米連邦準備制度理事会の今回の操作はちょっと面白い——25ベーシスポイントの利下げだが、今回は本当に良いニュースとは言えない。

12月FOMC会議の決定が出た後、フェデラルファンド金利は3.50%-3.75%に下がり、9月以来の3回目の利下げを完了した。聞いて気持ちいい？まずはシャンパンを開けるのは待ったほうがいい。投票現場は直ちに爆発した：9人中3人が反対票を投じ、こんな裂け目のある状況はここ六年で初めてだ。誰かは雇用を救うために50ベーシスポイントの直接カットを提案したり、まったく下げたくない人もいた。

さらに魔幻なのは、彼らが利下げをしながら、12月12日に国債買い入れを再開すると発表したことだ。このような二重基準のやり方は表面上は二重の好材料に見えるが、実際には焦燥の本質を露呈している——雇用データは下降線をたどっているが、インフレはまだ徹底的に沈静化していない。公式は両方のバランスを取りたがっているが、その結果、市場は曖昧模糊としてしまう。

ドットプロットが示す情報はさらに衝撃的だ：2025年の利下げペースは恐ろしく遅くなる可能性があり、長期間その場にとどまるかもしれない。いわゆる「緩和サイクル」？あまり深く考えすぎないほうがいい。

暗号市場がなぜ盛り上がらなかったのか？$BTC と$ETH は情報が出た後も暴騰せず、逆に横ばいで揺らぎ始めた。このことは実は理解しやすい：

まず、期待はすでに飽和状態だ。10月の上昇波は本質的に事前に利下げ期待を織り込んだものだった。真の決定が下りたときには、既に上昇すべきものは上昇しきっていた。

次に、市場はハト派の兆候を嗅ぎ取った。米連邦準備制度理事会は利下げを宣言しているが、その態度は明らかに「期待しすぎないでほしい」というものだ。この曖昧な立場は最も感情に悪影響を与え、資金は簡単に方向性に賭けることをためらう。

最後に、従来の金融の流動性伝導にはもともと時間遅れがある。利下げによる資金は瞬時にチェーンに流入しない。機関のポートフォリオ調整やリスク志向の修正には時間がかかる。現在の段階では、焦らず見守るほうがより理性的だ。