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🔥中央銀行の決定ウィークが到来、世界の流動性環境が大逆転する可能性も

今週は年末前で最も重要なタイミングと言える。米連邦準備制度理事会（FRB）の会合が目前に迫り、利下げ（25ベーシスポイント）の確率は88%に達しているが、市場が本当に期待しているのは別の方向――資産買い入れの再開かもしれない。アナリストの中には、パウエル議長が1月に毎月の資産買い入れ規模を450億ドルに調整すると発表する可能性が高いと予測する声もあり、これは量的引き締めの正式な終了と大規模なバランスシート拡大の再始動を意味する。言い換えれば、「金融緩和」のエンジンが始動しつつあるのだ。

FRBだけでなく、大手銀行のバンク・オブ・アメリカやUBSなども同様のシグナルを発している。ニューヨーク連銀の関係者は準備金の逼迫を示唆し、リポ市場（レポ市場）の金利が一時予想上限を突破した。これらの兆候は、流動性の逼迫状況が臨界点にあるという現実を示している。

一方、太平洋の向こう側では日本銀行が異なる動きを見せている。植田和男総裁の最近の発言はタカ派寄りで、市場は利上げの確率を90%まで織り込んでいる。もし本当に日本銀行が動けば、日本国債の利回りはすでに17年ぶりの高水準にあり、裁定取引の解消が連鎖反応を引き起こし、世界の債券市場や株式市場に波及することになる。

核心となる疑問は2つに集約できる。FRBの今回の一手は穏やかな調整なのか、それとも新たな量的緩和の始動なのか？日本での利上げは「最後の一押し」となるのか？水曜日の決定が答えを示し、市場はその時を待ち構えている。