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アルゴリズム安定通貨の審判：Luna-UST崩壊の全景振り返り

2022年5月、暗号市場は未曾有の災害を経験した。かつて時価総額1兆円級だったLunaとその連動安定通貨USTは、わずか48時間で完全にゼロになった。これは小さな変動ではなく、エコシステム全体の瞬間的な崩壊だった。

物語の始まりは非常に魅力的に見えた。USTは「アルゴリズム安定通貨」と宣言し、Lunaを焼却することで1ドルに連動させるとした。Anchorプラットフォームの誇張された20%の年利約束と相まって、多くの資金が流入した。リスクゼロ？高リターン？天国のように聞こえるが、実は地獄の前奏曲だった。本質的にはポンジファイナンスで、新規参入の資金を使って旧い負債を埋め、ビットコインの補助金で無理やり場を保っていた。

バブルの破裂は往々にしてそれほど複雑ではない。2022年5月、一部の機関が異変の兆候を察知し、USTの大量売却とAnchorからの撤退を始めた。パニック売りの連鎖が始まると、誰も止められない。USTは「鉄の底」とされていた1ドルを急速に割り込み、システムは最後の賭けに出た：無限にLunaを発行し、USTを焼却してこの揺らぎつつあるシステムを救おうとした。

しかし、数学は嘘をつかない。Lunaの供給量は数億から数兆へと急騰し、その価値は瞬時に蒸発した。5月11日から12日にかけて、Lunaは最高120ドルからほぼゼロへと自由落下した。USTも「安定通貨」から本物の山寨币へと変貌した。

連鎖反応は目を覆うものだった。三箭资本の強制清算、多くの取引所の倒産、市場全体に恐慌が広がった。權道亨は資金を持って「隠れん坊」を続け、最終的には2023年に逮捕された。この狂気のシナリオは、すべての人に深い教訓を残した：真の規制の欠如した世界では、いわゆる革新と奇跡は、しばしば崩壊前の最も華やかな花火に過ぎない。