この米連邦公開市場委員会（FOMC）会議では、結果に大きなサプライズはなかった——25ベーシスポイントの利下げ。

会後のドットチャートはより興味深い：決定部門の利率予測は3ヶ月前と全く同じで、来年にもう一度25ベーシスポイントの利下げを行うと見込んでいる。言い換えれば、2025年の利下げペースは今年よりはるかに遅くなる。

さらに興味深いのは、内部で明らかな意見の分裂が見られることだ。今回は3人の役員が反対票を投じ、25ベーシスポイントの利下げに反対した。なぜか？現在の状況は非常に微妙だからだ：インフレはなかなか下がらず、雇用市場は明らかに弱まりつつある。議長団は「インフレ優先か雇用優先か」という問題で深刻な意見の相違を抱え、今回の会議は近年最大の論争となった。

一部の人は、「いずれにしても、来年5月に米連邦準備制度理事会（FRB）の議長が交代するから、政策に大きな変更があるのでは？」と言うかもしれないが、実はそれほど簡単ではない。議長はFOMCにおいても一票の重みしかなく、新政権がより多くの投票メンバーを交代させられない限り、議長を変えるだけでは根本的な決定方針の変更は難しい。

したがって、現状から見ると、来年の利下げ予測はあまり楽観的ではない。市場も緩和サイクルへの期待を調整する必要があるだろう。