なぜ予測市場プラットフォームのPolymarketが規制の監視対象となったのか？...に関する洞察

この記事は、Web3予測市場プラットフォームであるPolymarketのビジネスモデルについて詳細に分析しています。ブロックチェーン技術を基盤とし、「確率株式」スタイルのイベント予測取引を提供していますが、初期には個人の安全やその他の敏感な分野に関わる非遵守の予測トピックのために規制の壁に直面しました。本稿では、プラットフォームのコンプライアンス変革の軌跡を抽出し、事前にコンプライアンスを優先し、規制当局と積極的に関わることの重要性などの洞察を提供し、Web3起業家がイノベーションとコンプライアンスのバランスを取る手助けをします。

予測市場プラットフォームであるPolymarketは具体的に何をしているのか？

その原始的なアイデア：お金を使って自分の予測が正しいかどうかを試す

親愛なる読者の皆さま、次のような「カジノ」を想像してください：スポーツのスコアやカードゲームの結果に賭けるのではなく、人々は現金を使って「世界がどのように動くか」を予測します。

「 Elon Muskは10月末までにPlatform Xの決済機能を完成させるか？」 「米連邦準備制度は今年、利上げを75ベーシスポイント以上行うか？」 「人気映画の公開週末の興行収入は$500 百万ドルを超えるか？」

このユニークな「カジノ」が本日の焦点、Polymarketです。ただし、「カジノ」と単純に呼ぶのはあまりに簡略すぎて公平ではありません。基本的に、Polymarketはブロックチェーン上に構築された分散型情報予測市場です。

平たく言えば：これは「グローバルイベントオラクル」であり、人々が「お金を使って投票」する場所です。

どうやって「機能」するのか？— 株式を買うように、「結果」に賭ける

Polymarketの運営は非常にシンプルです：トレンドのイベントに対して「市場」を作成します。

例として、「ブラジルは2026年ワールドカップを勝ち取るか？」という質問を考えます。この市場には「はい」と「いいえ」の2つの選択肢があります。各選択肢は株のように機能し、その価格は$0 と$1の間で変動します—この価格は、イベントが起こる確率の市場の認識を表しています。もしあなたがブラジルが勝つと固く信じているなら、「はい」の選択肢を買うことができます。「はい」の現在の価格が$0.6(つまり市場が60%の確率を割り当てていることを意味します)。あなたは$60 を使って100株の「はい」を購入します。最終的にブラジルが優勝した場合、各「はい」株は$1で決済されるため、あなたの100株は$100の価値になり、利益を得ることができます。一方、予測が外れた場合、「はい」の価格は$0に下がり、投資額を失います。

さらに、取引中はいつでも「確率株」を売買でき、ニュースや直感、その他の情報に基づいて価格変動から利益を得ることが可能です。

重要なのは、これらすべての取引は暗号通貨を使って行われ、ブロックチェーンに記録されることで透明性と不変性が保証される点です。これはまるで「お金を通じて表現される意見調査」のようなものであり、価格は何千人もの集団的知恵を集約し、従来の専門家よりも正確な予測を可能にします。

収益の仕組みは？— 利益が主な目的

手数料モデル：プラットフォームは取引から利益を得るユーザーに対して手数料を課します—これは最も安定した主要な収入源です。予測市場で賭けを行い最終的に利益を得た場合、プラットフォームは約1％から2％の手数料を差し引きます。

市場創設者のための一回限りの創設手数料：新しい予測トピック$40 市場(を立ち上げたいユーザーは固定費を支払う必要があります。これにより、直接的な収益を生むだけでなく、低品質な市場創設リクエストをフィルタリングし、プラットフォームのコンテンツ品質を確保する小さな財政的閾値も設定されます。

規制のない成長から規制の介入へ：Polymarketの先駆的な歩みと規制の監視

混沌の中のチャンス — 「予測」が倫理的境界を越えるとき

Polymarketの初期段階では、「何でも予測できる」というアイデアにその魅力がありました。この極端な自由はすぐに倫理と合法性の瀬戸際に立つ市場へと発展しました。最も議論を呼んだのは、個人の安全や公衆衛生の悲劇に関わる予測です。

例えば、「ある著名人が事故に遭うか？」や「致死的なウイルスが特定の人数に感染するか、一定の日時までに？」といった市場が一時的に開設されました。こうした市場が成立すると、参加者は他者の不幸や死亡から利益を得ることになり、これに対する世間や規制当局の怒りが爆発しました。

法的観点から見ると、こうした市場は少なくとも以下の3つの重大なタブーに違反しています：

公序良俗違反：文明社会の法体系は基本的な公共秩序と道徳的価値を守ることを根底にしています。他人の命や健康に賭けることは冷酷なだけでなく、深刻な道徳的危険を招くリスクがあります)例えば、誰かが意図的に悲劇を引き起こして利益を得る可能性(。これは金融革新の範疇を超え、法律の存在意義に触れる問題です。

露骨な「ギャンブル」性：予測対象が公共の利益や個人の安全に関わる場合、Polymarketの自己宣伝する「情報集約」的な外観は完全に崩れます。規制当局から見れば、これは「予測」ではなく、裸の「人間の悪徳に賭ける行為」であり、違法な賭博と何ら違いありません。

広報の失敗：こうした市場がメディアに取り上げられると、巨大な世論の反発を招きました。これにより、規制当局は迅速に対応し、自らの立場を示す必要に迫られました。米国商品先物取引委員会（CFTC）などは、「新興技術の監視」という建前を超え、実効的な規制を強めざるを得なくなりました。

これらの個人の安全に関わる予測市場をホストし、社会の底辺線に挑戦した時期の「無規制の技術成長」は、見えない境界線に到達しました。これらの市場は、強い公共の懐疑心を引き起こすだけでなく、Web3のイノベーションが直面すべき社会的責任や法的枠組みを映す鏡となっています。

I. 規制の介入：イノベーションの境界設定

これらの越境行為は規制当局の行動を促しました。Polymarketはブロックチェーン上に構築され、「分散型」を強調していますが、その明確に識別できる運営チームと、基本的に金融契約として機能するサービスは、規制の目から免れることはできません。

規制当局の基本的な見解は：どれだけ技術が進歩しても、金融活動の本質は変わらないということです。

公開資金調達や先物やオプションに似た取引を伴い、広範な公共の利益に影響を与える活動は、既存の金融規制の監督下に置かれる必要があります。これにより、市場の公正性と透明性を確保し、潜在的な詐欺やシステムリスクを防止します。したがって、規制の介入はイノベーション自体を否定することを目的とせず、「探索」に必要なルールを設け、イノベーションの赤線を明確にすることにあります。

II. コンプライアンスへの移行：「テストグラウンド」から「合法的運営者」へ

規制の圧力に直面し、Polymarketは抵抗せず、変革を選びました。

規制当局は、この種のイノベーションのために明確な道筋を示しています：合法的かつ持続的に運営するには、従来の金融市場基準に適合させ、関連する運営ライセンスを取得し、規制システムに完全に統合しなければなりません。これにはプラットフォームの抜本的な見直しが必要です。

厳格なターゲット審査メカニズムの確立：違法・非倫理的・操作が可能な予測トピックを完全排除し、市場内容のコンプライアンスを保証。

包括的な投資者保護策の構築：マネーロンダリング対策（AML）や顧客確認（KYC）などのリスク管理システムを導入し、参加者を詐欺から守る。

運営の透明性と信頼性の向上：規制対象となる事業体として、情報開示と運営責任において高い基準を満たす必要があります。

この「コンプライアンス変革」は、まるで「革新の野生馬にブレーキをかける」ようなものであり、金融の安定と消費者の権利を守る軌道に導くものです。

III. ポリマーケットから学ぶ教訓

Polymarketの歩みは、「コードは法なり」という理想が現実世界で完全に実現できないことを明示しています。技術の「破壊的」な性質は、規制の空白の中で自然に存在できることを意味しません。

真の課題とチャンスは、コンプライアンス設計を分散型アプリケーションの基盤アーキテクチャに積極的に組み込むことにあります。持続可能なイノベーションは、ルールの抜け穴を突くことではなく、ブロックチェーン技術を活用して効率性・透明性・包摂性を向上させつつ、既存の法的枠組みの核心原則を守り、社会に真に貢献することです。

これには、プロジェクトチームが最初からより強い法的リスク意識を持ち、コンプライアンスを製品設計の前提とすることが求められます。

Polymarketの教訓：受動的対応から積極的なコンプライアンスの受容へ

グローバル市場に参入しようとする予測市場プラットフォームにとって、Polymarketと米CFTCの事例はコストのかかるが重要な「コンプライアンス入門書」です。これは、現在の世界的な規制環境において、コンプライアンス能力はもはやコストセンターではなく、予測市場プラットフォームの核心的競争障壁であり、生き残りの基盤であることを明確に示しています。

持続可能なイノベーションは、ルールの抜け穴を突くことを超え、ブロックチェーン技術を活用して効率性・透明性・包摂性を高めつつ、既存の法的枠組みの核心原則を守り、社会に実質的な貢献をすることです。技術に長け、グローバルな展望を持つ起業チームにとって、次の3つのコンプライアンス経路は、イノベーションと規制のバランスを取る実践的な指針を提供します。

I. まずはコンプライアンス：製品設計とビジネスストーリーにコンプライアンスを組み込む

「開発先行、コンプライアンス後回し」のアジャイル開発モデルは、この分野では非常にリスクが高いです。規制当局が介入すると、コア市場の強制的な撤去やKYCシステムの再構築など、破壊的な事業調整のコストは、事前の積極的なコンプライアンスコストを大きく上回ります。

トークン経済モデルの法的資格：プラットフォームのトークンは機能的ツールなのか、それとも証券なのか？この問いにまず答える必要があります。ホワイトペーパー段階では、トークンの機能性を慎重に設計し、証券と見なされないようにし、潜在的な規制の問い合わせに対応できる十分な法的根拠を用意すべきです。

ユーザーとデータのフロー計画：コンプライアンス要件は、開発初期の技術アーキテクチャ設計に盛り込む必要があります。具体的には：異なる法域のユーザーを識別・制限・誘導する方法は？プラットフォームの登録場所や運営地域の法律・規制に従って、ユーザーデータの保存・処理・保護をどう保証するか？これらの課題はアーキテクチャ設計段階で明確にしておき、後の「パッチワーク」的な修正を避けるべきです。

価値の再定義：積極的で責任あるコンプライアンスストーリーを構築：規制当局とのコミュニケーションにおいて、単に自己弁護するのではなく、積極的に自らのストーリーを形成し、社会的価値を持つ革新的ツールとして位置付ける。情報発見が経済全体に与えるプラスの影響を強調し、「リスクヘッジ」（リスク管理の観点からプラットフォームを設計・示すこと）の潜在性を探ること。これにより、プラットフォームを金融インフラ全体の一部として位置づけ、その信頼性と正当性を高める。

II. 規制の論理を深く理解し、積極的にコミュニケーション：ナarrativeギャップを埋める

Web3の用語と規制当局の優先事項には自然な乖離があります。起業チームは、「法的コンプライアンス言語」を使って積極的かつ前向きにビジネスを伝える方法を学ぶ必要があります。

ビジネスモデルを規制の懸念に対応させて翻訳：規制当局の最重要関心は、投資家保護、市場の公正性、マネーロンダリング対策、金融安定性です。したがって、ビジネスを説明するときは、「私たちは分散型予測市場です」ではなく、「私たちは、ブロックチェーン技術を活用し、経済的インセンティブを通じて集団知恵を集約する情報プラットフォームです。KYCや取引監視、市場レビューといった複数の仕組みを内蔵し、公正性とコンプライアンスを確保しています」と位置付けるべきです。これにより、イノベーションのポイントと規制当局の優先事項を直接結びつけます。

戦略的情報開示と伝達を通じて規制の明確さを積極的に追求：専門的な法的助言を確保しましょう。有名な法律事務所からの法的意見は、プラットフォームのビジネスモデルの法的適格性を詳細に分析したものです。これは内部リスク管理の礎となるだけでなく、パートナーや規制当局に対して、コンプライアンス探索に誠実に取り組む姿勢と真剣さを示すのに役立ちます。法的専門家の指導のもと、規制当局に対して積極的かつ戦略的に説明資料を提出し、ビジネスモデルや既存のリスク対策、社会的価値を明確かつ正直に伝えることを検討してください。目的は、情報の非対称性による突然の取り締まりを回避し、信頼を築くことです。

「規制サンドボックス」の活用：シンガポール、UAE、英国などの地域で設立されたフィンテックの「規制サンドボックス」に積極的に参加・申請しましょう。これらのサンドボックスは、製品をコントロールされた環境で試験できる貴重な機会であり、規制当局との直接的なコミュニケーションチャネルを確立します。このような積極的なコミュニケーションと実験から得た経験は、将来的に他の規制当局と効果的に関わる助けともなります。

III. 私たちがお手伝いします：あなたのグローバルコンプライアンス戦略パートナー

万君法律事務所は、Web3革新プロジェクト向けに最先端で実現可能なコンプライアンスソリューションを提供します。中国の技術チームがグローバル市場に展開する際の特有の課題を深く理解し、以下のサービスを提供します。

グローバル規制マッピングとアーキテクチャ設計：主要なグローバル法域（例：米国、シンガポール、香港、EU、英領ヴァージン諸島）における予測市場事業に対する規制態度の分析を行います。異なる地域の規制要件に効率的に対応し、税務計画を最適化するために、基盤から運営組織を分離するなどの最適な越境法的構造の設計を支援します。

コアコンプライアンスシステムの構築と実装：

)1( AML/CFT（マネーロンダリング対策/テロ資金供与対策）やKYCソリューションの導入を含め、広範囲にわたるコンプライアンス体制の整備を支援します。国際基準を満たすKYCサービス提供者の選定や、グローバル規制基準に適合したマネーロンダリング対策・テロ資金供与対策のカスタマイズを行います。

)2( 立ち上げのための市場審査とコンプライアンスプロセス：市場内容の厳格な法的基準を策定し、新市場の立ち上げ前にコンプライアンス審査を通過させる支援を行います。政治や暴力といった敏感なトピックを積極的に避け、「運営の生命線」を守る。

規制当局とのコミュニケーションと代表：中国・米国・ヨーロッパの規制論理に深く通じ、豊富な実務経験を持つ当事務所は、グローバル規制当局との効果的かつ専門的なコミュニケーションを代理します。資料作成や質疑応答のシミュレーション、会議への同席を通じて、イノベーションの価値とコンプライアンスへの真摯な取り組みを正確に伝えます。