米連邦準備制度理事会（FRB）の最新ドットチャートが公開され、示唆されるシグナルには微妙な点がある——役員間の2026年の金利動向に対する意見の分裂が顕著に拡大している。

中央値の予測では、2026年に1回の利下げ、その後2027年に再度1回の利下げ、2028年は据え置きとなる。しかし、実際の投票分布を見ると、状況ははるかに複雑だ。

ハト派側には、来年に利上げを1回行うべきだと考える人が3人（9月より1人増加）、現状維持を支持する人は4人（9月の6人から減少）。

一方、タカ派の陣営は？降息1回に投票したのは4票、2回の降息を支持するのも4票、さらに3回の降息を考える人も2人いる。最も積極的なのは、6回の降息を主張した人だ——9月時点ではそのような声は存在しなかった。4回の降息を支持するのは2人から1人に減少している。

このような意見の分裂は、実情としては経済指標、インフレ期待、雇用市場など複数の要因が絡み合った博弈の結果だ。暗号市場にとっては、金利引き下げの見通しの変化は絶対的な回数よりもむしろ、その変化の「辺際的な」動きの方が重要だ——結局のところ、流動性の緩和や引き締まりがリスク資産の価格形成に直接影響を及ぼすからだ。