降息预期炒作过后、BTC又开始玩起了过山车。

昨晚美联储鸽派信号一出、ビットコインは直接9万ドルからジャンプし、最高で94000ドルに到達した。しかし好景は長続きせず、高値の売り圧力に押されて、価格は92000ドルに戻された。典型的な「上昇してからの反落」シナリオ、市場は実際の行動で教えている：一気に上げたい？欲張りすぎだ。

規制当局も頻繁に好意的な姿勢を示している。アメリカ貨幣監督庁OCCは1188号文書を発表し、銀行が在庫リスクのない暗号資産の仲介業務を行うことを明確に認めた—これにより、伝統的金融機関もこの分野により安心して触れることができる。SECの新任議長パウロ・アトキンスも強い言葉を放った：来年はトークン分類の枠組みやProject Crypto計画の推進を加速し、イノベーション免除の範囲も拡大する。前任者と比べて、この姿勢はまさに180度の転換だ。

理論上はこれらは実質的な追い風のはずだが、市場はなぜか反応しない。なぜ？FOMC会議がまだ実現していないため、誰も賭けられないからだ。

機関投資家はすでに「戦略的撤退」を始めている。オンチェーンのデータによると、ビットコインは取引所からの流出が続き、USDTやUSDCの残高は急増している。ヘッジファンドの動きもより直接的だ：資金を安定通貨に換え、動きが明らかになるまで待つ。資金費用の動きも昨年8〜10月のパターンを再現している—会議前はブル側がレバレッジを過度に増やし、費用率を天井まで引き上げ、会議後は一瞬にして火が消え、価格も急落する。

今のこの局面は、まさに歴史の完璧な再現：CMEのポジションが増えず、巨鯨たちも動かず…