今日はA股の二大人気銘柄が同時に大規模な配当を正式発表し、非常に衝撃的な光景となった。

五粮液はまず中期配当計画を発表：10株ごとに25.78元の現金を配布し、合計で100億元を配る予定で、登録日を12月17日に設定。続いて、贵州茅台も遅れずに追随し、2025年中期の1株あたり配当は約24元に達し、総額は直接300億元に跳ね上がる。登録日は12月18日。

この二大巨頭が一日にして合計400億元以上の資金を投じ、株主の手に金銭を渡すこの動きは、まさにA股の本格的なファン向けの硬派な盛り上がりといえる。

しかし奇妙なことに、これほど豪華な配当を目の前にしながらも、白酒セクターは今年唯一の赤字産業となり、10%以上の下落を記録している。企業は実際に資金を投入している一方で、株価は低迷を続け、取引も冷え込む。この矛盾した現象は一体どう説明できるのだろうか？

**資金はなぜ応じないのか？真実は心に刺さるかもしれない**

投資家は400億元の红包を見て喜ぶ一方で、より不安を感じているのは：今後もこんなに気前良く配当を続けられるのか？現在の冷淡な反応は、市場が白酒業界の長期的な論理に対して三つの懸念を抱いていることを露呈している。

**消費シーンの変化**：かつて高級白酒を支えた政務接待やビジネス宴席などの場面は縮小しており、一般消費者が何千元もする酒を買うだろうか？この点には疑問が残る。量の拡大ストーリーは、もしかすると終わりに近づいているのかもしれない。

**在庫の問題**：販売代理店や小売段階での在庫積み増しは長らく業界の隠れたリスクだ。今、消費期待の弱さと価格の緩みの兆候が見える中、在庫が一斉に放出され始めると、価格体系全体が揺らぐ可能性がある。

茅台と五粮液が合力して400億元を投じるのは、まさに今の財務の力を示している。一方、市場の冷淡な反応は、将来の見通しに対する疑念を映している。これは我々に教えてくれる：投資において、企業がこれまで寛大だったことは確かにプラスだが、未来の成長余地が期待に耐えうるかどうかが、本当の命運の分かれ目だ。