今夜、米連邦準備制度理事会（FRB）の年内最後の政策金利会合が開催され、木曜日未明3:00（UTC+8）に金利決定が発表され、3:30（UTC+8）にはFRB議長パウエル氏による金融政策記者会見が行われます。CMEフェドウォッチによると、0.25%の利下げの確率は87.6%であり、今夜の利下げはほぼ確定的とみられています。しかし、今週のFRBの最大の注目点は利下げではなく、「市場への新たな流動性注入」とFRB当局者間の「政治化」された対立が2026年の金融政策の方向性をどのように再構築するかが新たな焦点となっています。

市場は、FRBが金利決定後に「バランスシート拡大のシグナル」を出すかどうかに注目しています。密かにバランスシート縮小を停止した後、FRBがその巨額のバランスシートをどのように管理し、市場に新たな流動性を注入するかが鍵となります。バンク・オブ・アメリカのグローバル金利戦略チームは先週金曜日、FRBが今週、1月から毎月450億ドルのペースで1年以内償還の短期国債を購入する「準備金管理オペレーション」を発表すると予想しています。

今週のFRB会合は、近年でも最も論争の多い会合の一つになると予想されており、まるで「政治的ストレステスト」のようです。政策担当者の間で利下げ見通しに対する意見の相違が、2026年の米国金融政策の構図を再構築することになります。連邦公開市場委員会（FOMC）12名の投票メンバーのうち5名が追加的な金融緩和に反対、または懐疑的な姿勢を示している一方、理事会の3名は利下げを支持しており、これが市場でFRBの政治化が進んでいるという論調をより強めています。2019年以降、FRB政策委員会で単一会合に3票以上の反対票が投じられたことはなく、このような状況は1990年以来わずか9回しか発生していません。