今後数時間、世界中のトレーダーの視線は一つの場所に集中している——連邦公開市場委員会（FOMC）。

しかし今回は、「利下げをするかどうか」について誰も本当に迷っていない。市場はすでに答えを出している：ほぼ間違いなく利下げが行われるだろう。本当に眠れない問題は別にある——それは、もう一つの疑問だ：連邦準備制度は、銀行システム内のますます目立つ問題に対して、何らかの具体的な対策を打ち出すことができるのかどうかだ。それは、「資金不足」である。

**流動性危機が深刻化している**

まず最初の問題から。連邦準備制度の「バランスシート縮小」政策は停止したが、ダメージは既に与えられている。過去2年間、インフレを抑えるために、連邦準備はまるでポンプのように市場から大量の資金を吸い上げてきた。今は吸収を止めたと言うが——それでも、水位は低いままだ。銀行間の準備金不足の状況はあまり改善していない。これは、水道の蛇口を閉めたのに、水圧が上がらず、パイプの中は依然として空っぽのままなのに似ている。

さらに深刻なのは第二の問題だ：連邦準備制度内部の分裂である。

投票権を持つ12人の役員は今、二つの派に分かれている。一方は経済を救うために緩和を続けたいと考え、もう一方は断固反対している。パウエル議長？彼の言葉は今や以前ほど効力がなくなるかもしれない。意見が一致しない中央銀行は、意思決定に躊躇し、妥協し、曖昧になることが多い。そして、市場が最も恐れるのは、まさにこの曖昧さだ。

**今夜の核心的な懸念**

したがって今夜の焦点は、「どれだけの利下げを行うか」ではなく、パウエルが明確で具体的、かつ実行可能な流動性対策案を示せるかどうかにある。

市場は一つの明確なシグナルを待っている：あなたたちはこの穴をどう塞ぐつもりなのか？