ビットコイン大手の上場に冷ややかさ：Twenty One Capitalの初日の株価が20%急落、市場は何を懸念しているのか？

Twenty One Capital 株式会社の証券コードは XXI であり、火曜日の始値は1株あたり10.74ドルで、合併先の特別買収目的会社であるCantor Equity Partnersの前日の終値14.27ドルを下回っています。

同社の初日の取引は11.42ドルで終了し、前日の終値から約20％下落しました。bitcointreasuries.netのデータによると、Twenty One Capitalは43,514BTCを保有しており、その価値は約39億ドルから40億ドルであり、世界第3位の企業ビットコイン保有者です。

01 事件の概要

Twenty One Capitalは、特殊目的買収会社のCantor Equity Partnersと合併し、ニューヨーク証券取引所に上場しています。

このビットコイン財務保管会社の上場の道のりは平坦ではありませんでした。株式は初取引日から大きく下落し、始値は10.74ドルにまで下落し、Cantor Equity Partnersの月曜日の終値14.27ドルと比べて大きく下回っています。

取引終了時点では、株価はさらに下落し11.42ドルとなり、1日で20％の下落を記録しました。アフターマーケットでは株価はわずかに回復し11.67ドルに上昇し、2.2％の小幅上昇となりましたが、市場の反応は慎重さを示しています。

02 会社の背景

Twenty One Capitalは、ステーブルコイン発行者のTether、暗号資産取引所のBitfinex、そして日本の大手テクノロジー投資企業のソフトバンクグループの共同支援により設立されました。

同社は「ビットコインネイティブ」の上場企業を自称しており、単なるビットコインの財務保管にとどまりません。ビジネスモデルは、単なるビットコインの蓄積を超え、ビットコインを中心とした金融サービスの展開を計画しています。

CEOのジャック・マレスは、ビットコイン決済プラットフォームのStrikeの創設者であり、エルサルバドルがビットコインを法定通貨とするのを支援した経験もあります。彼は、Twenty One Capitalを単なる資産管理会社ではなく、包括的なビットコイン金融プラットフォームに育てようとしています。

03 市場の反応分析

Twenty One Capitalの初日のパフォーマンスは、いわゆる「デジタル資産財務保管」のビジネスモデルに対する市場の懸念の高まりを反映しています。

10月初旬にビットコインが歴史高値の126,223.18ドルを付けて以来、暗号資産市場は引き続き売り圧力に直面し、ビットコイン価格はピークから28％以上下落しています。この全体の市場環境は、新規上場の暗号資産企業に対する投資意欲に影響を与えています。

今年初め、ビットコイン価格が10月に高値を付けた頃、こうした暗号資産保有企業は多くの投資家の関心を集めました。しかし、その後の市場の調整により、セクター全体のパフォーマンスは低迷しています。業界の観察者マックス・ケーサーは、今年5月に、MicroStrategyのビットコイン財務保管モデルを盲目的に模倣することは逆効果になる可能性があると警告しています。

04 深層的な課題

Twenty One Capitalが直面している主要な問題の一つは、公に明示された事業計画の不足です。同社は具体的な運営事業内容や、その開始時期について詳細に説明していません。

ジャック・マレスはCNBCのインタビューで、市場の懸念を払拭しようと次のように述べています：「我々は市場に対して、単なる財務保管資産としてだけでなく、実際にビットコインを大量に保有していると見なされることを望んでいません。我々は確かに多くのビットコインを保有していますが、同時に事業も構築しています。」

伝統的なビットコイン財務保管企業と異なり、Twenty One Capitalはビットコインのコア主張を希薄化させずに、多様な収益源を実現しようとしています。具体的には、保有するビットコインを基にした貸付商品やキャピタルマーケットツールの構築を計画しており、投機的な備蓄としてだけでなく、収益化を目指しています。

05 業界のポジショニング

ビットコイン財務保管サイトのデータによると、Twenty One Capitalが保有する43,514BTCは、MicroStrategyやビットコインマイニング企業のMarathon Digital Holdingsに次ぐ、世界第3位の企業ビットコイン保有者となっています。

この膨大なビットコインの備蓄は、現在の価格で約40億ドルの価値があり、同社の時価総額の基盤を形成しています。ただし、市場はこの資産基盤を完全に反映した評価をしていないため、投資家は他の要素も考慮していることが示唆されます。

特に注目すべきは、Twenty One Capitalが「1株あたりビットコイン」指標を導入する計画を持っていることです。これにより、投資家は自身の財務保管が株主価値にどのように影響しているかを直接理解できるようになります。高度な透明性を重視する暗号通貨業界において、同社は定期的なオンチェーンの備蓄証明も約束しています。

06 Gateユーザーへの示唆

Gate.ioなどの暗号資産取引プラットフォームのユーザーにとって、Twenty One Capitalの上場パフォーマンスは重要な市場シグナルとなります。

これは、著名な投資家の後押しと大量のビットコイン備蓄があっても、新興の暗号資産企業は伝統的な金融市場で評価を得ることが依然として難しいことを示しています。機関投資家は、明確な収益モデルの欠如に対して慎重な姿勢を示しています。

暗号資産と伝統的金融市場の融合は依然として初期段階であり、上場企業の株価と基礎資産の価値との間には短期的な乖離が生じる可能性があります。ビットコイン価格が10月の歴史高値から28％以上下落した大環境は、暗号通貨関連企業の評価に影響を与えています。

投資家は、さまざまな暗号資産のエクスポージャーの方式を区別する必要があります—ビットコインを直接保有する、ビットコインマイニング会社に投資する、あるいはTwenty One Capitalのような多角的なビットコイン金融プラットフォームに投資するなど、それぞれリスクとリターンの特性が異なります。

今後の展望

12月10日の終値時点で、Twenty One Capitalの株価はわずかに反発し11.67ドルとなり、前日比2.2％の上昇を示しました。

43,500を超えるビットコインの備蓄を持つこの企業の時価総額は約40億ドルです。同社の株価はビットコイン価格と高度に連動しており、ビットコインが90,900ドルから94,000ドルの範囲で変動する際には、株価もそれに応じて圧力を受けています。

Twenty One Capitalの長期的なパフォーマンスは、約束されたビットコイン金融エコシステムを成功裏に構築し、実質的なキャッシュフローを生み出すことにかかっています。単なるビットコイン価格変動の代理ではなく、持続的な収益源の確立が鍵となるでしょう。