#美联储重启降息步伐 米連邦準備制度理事会（FRB）の今夜の決定は、単なる数字遊びにとどまらない可能性があります。

市場は25ベーシスポイントの利下げという数字に注目していますが、本当のサプライズはバランスシートの部分に隠れています。12月1日、FRBは公式に量的引き締め（QT）サイクルの停止を発表し、銀行の準備金は引き締め期の歴史的低水準にまで減少しました。その結果、翌日物調達金利（SOFR）はたびたび政策金利の上限を突破し、つまり金融システムが資金不足になり始めているのです。

ここがポイント——FRBは今夜、準備金管理購入（RMP）フレームワークを正式に開始するのでしょうか？もし発表されれば、「バランスシート縮小」から一気に「緩やかな拡大」へと反転することを意味し、このプロセスは2026年初頭まで続く可能性があります。

規模は不透明です。保守的なアナリストは、毎月350億ドルの短期国債を購入し、年間増加額は4000億ドルを超えると見ています。しかし、より積極的な見方では、準備金のギャップを本当に埋めるには毎月450億ドルが必要だとも言われています。

これは単なる中銀の数字遊びではなく、流動性が再び金融市場に流れ込むシグナルです。一度バランスシートの拡大が始まれば、市場は直接的なインパルスを感じるでしょう——これはあらゆる資産のバリュエーションロジックに連鎖反応をもたらします。利下げそのものよりも、この転換の方がより深い影響を与えるかもしれません。