ゴールドマン・サックスの重大予測：2026年に金価格が4,900ドルを目指す、リスク回避資産はスーパーサイクルを迎えるか？

高盛は最新のレポートで金価格の予測を引き上げ、2026年12月の目標価格を1オンスあたり4300ドルから4900ドルに調整しました。この調整は、8月26日以来金価格を17%押し上げた持続的な資金流入に基づいており、西側ETFの流入や中央銀行の購入行動の可能性も含まれています。

01 予測調整

高盛のアナリストはレポートで、金価格の出発点はすでに高いものの、2026年末までに23%の上昇余地があると指摘しています。

この予測は、中央銀行の買い入れ、金利変動、民間部門の多角的な資産配分ニーズといった複数の主要要因に基づいています。

2025年から2026年にかけて、高盛は中央銀行の金買い入れ量が年間70〜80トンの範囲で維持されると予測しています。新興市場の中央銀行は今後も金を構造的に多角化する方向に進む可能性が高いです。

一方、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策も金にとって追い風となっています。高盛は、2026年の中頃にFRBがフェデラルファンド金利を100ベーシスポイント（1ポイント）引き下げると予測しており、これは通常金価格に好影響をもたらします。

高盛は、アップグレードされた金価格予測のリスク純値は依然として上昇方向に偏っており、民間部門が比較的小規模な金市場への多角的配置に向かうことで、ETFの保有高が金利予測に基づく水準を超えて押し上げられる可能性があると強調しています。

02 四大銀行のコンセンサス

高盛だけがウォール街の機関投資家の中で金を好むわけではありません。実際、世界最大の4つの銀行――米国銀行、ドイツ銀行、高盛、J.P.モルガン・チェース――も2026年に金価格が4900〜5300ドルの範囲に達すると予測しています。

米国銀行は、金価格の目標を1オンスあたり5000ドルと設定しています。これは、絶え間ない米国の赤字、継続的なグローバル・リクイディティ、そして投資家の金参加度の低さといった要因に基づいています。

ドイツ銀行は4950ドル/オンスを予測し、中央銀行の蓄積、投機的調整の完了、堅固な長期的な技術的構造が価格上昇を促すとしています。

J.P.モルガンの予測は最も積極的で、5300ドル/オンスに達すると見ています。その理由は、金がリザーブ通貨として再び役割を果たし始め、従来の資産の実質リターンが低下し、世界的に法定通貨への信頼が低下しているためです。

03 価格形成要因

世界の中央銀行は、金市場の主要な参加者となっています。金の中央銀行準備の割合は2022年の13%から2025年には22%に急増しており、これは歴史上最大級の変化です。

この公式部門の需要は、金にとって「壊れない底値」を形成しています。

また、金利環境も金に好都合な方向に進んでいます。市場がFRBの利下げを高く見込む中、金は債券、現金、貯蓄商品に比べて魅力的になっています。

地政学的緊張が続き、インフレ懸念や通貨の価値下落リスクも、機関投資家や個人投資家による金や関連ETFの配分増加を促しています。

高盛のレポートでは、特に西側ETFの流入や中央銀行の購入の可能性が、価格設定の枠組みの中で持続的な要因となっており、これが予測の出発点を効果的に押し上げていると指摘しています。

04 仮想通貨市場の激しい変動

金の着実な上昇予想と対照的に、仮想通貨市場は12月11日に激しい変動を経験しました。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を25ベーシスポイント引き下げた後、ビットコインなどの仮想通貨は一時的に高騰しましたが、その後全面的に急落しました。

ビットコインは9.29万ドルから9.45万ドルまで上昇しましたが、すぐに急落し、最低は9.2万ドル付近まで下落しました。12月11日時点のビットコインの価格は9.198万ドルで、0.77%の下落です。

イーサリアムも類似の動きを示し、一時3440ドルまで高騰しましたが、その後また急降下し、3320ドル付近に落ち着きました。その他の仮想通貨では、エイダコイン、XRP、ドージコインが3%以上の下落を記録しました。

この激しい変動により、仮想通貨市場全体の契約清算額は3.02億ドルに達し、清算者数は11.46万人にのぼりました。そのうち、ロングポジションが1.66億ドル、ショートポジションが1.36億ドルの清算です。

最大の単一清算はHyperliquid-BTC-USDで、価値は2318.50万ドルでした。

05 市場の意見の分裂と機関の調整

市場の動揺に直面し、主要な金融機関は仮想通貨予測を再評価しています。スタンダードチャータード銀行のグローバルデジタル資産調査責任者であるジェフ・ケンドリックは、ビットコインの予測を大きく引き下げました。

同銀行は、今年末のビットコイン価格を約10万ドルと見ており、従来の20万ドルの予測から大きく修正しています。

ケンドリックは、価格目標の変更は、最近のビットコインの売りに起因していると述べています。ビットコインは10月初旬のピークから約27%下落しています。

「価格動向が私たちのビットコイン価格予測を再調整させた」と彼は付け加えました。同銀行は、ビットコインの大口投資家の買いが「終わりに近づいている」と見ており、ETF資金流入は「定期的に」回復する可能性があるとしています。

これに対し、金市場はより安定した動きを見せています。高盛は、出発点は高いままでも、2026年末までの23%の価格上昇見込みはほぼ変わらないと見ています。

06 避難とリスク資産の選択

金と仮想通貨の市場パフォーマンスの違いは、異なる資産クラスが投資ポートフォリオに果たす役割を浮き彫りにしています。伝統的な避難資産としての金は、市場の不確実性の中で安定したパフォーマンスを示す一方、仮想通貨は高い変動性を持つ特徴があります。

投資家にとって、これら二つの資産の異なる駆動要因を理解することが重要です。金価格は、中央銀行の政策、金利環境、地政学的リスク、インフレ期待の総合的な影響を受けています。

一方、仮想通貨市場は、技術革新、規制環境、市場流動性、投資家の感情によってより左右されやすいです。

高盛の金に対する楽観的な予測にはリスクも存在します。金の上昇を鈍らせる要因としては、世界株式の堅調な反発、米連邦準備制度の予想外の引き締め政策、そして高価格水準での中央銀行の買い止まりが挙げられます。

しかし、高盛は、これらのリスクは実在するものの、長期的な強気の構造的推進要因を打ち消すほどではないと考えています。

同様に、仮想通貨市場も自身の課題に直面しています。ビットコインの最近の下落は、市場の流動性低下や利下げ不確実性による避難需要、さらに最大の企業買い手戦略が一部トークンを売却せざるを得なくなるとの憶測によるものです。

未来展望

12月11日時点で、ビットコインは一時9.4万ドルを突破したものの、その後再び90,000ドル付近に下落し、イーサリアムも3,200ドル付近まで下落しています。一方、金価格は高盛の予測である4900ドルに向けて着実に進んでおり、世界の中央銀行は引き続き金準備を増やし、ETFの資金流入も継続しています。

米国のトランプ大統領は、FRBの利下げについて、「今回の調整幅は小さすぎる」と述べ、「調整幅は『非常に小さくて、倍にすべきだ、少なくとも倍に』」と批判しました。また、FRBのパウエル議長を「硬直的」「頭の硬い人」と非難しています。