2025年最後のFRB利上げ会議が終了しました。正直、市場へのインパクトは思ったほど大きくありませんでした。

ドットチャートはどう見る？9月の版と比べると確かに緩和されましたが、市場の期待にはまだ距離があります。でも急がないで、真の転換点は2026年6月です——その時にはパウエルがハセットにバトンタッチしており、新しい議長のドットチャートこそ注目に値します。

今回のパウエル発言からいくつか信号を読み取れます：
まず、彼は1月の利下げにはあまり興味を示していません。この態度はかなり明確です。でも他の面ではそんなにハト派ではありません——彼はインフレについては楽観的で、核心的なロジックは次の通りです：関税政策が落ち着けば、商品インフレは一時的なもので、持続的に悪化することはないと考えています。さらに重要なのは、彼が繰り返し強調した二点：インフレが本当に下がってきたなら、利下げは加速するだろうこと。そして、労働市場の悪化が続けば、FRBも動き出す（つまり利下げを行う）ということです。

次の一ヶ月はデータの駆け引きの期間です。労働データが悪ければ悪いほど→利下げの可能性が高まる；インフレデータが低ければ低いほど→利下げの可能性が高まる。この論理の連鎖は変わりません。また、1月の最高裁判決ではトランプ関税案件の判決が出る可能性もあり、その時に市場の反応を見ることになるでしょう。正直に言えば、今日のパウエルのパフォーマンスは昨年12月よりずっと穏やかでした——去年のあれが本物のハト派でした。彼はさらに、2026年のGDPは明らかに成長すると予測しています。

ビットコインについても言えば：回転率はまだかなり活発です。これは主に投資家がこの重要な局面で博打をしているからです。今日を境に回転率は徐々に落ち着いていくと見られ、短期投資家の活発さはすでにデータに反映されています。