11日午前3時のFRBの決定は、市場を本当に震わせた25ベーシスポイントではなく、パウエル首相の発言の一つ一つに過ぎませんでした。

結論について直接話しましょう。25ベーシスポイントの利下げは基本的に逃げられませんが、その裏付けとなる言葉はあなたの人生を疑わせるでしょう。 継続的な金利引き下げ? この会議はこの幻想を根底に押し付け、擦りつけるだろう。

確率分布は次の通りです:25ベーシスポイントのカット確率は88%、変わらない確率は11%、50ベーシスポイントの下落はわずか1%です。 市場の価格設定が25ベーシスポイントへの道を開いています。

このドラマの脚本は実はとても明確です――砂糖とナイフは準備できています。 利下げは甘いものであり、ドットプロットや記者会見は刃物のようなものです。 まず砂糖で市場に誘い込み、その後ナイフで変動を得るか変動に食われるかを決める。

なぜドロップする確率が高いのでしょうか? 三つの理由が検討されています。

まず、雇用データのテールリスクが厳しくなっています。 労働市場はわずかに弱体化し、政策の意外発生の可能性が上昇し、FRBは今やハードワークよりもリスク管理のために小さな行動を取る傾向が強まっています。

次に、データの霧が大きな動きを大きな賭けに変えてしまうことです。 政府閉鎖により重要な統計や不完全な情報の公開が遅れているため、委員会は大きく賭けるよりも小規模な調整を選ぶ傾向が強い。

第三に、パウエルの制約はマクロデータではなく、内部ガバナンスにあります。 鷹と鳩の違いが激化したとき、彼は管理可能な妥協案を望んだ。すなわち、市場に予期せぬ動きを与え、鷹に決して手放さない物語を与え、未来の裁量を自分の手にしっかりと握ること。

もちろん、落ちない可能性もあります。 インフレ率がまだ2%を超えている中で早期手放すことは、タカ派から信用割引と見なされるでしょう。 ダイバージェンスが大きいほど、固定金利をコンセンサスと交換する人も増えています。

最も可能性の高い着陸バージョンは? 25ベーシスポイント下落で声明はタカ派であり、記者会見もよりタカ派です。 パウエルはあなたの頭に三本の釘を打ち込むだろう。政策は依然として制限的であり、その後の会合ごとの評価では、市場価格がFRBの約束に見合っていない。

決議の夜に最も痛かったのは、声明の雇用表現が弱いのか、点図の2026年の中央値がより高いのか、それともより分断されているのか、そして記者会見が金融状況をあまりにも早く緩和させるために主導権を握っているのかという点です。

したがって、たとえ金利が引き下げられたとしても、必ずしも上昇するとは限りません。 針が前後に挿入される確率は非常に高いです。

現在、大口資金は米国株とビットコインのみを取引しています。なぜなら、これら二つのターゲットには実際の価値基盤があるからです。