solanaの主要DEXであるHumidiFi（プライベートDEX）は過去90日間で1日平均12.4億ドルの取引量です。
ボンディングカーブの取引量はPumpトークン全体の40%程度です。わずか2%未満のトークンしかPump Swap DEXに到達できませんが、60%の取引量を生み出している点が興味深いです。
収益
Pump Funは創設以来、
直近30日間、3プロダクトの総手数料は1日平均128万ドル。弱気市場でも好調なパフォーマンスです。プロトコルの過去19ヶ月の総収益は約9億ドルに達しています。過去12ヶ月のPSR（株価売上高倍率）は2.27です。（Techub News注：PSR＝株価/1株あたり売上、PSRが低いほど企業の投資価値が高い）
比較として、Metaの直近12ヶ月PSRは8.83、NVIDIAは23、Robinhoodは29、Coinbaseは10です。
要点まとめ
Pump Funは史上最速で9億ドルの収益を達成したコンシューマー向けプロダクトの一つです。Facebookはこの収益水準に達するのに5年、Snapchatは5年、Twitterは8年、Robloxは10年、TikTokは3年かかりました。
しかも、Pump Funは広告も営業チームもユーザー獲得予算もなく、高校のバスケ部より小さなチームでこれを成し遂げました。
Web2基準では信じられないほどです。これはアプリ開発者が暗号技術を利用して世界中のユーザーに驚異的なスピードでリーチできることを示しています。
したがって、次の重要な問いは：MemecoinはNFTのように一時的なブームで終わるのか？Pump FunもOpenSeaの轍を踏むのか？
トークノミクス
総供給量：999,989,313,535枚 流通供給量：590,000,000,000枚（約59%流通）
価格と時価総額
上記チャートを共有したのは、弱気相場時のトークンアンロックが投資家に与える課題を強調するためです。Pumpの時価総額は9月中旬のピークから46%下落、トークン価格は67%下落しました。
なぜでしょうか？11月12日にコミュニティおよびエコシステムのトークン20億枚がアンロックされました。
トークン配分
トークンアンロック
買戻し
買戻し総量：46,024,318,185枚（総供給量の約4.6%） トークン買戻し総額：1.98億ドル（7月にトークン買戻し開始以降の収益の90%）
これは暗号通貨分野で最も積極的な買戻しプログラムの一つです。これほど大規模な買戻しは、Pumpが以下であることを示しています：
トークン保有者分布
要点まとめ
PUMPトークン保有ウォレットのうち、91%が300ドル未満しか保有しておらず、個人投資家の参加が非常に多いことがわかりますが、総供給量に占める割合はごくわずかです。
300ドル超のPUMPトークンを保有するウォレットはわずか9%。上位20名の保有者が82%のトークン供給をコントロールしています。これらの保有者は主にチームメンバーおよび初期投資家と考えられ、彼らのトークンは2026年7月までロックされています——この時点で2.46億ドル相当のトークンが市場流通に入るため、注視が必要な重要日です。
終わりに
Pump Funのこの数年の台頭は、暗号通貨分野におけるプロダクトと市場適合の最良事例の一つであり、その駆動力はスピード、シンプルさ、投機性にあります。小規模チームが広告も営業も伝統的なマーケティング戦略もなしに、史上最速で成長するコンシューマー向けアプリの一つを作り上げました。
プロダクト統合
チームは迅速なプロダクトデリバリーと、テクノロジースタックの垂直統合（クリエイター向けトークン発行インターフェース＋Pump Swap DEX基盤＋Padreトレードターミナル）を戦略的に実現しています。これは「暗号通貨消費者」ユースケースの全ユーザーフローを掌握するという明確な目標を示しています。
筆者は、チームがライブ配信ユースケースを通じてクリエイターを惹きつけ、「ソーシャル体験」を拡張しようとしている今後数年で、このアプリケーションが進化し続けると考えます——トークンや取引手数料でより良いマネタイズ機会を提供し、他のWeb2プラットフォームからクリエイターを引き寄せる可能性があります。
リスク
Pump Funの主なリスクには、トークンが上位ウォレットに高度に集中していること（来年7月のアンロック額は2.47億ドル）、若く（かつ裕福な）リーダーチーム、高いユーザー離脱率の中でユーザーの関心を維持する大きな課題、などがあります。
競争は激化しますが、Pumpのブランド力、資金力、先行者優位は極めて重要です。
結局のところ、Pump Funの成否はMemeコインというアセットクラスの成否にかかっています。筆者は、Memeコインは長期的に存在し、ユースケース、実用性、オンラインソーシャル体験との深い融合はまだ始まったばかりだと考えます。
公正なローンチ、合法的クリエイターの積極参加を惹きつけ、ファンとの革新的な価値共有モデルを構築すること。これらの分野で実質的な進展を見ることを期待しつつ、不正なスナイプや市場操作行為に対するユーザー保護策も期待したいところです。
最後に、筆者は、弱気相場こそが今後のPump Funの展望を示す多くの手がかりを与えてくれるかもしれないと考えており、それが本プロジェクトをウォッチリストに加える主要な理由です。